Экономическая эффективность инвестиций
в форме капитальных вложений

Сущность проблемы повышения экономической эффективности инвестиций

Одной из важнейших задач государства, организаций и предприятий является повышение экономической эффективности инвестиций. Сущность проблемы повышения экономической эффективности инвестиций заключается в том, чтобы на каждую единицу затрат - трудовых, материальных, финансовых - добиться существенного увеличения объема производства, услуг и прибыли, национального дохода.

Прежде всего надо остановиться на сущности самого понятия эффективности и эффекта. Под экономическим эффектом понимается увеличение объема производства, рост производительности труда, прибыли, рост национального дохода или снижение затрат, первоначальных и текущих. Социальный эффект понимается как рост благосостояния народа, рост уровня образования, увеличения свободного времени и т.д.

Эффективность (экономическая и социальная) представляет собой отношение экономического или социального эффекта к затратам на его достижение. Схематично это можно выразить следующим образом:

EE= E\,\colon Z\,

где EE - экономическая эффективность; E - эффект (результат); Z - затраты на его получение или применяемые ресурсы.

Критерием оценки экономической эффективности общественного производства является максимизация национального дохода по отношению к затратам на производство или применяемым в производстве ресурсам.

Проблема эффективности капитальных вложений всегда была довольно актуальной и ей уделялось много внимания как в науке, так и на практике.

Важным этапом формирования теории оценки экономической эффективности инвестиций в условиях социализма с учетом интересов всего народного хозяйства явилась разработка плана ГОЭЛРО. При разработке плана ГОЭЛРО для обоснования экономической эффективности применялись расчеты как общей экономической эффективности, так и сравнительной эффективности того или иного варианта развития и реконструкции отраслей народного хозяйства.

Затем, в годы пятилеток грандиозный размах строительства в стране гидроэлектростанций, металлургических заводов, железнодорожных магистралей и других объектов требовал совершенствования расчетов экономической эффективности капитальных вложений. Ряд отраслевых НИИ выпустил труды по расчетам эффективности капитальных вложений в инвестиционные проекты.

В Институте экономики Академии наук СССР в течение ряда лет проводились научно-исследовательские работы в области определения эффективности капитальных вложений. В результате учеными академии наук СССР под научным руководством академика Т. С. Хачатурова была разработана Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений1 и Временная методика определения эффективности затрат в непроизводственную сферу. Позднее, в 90-х годах были попытки создать другие методики, но они оказались менее удачными и не нашли широкого применения на практике.

Типовая же методика определения экономической эффективности капитальных вложений, разработанная учеными АН СССР под научным руководством Т. С. Хачатурова и одобренная Научным советом по экономической эффективности основных фондов и капитальных вложений АН СССР, утвержденная Госпланом СССР и Госстроем СССР, нашла широкое применение, ею пользуются и в настоящее время. На основании Типовой методики разработаны в различных отраслях народного хозяйства Инструкции по определению эффективности капитальных вложений с учетом специфики отраслей. Например, Инструкция по определению экономической эффективности капитальных вложений на речном транспорте, Инструкция по определению экономической эффективности капитальных вложений на железнодорожном транспорте, Методика определения экономической эффективности внедрения новой техники в предприятиях торговли и общественного питания, Инструкция по определению экономической эффективности капитальных вложений в строительстве, Указания по определению экономической эффективности капитальных вложений в строительство и реконструкцию автомобильных дорог и др.

Все Инструкции основаны на принципах, разработанных в Типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений. В 1994 г. сотрудниками Всероссийского научно-исследовательского института информации в промышленности (Информэлектро) опубликованы Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Однако они не находят массового применения. В вузах, НИИ и на практике предпочитают использовать Типовую методику определения экономической эффективности капитальных вложений.

Официальная точка зрения Российской Академии наук и Госкомстата России такова, что величину экономического эффекта по народному хозяйству в целом измеряют приростом объема национального дохода. Экономический эффект по народному хозяйству складывается из эффектов, полученных в его звеньях: отраслях, объединениях, предприятиях, организациях. Эффективность каждого вышестоящего звена общественного производства в значительной мере определяется эффективностью звена, стоящего ниже. Отсюда необходимость изучения эффективности на всех уровнях хозяйствования - на уровне предприятия, организации, объединения, отрасли, всего народного хозяйства.

Конечным результатом развития производства и других сфер общественной жизни выступает сам человек с его потребностями. По этой причине следует рассматривать эффективность инвестиций в производство не как чисто экономическую, а как социально-экономическую эффективность. Конечным результатом любого экономического процесса является достижение социальных целей или решение социальных задач. В связи с этим формирование рыночной экономики должно быть не самоцелью, а средством для достижения социальных целей. И в конечном счете оценка рыночной экономики должна вестись с позиций достижения социально-экономической эффективности.

Определение общей экономической эффективности капитальных вложений

На всех стадиях инвестиционного планирования и проектирования целесообразно выполнять расчеты экономической эффективности капитальных вложений. Показатели и порядок расчета экономической эффективности капитальных вложений установлены Типовой методикой определения экономической эффективности капитальных вложений.

Согласно Типовой методике эффективность капитальных вложений определяется на всех стадиях планирования. При проектировании объектов эффективность определяется двумя видами показателей (коэффициентов) - общей (абсолютной) экономической эффективностью и сравнительной экономической эффективностью капитальных вложений.

Общая экономическая эффективность представляет собой относительную величину - отношение эффекта к необходимым для его получения затратам. Общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений рассчитывается для определения эффективности капитальных затрат:

1. По отдельным проектам строек, объектов, по предприятиям.

2. По отраслям, хозяйственным объединениям.

3. По народному хозяйству в целом.

Наряду с коэффициентом экономической эффективности рассчитывается срок окупаемости капитальных вложений.

По отдельным предприятиям, стройкам и объектам, отдельным мероприятиям для определения экономической эффективности капитальных вложений исчисляются следующие показатели:

1. Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений (E_{\text{kp}}) . Он определяется как отношение прибыли к объему капитальных вложений по формулам

E_{\text{kp}}= P\,\colon K (общая), или E_{\text{kp}}= (C-S)\,\colon K (в сфере производства), E_{\text{kp}}= (N-I)\,\colon K (в торговле),

где P - годовая прибыль за планируемый период (год, пятилетка); K - капитальные вложения в строительство объектов (сметная стоимость строящегося объекта); C - стоимость годового выпуска продукции (по проекту) в оптовых ценах предприятия (без налога); S - себестоимость годового выпуска продукции; N - сумма торговых надбавок (торговых скидок и надбавок); I - сумма издержек обращения.

2. Срок окупаемости капитальных вложений (T_{\text{kp}}) . Он определяется как отношение объема капитальных вложений к прибыли по формулам

T_{\text{kp}}= K\,\colon P (общая для всех предприятий строек и объектов), или:

T_{\text{kp}}= K\,\colon (C-S) (в сфере производства); T_{\text{kp}}= K\,\colon (N-I) (в торговле).

По отдельным отраслям и подотраслям, ведомствам, хозяйственным объединениям при использовании собственных средств и кредитов банка исчисляются следующие показатели:

Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений (E_{\text{ko}}) . Он определяется как отношение прироста прибыли к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле

E_{\text{ko}}= \Delta P\,\colon K\,

где \Delta P - прирост годовой прибыли, вызванный капитальными вложениями; K - капитальные вложения в строительство объектов.

Срок окупаемости капитальных вложений (T_{\text{ko}}) . Он определяется как отношение капитальных вложений к приросту годовой прибыли по формуле:

T_{\text{ko}}= K\,\colon \Delta P\,.

По народному хозяйству РФ в целом и республикам (субъектам Федерации) общая экономическая эффективность определяется как отношение годового прироста национального дохода в сопоставимых ценах к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле:

E_{\text{nk}}= \Delta D\,\colon K\,

где E_{\text{nk}} - показатель (коэффициент) экономической эффективности капитальных вложений по народному хозяйству в целом; \Delta D - прирост годового национального дохода, руб.; K - капитальные вложения, вызвавшие этот прирост, руб.

Срок окупаемости капитальных вложений по народному хозяйству в целом определяется по формуле:

T_{\text{nk}}= K\,\colon \Delta D\,.

Полученные в результате расчетов показатели общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений сравниваются с нормативами и аналогичными показателями за предшествующий период.

Капитальные вложения признаются экономически эффективными, если полученные показатели не ниже нормативов и отчетных показателей за прошлый период. Нормативные показатели общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений по народному хозяйству применяются на уровне E_{\text{n}}=0,\!14\colon

– для промышленности E_{\text{n}}=0,\!16 ;

– для сельского хозяйства E_{\text{n}}=0,\!12 ;

– для строительства E_{\text{n}}=0,\!22 ;

– для торговли .

В перспективе величина нормативов должна расти по мере роста производительности труда, технического прогресса, снижения материалоемкости и фондоемкости продукции. При расчетах экономической эффективности вложения средств в отдельные объекты, предприятия следует учитывать то, что рубль, вложенный в текущем году, через 3–5 лет будет иметь иное значение. С течением времени деньги теряют свою ценность. Поэтому, когда принимается решение по вложениям средств в конкретный объект, предприятие (организация) должно учитывать фактор времени и оценивать такие факторы, как объем реализации продукции, ее себестоимость, прибыль и рентабельность с учетом изменений по времени. Такую операцию называют дисконтированием.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в текущем году для инвестора обладает меньшей ценностью (полезностью). Если в текущем году направить определенную сумму денег в оборот и "заставить" приносить доход, то через 3–5 лет она не только сохранится, но и увеличится. Дисконтирование дает возможность определить денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем. Для этого следует ожидаемую к получению в будущем сумму уменьшить на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных процентов.

Будущую стоимость определяют по формуле

BS= NS\cdot (1+PS),

где BS - денежная сумма, которая будет получена через t лет (будущая стоимость); NS - начальная стоимость (текущая стоимость); PS - процентная ставка или норма доходности; t - число лет, за которое производится суммирование дохода.

Пример. В текущем году инвестировали 4 млн руб. под 10% годовых, следовательно, через год можно получить 4\cdot (1+ 0,\!1)= 4,\!4 млн руб.

Следует также учитывать влияние инфляции, если она прогнозируется. Влияние инфляции является одним из негативных факторов, которые должны учитываться в расчетах эффективности капитальных вложений, особенно в условиях России, которая уже несколько лет живет с непрекращающейся инфляцией. Правительство РФ, возглавляемое Михаилом Касьяновым, не принимает радикальных мер к преодолению инфляции, к преодолению роста цен на товары, услуги, энергоносители (бензин, электричество, газ), тарифы на транспорте. На многие виды продукции цены в России выше мировых цен. По данным Госкомстата России, индексы цен в России характеризуются следующими показателями (табл. 7.1).

Таблица 7.1. Индексы цен в секторах экономики России1 (декабрь к декабрю предыдущего года, в %)

Индексы цен	1998 г.	2000 г.	2001 г.	2003 г.
Индекс потребительских цен	184,4	120,2	120,0	112,0
Индекс цен промышленной продукции	123,2	131,6	110,7	113,1
Индекс цен на сельскохозяйственную продукцию	141,9	136,5	125,2	108,6
Индекс цен в строительстве	112,1	142,2	114,4	110,3
Индекс тарифов на грузовые перевозки	116,7	151,5	138,6	123,5
Индекс цен в топливной промышленности	100,8	155,2	-	101,4
Индекс цен в машиностроении	129,2	128,0	116,5	111,2
Индекс цен в пищевой промышленности	152,9	118,6	115,0	114,8
Тарифы на услуги связи	115,9	130,7	123,3	118.7

Таким образом, реальная стоимость денег (прибыли) в будущем тем меньше, чем выше индекс инфляции. Если индекс инфляции выше принятой процентной ставки, то реальная стоимость положенной в банк денежной суммы в будущем окажется даже ниже, чем в текущем году. Инфляция "съедает" отложенную денежную сумму. Реальная процентная ставка (с учетом инфляции) может быть определена по формуле

PS_{\text{real}}= \frac{1+ PS_{\text{nom}}}{1+I}-1\,

где PS_{\text{nom}} - номинальная процентная ставка; I - индекс инфляции.

Например, вложенные денежные средства под номинальную ставку 20% годовых, индекс инфляции равен 10% в год. Применив формулу к приведенному примеру, можно определить реальную процентную ставку, которая составит:

PS_{\text{real}}= \frac{1+0,\!2}{1+0,\!1}-1=0,\!9\$\,.

Если же индекс инфляции составит выше номинальной процентной ставки, например, процентная ставка 20%, а индекс инфляции 22%, тогда: PS_{\text{real}}= 20\%-22\%=-2\% .

Происходит уменьшение стоимости вложенной суммы за счет инфляции на 2%. Следовательно, рубль, полученный в текущем году, стоит больше, чем рубль, который мы получим в будущем.

Определение сравнительной экономической эффективности капитальных вложений

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений служит для выявления экономичного (выгодного) варианта решения конкретных хозяйственных и технических задач (например, при выборе варианта внедрения новой техники и проведения мероприятий по техническому перевооружению предприятий). Она показывает, насколько один вариант лучше другого. Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений рассчитывается при сопоставлении нескольких вариантов проектов либо при выборе новой техники.

Показателем сравнительной экономической эффективности капитальных вложений является минимум приведенных затрат. Приведенные затраты по каждому варианту представляют собой сумму текущих затрат и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размеренности в соответствии с нормативом эффективности.

Преимуществом обладает тот вариант, который дает наибольшую эффективность, наиболее благоприятное сочетание капитальных вложений и текущих затрат. Однако зачастую бывает, что один вариант требует меньших капитальных вложений, а другой - меньших текущих затрат. В этом случае требуется сопоставление капитальных вложений с экономией на текущих затратах и сравнение полученной величины эффективности с ее нормативным показателем. Нормативный коэффициент эффективности по народному хозяйству в целом установлен на уровне 0,14. По соображениям стимулирования технического прогресса по отдельным отраслям допускается дифференциация нормативного коэффициента эффективности. Так, для промышленности он установлен на уровне 0,16; строительства - 0,22. Для торговли норматив общей (абсолютной) эффективности установлен на уровне E_{\text{n}}= 0,\!25 .

Исходя из нормативного коэффициента эффективности капитальных вложений, равного 0,14, нормативный срок окупаемости капитальных вложений составляет 7,1 года (1,\!0\,\colon 0,\!14) . При коэффициенте E_{\text{n}}=0,\!25 срок окупаемости составит 4 года (1\,\colon 0,\!25) .

Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается по следующей формуле:

S_{i}+ E_{\text{n}}\cdot K_{i}=\min,

где K_{i} - капитальные вложения по каждому варианту; S_{i} - текущие затраты по тому же варианту; E_{\text{n}} - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений. Предпочтение отдается тому варианту, который имеет минимум затрат. Допустим, имеется три варианта (проекта) магазина:

1-й вариант - капитальные вложения K_1=370 тыс. руб.; годовые издержки обращения C_1=160 тыс. руб.

2-й вариант - капитальные вложения K_2=320 тыс. руб.; годовые издержки обращения C_2=165 тыс. руб.

3-й вариант - капитальные вложения K_3=300 тыс. руб.; годовые издержки обращения C_3=175 тыс. руб.

Нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений E_{\text{n}}=0,\!25 .

Требуется определить, какой из этих проектов лучше. По удельным капитальным вложениям лучшим является 3-й вариант (на его осуществление требуется меньшая сумма капитальных вложений, т.е. он самый дешевый), а по издержкам обращения лучшим является 1-й вариант. Рассчитаем сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений. Подставив цифры нашего примера в формулу, получим:

1-й вариант: 160+ 0,\!25\cdot 370= 252,\!5 тыс. руб.;

2-й вариант: 165+ 0,\!25\cdot 320= 245 тыс. руб.;

3-й вариант: 175+ 0,\!25\cdot 300= 250 тыс. руб.

Расчет показывает, что затраты по второму варианту в сравнении с первым и третьим получаются минимальными. Следовательно, лучшим является второй вариант.

Превышение капитальных вложений по второму варианту (проекту) по сравнению с третьим составляют 20 тыс. руб. (320-300) ; однако годовые издержки по второму варианту меньше по сравнению с третьим вариантом на 10 тыс. руб. (175-165) .

Следовательно, дополнительные капитальные вложения по второму варианту по сравнению с третьим в сумме 20,0 тыс. окупятся за 2 года (20\,\colon 10) за счет экономии на текущих издержках обращения.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений имеет целью выявить экономичный (выгодный) вариант решения конкретных хозяйственных и технических задач (например, при выборе варианта внедрения новой техники и проведения мероприятий по техническому перевооружению предприятий). Она показывает, насколько один вариант лучше другого.

Особенности определения эффективности капитальных вложений в непроизводственную сферу

Целью затрат в непроизводственную сферу является достижение социальных и экономических результатов (эффектов). К числу социальных результатов непроизводственной сферы относятся:

– улучшение условий труда и жизни населения;

– снижение заболеваемости различными видами болезней;

– рост образовательного уровня населения;

– увеличение свободного времени и рациональное его использование.

Основным фактором роста социальных результатов является строительство новых и расширение действующих учреждений и предприятий непроизводственной сферы - учреждений образования, медицинского обслуживания, культуры, предприятий торговли и общественного питания, предприятий бытового обслуживания, коммунального хозяйства и др.

При планировании, проектировании и выборе вариантов проектов, анализе фактической эффективности капитальных затрат определяют эффективность капитальных затрат в непроизводственной сфере. Эффект от капитальных вложений в непроизводственную сферу может выражаться:

1) в натуральных измерителях (например, в единицах мощности предприятий, пропускной способности предприятий, вместимости объектов и т.п.);

2) показателями охвата видов услуг (например, число мест в театрах, клубах на 1000 жителей, число коек в больницах на 1000 жителей, количество кв. м торговой площади магазинов на 1000 жителей и т.д.);

3) в стоимостной форме (например, годовой объем реализации услуг или реализации продукции).

Наряду с социальными результатами затрат в непроизводственную сферу учитываются и экономические результаты - непосредственные и сопутствующие. Непосредственными экономическими результатами затрат в непроизводственную сферу являются:

– прибыль от реализации продукции и услуг в предприятиях непроизводственной сферы, работающих полностью или частично на основе хозяйственного расчета;

– увеличение годового объема реализации продукции или услуг в натуральном или стоимостном выражении.

Непосредственная экономическая эффективность затрат внутри непроизводственной сферы определяется по формуле

E_{\text{ns}}= \Delta P\,\colon K или E_{\text{ns}}= \Delta T\,\colon K ,

где E_{\text{ns}} - показатель эффективности затрат внутри непроизводственной сферы; \Delta P - прирост прибыли от реализации услуг в предприятиях, работающих полностью или частично на основе хозрасчета, руб.; K - капитальные вложения, вызвавшие этот прирост, руб.; \Delta Y - прирост годового объема реализации продукции или услуг в стоимостном или натуральном выражении.

Определение экономической эффективности капитальных вложений в предприятия непроизводственной сферы, функционирующие на основе хозрасчета (городской транспорт, туристические учреждения, предприятия быта и т.п.), производится на основе тех же принципов, что и по производственным предприятиям.

Вместе с тем, согласно Типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений, при определении общей и сравнительной экономической эффективности капитальных вложений в непроизводственную сферу должны учитываться сопутствующие экономические результаты.

Сопутствующие экономические результаты учитываются за пределами непроизводственной сферы, отражая влияние непроизводственной сферы на производство и другие отрасли.

Так, например, при определении общей экономической эффективности капитальных вложений в здравоохранение учитывается увеличение фонда фактически отработанного времени в других отраслях вследствие снижения заболеваемости и продления жизнедеятельности, работоспособности.

При определении общей экономической эффективности капитальных вложений в отрасль образования учитывается повышение производительности труда благодаря вовлечению в производство более квалифицированных рабочих и управленческих кадров.

При определении эффективности затрат в торговлю учитывается сокращение времени на покупку товаров и увеличение свободного времени.

Согласно указаниям п. 52 Типовой методики определения экономической эффективности капитальных вложений в расчетах эффективности капиталовложений на предприятиях и в учреждениях, связанных с обслуживанием населения (торговля, общественное питание, бытовое обслуживание, связь, транспорт, здравоохранение), должны оцениваться затраты времени на пользование услугами в стоимостной оценке.

Таким образом, общая (абсолютная) эффективность капитальных вложений в непроизводственную сферу определяется как отношение прироста эффекта к сумме приведенных затрат, необходимых для его достижения.

Формула расчета общей экономической эффективности имеет следующий вид:

E_{\text{ns}}= \frac{\Delta E_{\text{ns}}}{S+ E_{\text{n}}K}\,

где E_{\text{ns}} - показатель общей (абсолютной) эффективности; \Delta E_{\text{ns}} - годовой прирост результата (эффекта); S - текущие годовые затраты, руб.; E_{\text{n}} - нормативный коэффициент эффективности; K - капитальные вложения, руб.

Полученные показатели общей (абсолютной) эффективности сравниваются с нормативными показателями и с аналогичными фактически достигнутыми показателями за предыдущий период.

Расчеты сравнительной эффективности в непроизводственной сфере аналогичны расчетам в производственной сфере. Расчеты сравнительной эффективности позволяют выбрать лучший вариант капитальных вложений.

Сопутствующий экономический эффект оценивается в стоимостной форме и при расчетах в масштабе отрасли непроизводственной сферы вычитается из текущих затрат. Формула расчета имеет следующий вид:

S-E_{\text{s}}+ E_{\text{s}}K\to\min\,

где E_{\text{s}} - стоимостная оценка сопутствующего экономического эффекта.

Пути повышения экономической эффективности капитальных вложений

Наша страна - это страна и несметных богатств, и возможностей. Все дело в том, чтобы правильно, по-хозяйски использовать эти богатства и возможности. Именно поэтому мы должны еще последовательнее и решительнее проводить линию на повышение эффективности капитальных вложений и основных фондов.

Задача повышения экономической эффективности капитальных вложений решается на всех стадиях подготовки и осуществления капитального строительства:

1) на стадии разработки долгосрочных программ;

2) на стадии планирования капитальных вложений;

3) на стадии проектирования объектов;

4) на стадии строительного производства.

1. На стадии разработки долгосрочных строительных программ повышение экономической эффективности капитальных вложений обеспечивается выявлением наиболее экономичных путей реализации региональных и отраслевых проектов, предусмотренных на перспективу. На этой стадии решаются вопросы очередности развертывания строительных программ, укрепления связей и взаимодействия предприятий разных отраслей с учетом мероприятий по охране природы, внедрения прогрессивных форм общественного производства - концентрации, специализации, кооперирования и т.п.

2. На стадии планирования капитальных вложений повышение эффективности достигается:

– тщательным экономическим обоснованием необходимости капитальных затрат и их предельного объема, обеспечивающим их рациональное направление;

– концентрацией затрат на важнейших пусковых стройках;

– первоочередным направлением капитальных вложений на реконструкцию, расширение и модернизацию действующих производств, обеспечивающих технический прогресс;

– целесообразным размещением мощностей на территории, способствующим улучшению структуры производства;

– усилением сбалансированности планов путем увязки капитальных вложений с финансовыми, трудовыми и материально-техническими ресурсами, улучшением технологической структуры капитальных вложений;

– комплексным строительством объектов производственного назначения с объектами жилищного, коммунального, культурно-бытового назначения.

3. На стадии проектирования объектов строительства производственной и непроизводственной сферы повышение эффективности капитальных вложений достигается путем:

– организации проектирования на основе максимального учета новейших достижений науки и техники, внедрения передовой технологии и новейшего оборудования;

– рационального использования застраиваемой территории и производственных площадей;

– повышения качества и достоверности комплекса изыскательских работ, в том числе экономических обследований и изысканий;

– повышения технико-экономической обоснованности проектных решений и отбора наиболее из них экономичных;

– проектирования предприятий в составе промышленных комплексов и узлов и узлов с кооперацией инженерных коммуникаций и вспомогательных хозяйств;

– отбора наиболее экономичных объемно-планировочных и конструктивных решений отдельных зданий и сооружений;

– использования в массовом строительстве типовых проектов предприятий, зданий и сооружений;

– снижения веса зданий и сооружений за счет применения легких бетонов, конструкций и деталей из легких металлов и эффективных профилей;

– повышения обоснованности сметной документации и усиления роли сметы;

– усиления экономической заинтересованности и ответственности проектных организаций за качество и экономичность проектно-сметной документации.

4. На стадии строительного производства повышение экономической эффективности капитальных вложений достигается путем:

– сокращения продолжительности строительства, что обеспечивает получение эффекта для строительных организаций и для народного хозяйства в целом;

– повышения качества строительных и монтажных работ, в результате чего сокращаются затраты на переделки и, главное, создаются лучшие условия для эксплуатации построенных зданий и сооружений и снижения эксплуатационных затрат;

– повышения производительности труда за счет дальнейшей индустриализации строительства и интенсификации производства;

– сокращения продолжительности пусконаладочных работ, периода освоения новых мощностей и доведения их до проектных показателей;

– снижения себестоимости строительно-монтажных работ;

– усиления экономической заинтересованности и ответственности строительных организаций;

– осуществления индустриализации строительных работ.

Сущность индустриализации строительства заключается в переходе к выполнению всех основных строительно-монтажных работ методами крупного машинного производства и внедрения комплексной механизации и автоматизации производственных процессов. Основным направлением индустриализации строительства является развитие сборного строительства, позволяющего превратить строительное производство в механизированный поточный процесс сборки и монтажа зданий и сооружений из конструкций и деталей промышленного производства.

Развитие сборного строительства с массовым заводским изготовлением строительных конструкций и деталей во многом зависит от степени типизации и унификации зданий и сооружений. Широкое применение типовых проектов унифицированных изделий и конструкций позволяет резко повысить степень сборности в строительном производстве.

11. Экономическая эффективность производства капитальных вложений и инвестиционных проектов. Экономика связи

11. Экономическая эффективность производства капитальных вложений и инвестиционных проектов

11.1. Эффективность производства организаций связи

В отрасли связи повышение эффективности производства обеспечивает рост конечных результатов деятельности - объема услуг, доходов и прибыли, способствует комплексному улучшению экономических показателей - росту производительности труда, фондоотдачи и рентабельности, снижению себестоимости и фондоемкости. Тем самым создаются условия для дальнейшего производственного и социального развития организаций связи, наиболее полного удовлетворения общественных и личных потребностей в телекоммуникационных услугах и улучшении их качества.

Эффективность - это относительный показатель, который характеризует соотношение между достигнутыми или ожидаемыми конечными результатами производственной деятельности, выступающими в виде эффекта, и затратами или ресурсами, необходимыми для его достижения, т.е.

Эффективность = Эффект / Затраты (ресурсы).

Принципиальная разница между категориями "эффект" и "эффективность" состоит в следующем. Эффект характеризует абсолютный результат производственной деятельности, а эффективность выражает его относительную величину, полученную с единицы произведенных затрат или ресурсов. Отсюда следует, что повышение эффективности означает получение максимально эффекта при неизменных затратах, либо заданного эффекта при минимальных затратах, либо максимального эффекта при минимальных затратах.

Объемы и темпы получаемого эффекта зависят от объемов применяемых ресурсов (трудовых, материальных и денежных) и осуществляемых затрат живого и овеществленного труда. При этом ресурсы и затраты различаются по их экономическому содержанию и роли в процессе формирования вновь создаваемой стоимости.

В производственном процессе участвуют рабочая сила и средства производства, являющиеся ресурсами, а в образовании стоимости - лишь потребленная их часть в виде заработной платы, амортизационных отчислений, материальных затрат и других затрат, включаемых в эксплуатационные расходы.

Особенностями ресурсов являются длительность их функционирования и многократность использования в создании потребительных стоимостей в течение ряда производственных циклов. Ресурсы обычно выражаются средними величинами во времени: среднесписочная численность работников, среднегодовая стоимость основных производственных фондов и оборотных средств. Этим они отличаются от текущих затрат на производство, которые полностью включаются в стоимость созданного продукта, учитывают величину потребленных ресурсов лишь в размере их годового расхода и полностью возмещаются из выручки за продукцию, произведенную за один производственный цикл.

Таким образом ресурсы являются определяющим фактором результатов производства, а текущие затраты - отражением использованных ресурсов, обеспечивших получение определенного эффекта.

Значение повышение эффективности всех аспектов деятельности организаций связи в условиях рыночной экономики значительно возрастает.

В связи, вопросы внутриотраслевой эффективность характеризуется показателями использования различных видов затрат и ресурсов, которые подробно рассмотрены ранее и систематизированы в таблице.

Таблица. Показатели внутриотраслевой эффективности связи

Виды производственных затрат и ресурсов	Показатели эффекта и эффективности
1. Трудовые ресурсы	1.1. Производительность труда 1.2. Темп роста производительность труда 1.3. Доля доходов от основной деятельности, полученных за счет роста производительности труда 1.4. Условная экономия штата за счет роста производительности труда
2. Основные фонды и производственные мощности	2.1. Фондоотдача 2.2. Фондоемкость 2.3. Приростная фондоотдача 2.4. Коэффициент экстенсивного использования 2.5. Коэффициент интенсивного использования 2.6. Коэффициент интегрального использования
3. Оборотные средства	3.1. Коэффициент оборачиваемости 3.2. Длительность одного оборота 3.3. Коэффициент загрузки ОС в обороте 3.4. Сумма высвобождаемых ОС из оборота 3.5. Прирост доходов от основной деятельности, полученных за счет увеличения оборачиваемости
4. Эксплуатационные затраты	4.1. Себестоимость 100 рублей доходов от основной деятельности 4.2. Темп изменения себестоимости 4.3. Условная экономия затрат за счет снижения себестоимости
5. Производственные затраты и ресурсы в целом	5.1. Доходы от основной деятельности 5.2. Балансовая прибыль 5.3. Прибыль остающаяся в распоряжении организации 5.4. Рентабельность ресурсов 5.5. Рентабельность затратная

Отдельную проблему составляет оценка экономической эффективности капвложений и инвестиций в развитие связи, которые будет рассмотрены далее.

11.2. Абсолютная и сравнительная эффективность

Эффективность капитальных вложений определяется на стадиях планирования, проектирования и строительства. Расчет экономической эффективности капитальных вложений во многом зависит от методических принципов, положенных в основу ее определения.

Вопросы методики определения экономической эффективности капитальных вложений следует рассматривать в двух основных аспектах:

• определение общей (абсолютной) экономической эффективности;

• определение сравнительной экономической эффективности.

Эти методики применяются для решения различных экономических задач.

Методические различия в подходе к оценке эффективности состоят в том, что общая эффективность определяется отношением эффекта и затрат (капитальных вложений), а сравнительная - сопоставлением суммы текущих и единовременных (приведенных) затрат по вариантам.

Абсолютная эффективность капитальных вложений отражается на темпах экономического роста, производительности труда, фондоемкости, росте прибыли и других показателей. Чем выше эффект и чем меньше затраты, тем выше абсолютная эффективность.

Основными обобщающими показателями общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений являются коэффициенты общей (абсолютной) эффективности (Е) , сроки окупаемости капитальных вложений (Т) , а также удельные капитальные затраты (Куд).

Коэффициент общей эффективности показывает, какая доля единовременных затрат на развитие связи ежегодно окупается за счет получения определенного годового эффекта.

Срок окупаемости капитальных вложений , характеризует тот период, в течение которого сумма эффекта, полученная в результате капитальных вложений, сравняется и сможет возместить сумму этих вложений . При расчете этих показателей эффект может быть выражен по-разному:

Основные показатели общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений:

Для оценки общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений рассчитанные показатели сравниваются с нормативами и с аналогичными показателями за предшествующий период, а также с показателями эффективности в передовых организациях отрасли.

Если рассчитанные показатели общей эффективности не ниже нормативов и отчетных показателей за предшествующий период, то рассматриваемые капитальные вложения признаются экономически эффективными.

Удельные капитальные вложения позволяют оценить меру ресурсосбережения (капиталоемкости) при обеспечении заданного прироста услуг связи и определяются размером капитальных затрат на единицу вводимой в действие производственной мощности (Мвв) , либо на единицу прироста доходов (D Дод) .

Или

Сравнение вариантов и выбор наиболее эффективного из них являются одними из распространенных методов оценки экономической эффективности, получивших название сравнительной экономической эффективности.

Расчеты сравнительной экономической эффективности капитальных вложений применяются: при сопоставлении вариантов хозяйственных или технических решений, размещения организаций и сооружений связи, строительства новых или реконструкции действующих, т.е. во всех случаях, когда имеется несколько возможных вариантов решения задачи и надо выбрать один наиболее эффективный вариант, одно наиболее эффективное направление капитальных вложений.

Критерием выбора вариантов, показателем наиболее эффективного направления капитальных вложений является минимум приведённых затрат.

Приведенные затраты по каждому i-му варианту Зi представляют собой сумму себестоимости Ci и удельных капитальных вложений Кудi, приведенных к годовой размерности в соответствии с нормативным коэффициентом сравнительной эффективности Ен.

Показатели З, С и Куд принимаются в расчет в виде удельных величин на единицу работы либо по полной сумме затрат Э и К при условии сопоставимости вариантов. Произведение Ен на Куд означает нормативную прибыль, при этом вся сумма З соответствует цене единицы объема работ.

Приведенные затраты могут быть также определены по формуле:

где Тн- нормативный срок окупаемости дополнительных капитальных вложений.

Нормативный коэффициент сравнительной эффективности отражает нижнюю границу эффективности (минимум снижения ее себестоимости или прироста прибыли на единицу дополнительных капитальных вложений).

При оценке сравнительной экономической эффективности капитальных вложений рассчитываются дополнительные показатели.

При ограниченном числе вариантов и в случае, когда К 2 >К 1 и эксплуатационные расходы Э 2 <Э 1 , производится их последовательное по парное сравнение с помощью, показателей:

• срока окупаемости дополнительных капитальных вложений

• коэффициента сравнительной эффективности

Условия эффективности вариантов: Т; Е > Ен.

Так как методической основой определения эффективности является сравнение экономических результатов по вариантам направлений капитальных вложений, важным требованием к расчетам является сопоставимость сравниваемых вариантов. Сравниваемые варианты должны быть сопоставлены по следующим факторам: объему работы; качественным параметрам; фактору времени; социальным факторам производства; ценам для определения затрат и эффекта; методам исчисления стоимостных показателей и др.

Если варианты различаются по мощности или объему работ, то оценка эффективности должна производиться по удельным показателям.

Комплексный ответ на вопрос об уровне экономической эффективности может быть получен на основе расчета годового экономического эффекта, который дает количественную характеристику результатов использования новой техники, а также реконструкции и модернизации объектов связи.

Годовой экономический эффект рассчитывается по формуле:

где Э - годовой экономический эффект, руб.;
З 1 и З 2 - приведенные затраты на единицу доходов, получаемых с помощью базовой и новой техники,
Дод - годовой объем доходов, полученных с помощью новой техники в расчетном году.

В практических условиях формула для определения годового экономического эффекта примет следующий вид:

где C 1 и С 2 - себестоимость (эксплуатационные расходы) на единицу продукции по базовому и новому вариантам, руб.;
К 1 и К 2 - удельные капитальные вложения в производственные фонды по базовому и новому вариантам, руб.;
Ен - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений, равный 0,15.

Расчет эффективности на основании приведенных показателей не в полной мере учитывает фактор времени и связанные с ним уровень инфляции, степень риска и другие негативные факторы.

11.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов

Оценку экономической эффективности инвестиционного проекта рекомендуется производить с использованием различных показателей. К их числу относятся:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД);

Индекс доходности (ИД);

Внутренняя норма доходности (ВНД);

Срок окупаемости;

Другие показатели, отражающие интересы участников проекта.

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Е) определяется по формуле:

где R t - результаты, достигнутые на t - м шаге расчета;
З t - затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капитальные вложения;
К - сумма дисконтированных капитальных вложений, то есть

2. Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенной чистой прибыли к общей сумме приведенных капитальных вложений:

Индекс доходности тесно связан с ЧДД . Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД >1 и наоборот. Если ИД >1 , проект эффективен, если ИД <1 , то проект неэффективен.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой норму дисконта (Евн), при которой сумма приведенной чистой прибыли равна приведенным капитальным вложениям. Иными словами ВНД (Евн) является решением уравнения:

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы. Если сравнение взаимоисключающих инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, то предпочтение следует отдать ЧДД .

4. Срок окупаемости - минимальный временной интервал от начала осуществления проекта до момента времени, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Это период, измеряемый месяцами, кварталами или годами, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами.

Наряду с перечисленными показателями, в ряде случаев возможно использование и других показателей (точка безубыточности, норма прибыли).

11.4. Вопросы для самопроверки

1. Каково экономическое содержание категорий "эффект" и "эффективность"; "затраты и ресурсы"?
2. Какова сущность и области применения методики оценки общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений?
3. В чем состоит сущность и области применения методики оценки сравнительной экономической эффективности?
4. Какова экономическая сущность приведенных затрат и нормативных (плановых) коэффициента сравнительной эффективности и срока окупаемости?
5. Какие дополнительные показатели рассматриваются при оценке сравнительной экономической эффективности?
6. В чем состоит сущность и методика расчета годового экономического эффекта?
7. Каковы особенности оценки эффективности инвестиционных бизнес-планов?

11.5. Задачи для самостоятельного решения

Задача №1

Определите коэффициент экономической эффективности капитальных вложений на строительство организации связи и срок окупаемости, если известно, что затраты на строительно-монтажные работы составят 4,5 млн. руб., а годовая прибыль, проектируемая при расчете эффективности - 900 тыс. руб. Удельный вес строительно-монтажных работ в общем объеме капитальных вложений составит 75%.

Задача №2

Определите наиболее эффективный вариант строительства объекта связи по минимуму приведенных затрат. (Ен = 0,15). Исходные данные: (тыс. руб.)

Задача №3

Определите чистый дисконтированный доход (ЧДД) и индекс доходности (ИД), если капитальные вложения (инвестиции) и чистая прибыль по годам осуществления проекта реконструкции организации связи характеризуются данными представленными в таблице. Норма дисконта равна 100%.

Задача №4

Рассчитайте показатели экономической эффективности инвестиций для горизонта 6 месяцев при шаге 1 месяц. Оценить целесообразность вложения средств в проект развития организации связи, если норма дисконта равна 15%, удельный вес налогов 40% от валовой прибыли. Исходные данные о доходах, инвестициях и эксплуатационных расходах приводятся в таблице.

Показатели экономической эффективности капитальных вложений.

По цели использования показатели эффективности делят на показатели общей и сравнительной эффективности.

Показатели общей эффективности применяются для оценки целесообразности осуществления финансового проекта, а также для оценки эффектив­ности при выборе между независимыми, взаимоисключающими проектами. При подборе инвестиционного портфеля оценивают конкретно коммерческую (финансовую) выгоду для непосредствен­ных участников проекта.

С помощью показателей сравнительной эффективности осу­ществляют сравнение и выбор вариантов инвестиционно-строитель­ных и инвестиционных проектов.

По виду обобщающего показателя оценки эффективности мож­но разделить на абсолютные, относительные и временные.

Относительные - это отношение результатов и затрат в раз­личных комбинациях.

Абсолютные представляют собой разность между результата­ми проекта и затратами, возникающими в процессе его осуществле­ния. Абсолютные показатели характеризуют суммарный (интеграль­ный) результат (доход), выраженный в денежных единицах, которые можно получить в результате осуществления инвестиционной деятельности. Они не позволяют судить о том, как используются в проекте средства, каковы степень, уровень и интенсивность их ис­пользования. Поэтому абсолютные показатели не являются пока­зателями эффективности в чистом виде. Их следует отнести к груп­пе показателей, характеризующих эффект от инвестиций. Эффек­тивность инвестиций может устанавливаться только с помощью относительных величии.

Временные показатели характеризуют сроки возврата вложен­ных средств.

В динамических показателях все результаты и затраты приво­дятся (дисконтируются) к единому моменту времени (как правило, к тому временному промежутку, в котором производится расчет). Применение метода дисконтирования обеспечивает сопоставимость данных.

Показатели эффективности инвестиций по периоду учета ре­зультатов и затрат делят на показатели, вычисляемые за расчетный период, и на показатели годовой (квартальной, месячной и т. п.) эффективности

Для определения сравнительной эффективности применяют следующие показатели:

Ø приведенные затраты (Зпр, руб.);

Ø срок окупаемости дополнительных капиталовложений (Ток, в годах);

Ø коэффициент эффективности дополнительных капиталовложе­ний (Е).

Показатели сравнительной эффективности инвестиций исполь­зуются в случае, когда необходимо сделать выбор между различны­ми вариантами инвестиционного проекта.

Любые хозяйственные мероприятия, направленные на дости­жение указанных целей, влекут за собой определенные затраты и вместе с тем приводят к получению определенного результата. Оце­нивается эффективность проведенных мероприятий путем сопостав­ления полученных выгод и затрат.

В основе построения показателей сравнительной эффективности лежат следующие понятия:

КВ - капитальные вложения (инвестиционные вложения, пер­воначальные затраты), р.;

С - текущие затраты, р./ год;

Т - продолжительность строительства либо реконструкции (срок выполнения работ) объекта, год.

Конкретное содержание, вкладываемое в имеющиеся показате­ли К, С и Т., изменяющиеся в зависимости от сферы применения ко­эффициентов сравнительной эффективности, представлено в табл.

Экономическое содержание основных составляющих сравнительной эффективности

Виды проектов	Наименование показателей
Капиталовложения, К	Текущие затраты, С	Продолжительность строительства, Т
Строительство объектов	Производственные	Сметная стоимость строительства	Себестоимость строительства	Срок строительства или реконструкции
Непроизводственные	Эксплуатационные затраты
Развитие техники и технологии производства	Стоимость основных и оборотных фондов	Себестоимость монтажных работ	Срок выполнения работ
Внедрение новых материалов
Развитие механизации производства	Стоимость новых технологий	Себестоимость работ механи­зированным способом	Срок эксплуатации
Развитие системы управления	Стоимость средств управления (технического и программного обеспечения)	Затраты на эксплуатацию

12. Состав и содержание проекта предприятия

№ п/п	Наименование разделов	Содержание разделов
	Общая пояснительная записка	Основание для разработки проекта и исходные данные. Краткая характеристика предприятия (дается информация о проектной мощности объекта, номенклатуре, качестве и конкурен­тоспособности продукции, потребности объекта в ресурсах, све­дения о социально-экономических и экологических условиях района строительства, основные показатели по генеральному плану, инженерным сетям и коммуникациям). Технико-экономические показатели проекта в сопоставлении с показателями обоснования инвестиций и задания на проектирование. Сведения о проведенных согласованиях проектных решений и соответствии государственным нормам, правилам, стандартам и техническим условиям.
	Генеральный план и транспорт	Характеристика района и площадки строительства; решения и показатели по генеральному плану, в том числе по внутриплощадочному и внешнему транспорту, основные планировочные решения, мероприятия по бла­гоустройству территории и другие материалы. Основные чертежи: ситуационный план, картограмма земляных масс, генеральный план.
	Технологические решения	Данные о производственной программе. Обоснование решений по технологии производства, трудоемкости изготовления продукции, составу оборудования, числу рабочих мест и их оснащенности, контролю качества продукции. Решения по утилизации и захоронению отходов производства. Расчеты потребности в основных видах ресурсов. Основные чертежи: схемы технологических процессов, технологические планировки корпусов, схемы грузопотоков.
	Управление производ­ством, предприятием и организация условий и охраны труда рабочих и служащих	Организационная структура управления предприятием и производством; информационные технологии управления; расчет состава работающих и оснащенности рабочих мест. Мероприятия по обеспечению санитар­но-гигиенических условий труда работающих, мероприятия по охране труда и технике безопасности.
	Архитектурно-строительные решения	Краткое описание и обоснование архитектурно-строительных решений по основным зданиям и сооружениям (сведения об инженерно-геологических, гидрогеологических условиях площадки строительства, обоснование архитектурно-стро­ительных решений и т.д.). Мероприятия по электро-, взрыво- и пожаробезопасности; защита строительных конструкций, сетей и сооружений от коррозии. Основные чертежи: планы, разрезы и фасады основных зданий и сооружений.
	Инженерное оборудование и системы	Решения по водоснабжению, канализации, тепло-, газо-, электроснабжению, отоплению, вентиляции и кондиционированию воздуха. Инженерное оборудование зданий. Диспетчеризация и автоматизация управления инженерными системами. Основные чертежи: принципиальные схемы тепло-, электро-, газо-, водоснабжения и канализации; планы и профили инженерных сетей и др.
	Охрана окружающей среды	Раздел выполняется в соответствии со СНиП и нормативными документами Минприроды России.Приводятся мероприятия по снижению вредного воздействия на природную среду, как в процессе строительства, так и при дальнейшей эксплуатации объекта.
	Инженерно-техниче­ские мероприятия гражданской обороны. Мероприятия по предупреждению чрезвычайных ситуаций.	Раздел выполняется в соответствии с нормами и правилами в области гражданской обороны, защиты населения и территорий от чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера. Включает мероприятия по защите населения и территорий от чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера.
	Организация строительства	Проект организации строительства в составе, определенном СНиП «Организация строительства» и характеризуется принципами использования ресурсов (в том числе и ресурсов времени) при сооружении объекта.
	Сметная документация	Раздел сметной документации содержит сводные сметные рас­четы стоимости строительства и при необходимости сводку зат­рат, объектные и локальные сметные расчеты, сметные расчеты на отдельные виды затрат, в том числе на изыскательские и проектные работы; пояснительную записку к сметной документации. Стоимость строительства в сметной документации рекомендуется приводить в двух уровнях цен: в базисном и текущем (или прогнозном). На основе текущих или прогноз­ных цен заказчики и подрядчики формируют сводные (договор­ные) цены на строительную продукцию.
	Эффективность инвестиций	Технико-экономические показатели проекта по рекомендуемому перечню. Результаты расчетов эффективности инвестиций в сравнении с показателями обоснований инвестиций.

Проект на строительство объектов жилищно-гражданского назна­чения имеет аналогичный состав, за исключением двух разделов: «Ге­неральный план и транспорт», «Управление производством, предприя­тием и организация условий и охраны труда рабочих и служащих».

В современных условиях важное значение приобретают вопросы утилизации производственных и бытовых отходов, в связи с этим в состав проекта введен раздел «Технологический регламент обращения со строительными отходами».

Проекты и рабочие проекты подлежат государственной экспертизе вне зависимости от источников финансирования, форм собственности и принадлежности строек. Порядок утверждения проектной документации зависит от источников финансирования. Проекты строек, финансируемых из федерального бюджета, утверждаются в порядке, установленном Правительством Российской Федерации; финансируемых из бюджетов субъектов Федерации - соответствующими органами государственного управления. При строительстве за счет собственных финансовых ресурсов инвесторов и привлеченных ими средств проекты утверждаются непосредственно заказчиками (инвесторами).

На всех стадиях инвестиционного планирования и проектирования целесообразно выполнять расчеты экономической эффективности капитальных вложений.

Показатели и порядок расчета экономической эффективности капитальных вложений установлены Типовой методикой определения экономической эффективности капитальных вложений.

Согласно Типовой методике эффективность капитальных вложений определяется на всех стадиях планирова-ния. При проектировании объектов эффективность определяется двумя видами показателей (коэффициентов) - общей (абсолютной) экономической эффективностью и сравнительной экономической эффективностью капитальных вложений.

Общая (абсолютная) экономическая эффективность представляет собой относительную величину - отношение эффекта к необходимым для его получения затратам.

Этот показатель рассчитывается для определения эффективности капитальных затрат по:

а) отдельным проектам строек, объектов, по предприятиям;

б) отраслям, хозяйственным объединениям;

в) народному хозяйству в целом.

Наряду с коэффициентом экономической эффективности рассчитывается срок окупаемости капитальных вложений.

По отдельным предприятиям, стройкам и объектам, отдельным мероприятиям для определения экономической эффективности капитальных вложений исчисляются следующие показатели:

1. Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений (Экп). Он определяется как отношение прибыли к объему капитальных вложений по формулам

По отдельным отраслям и подотраслям, ведомствам, хозяйственным объединениям при использовании собственных средств и кредитов банка исчисляются следующие показатели:

Коэффициент экономической эффективности капиталь- пых вложений (Эко). Он определяется как отношение прироста прибыли к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле

Срок окупаемости капитальных вложений (Тко). Он определяется как отношение капитальных вложений к приросту годовой прибыли по формуле

По народному хозяйству РФ в целом и республикам (субъектам Федерации) общая экономическая эффективность определяется как отношение годового прироста национального дохода в сопоставимых ценах к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле

Полученные в результате расчетов показатели общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений сравниваются с нормативами и аналогичными показателями за предшествующий период.

Капитальные вложения признаются экономически эффективными, если полученные показатели не ниже нормативов и отчетных показателей за прошлый период.

Нормативные показатели общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений по народному хозяйству применяются на уровне Ен=0,14:

для промышленности Ен = 0,16; для сельского хозяйства Ен = 0,12; для строительства Ен = 0,22; для торговли Ен = 0,25.

В перспективе величина нормативов должна расти по мере роста производительности труда, технического прогресса, снижения материалоемкости и фондоемкости продукции.

При расчетах экономической эффективности вложения средств в отдельные объекты, предприятия следует учитывать то, что рубль, вложенный в текущем году, через 3-5 лет будет иметь иное значение. С течением времени деньги теряют свою ценность.

Поэтому, когда принимается решение по вложениям средств в конкретный объект, предприятие (организация) должно учитывать фактор времени и оценивать такие факторы, как объем реализации продукции, ее себестоимость, прибыль и рентабельность с учетом изменений по времени. Такую операцию называют дисконтированием.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в текущем году для инвестора обладает меньшей ценностью (полезностью).

Если в текущем году направить определенную сумму денег в оборот и "заставить" приносить доход, то через 3-5 лет она не только сохранится, но и увеличится. Дисконтирование дает возможность определить денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем. Для этого следует ожидаемую к получению в будущем сумму уменьшить на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных процентов.

Следует также учитывать влияние инфляции, если она прогнозируется.

Влияние инфляции является одним из негативных факторов, которые должны учитываться в расчетах эффективности капитальных вложений, особенно в условиях России, которая уже несколько лет живет с непрекращающейся инфляцией. Проводимая Правительством РФ экономическая политика не обеспечивает преодоление инфляции и роста цен на товары, услуги, энергоносители (бензин, электричество, газ), тарифы на транспорте. На многие виды продукции цены в России выше мировых цен.

По данным Госкомстата России (Росстата), индексы цен в России характеризуются следующими показателями (табл. 7.1).

Таблица 7.1

Индексы цен в секторах экономики России (декабрь к декабрю предыдущего года, в %)

Таким образом, реальная стоимость денег (прибыли) в будущем тем меньше, чем выше индекс инфляции.

Если индекс инфляции выше принятой процентной ставки, то реальная стоимость положенной в банк денежной суммы в будущем окажется даже ниже, чем в текущем году. Инфляция "съедает" отложенную денежную сумму.

Реальная процентная ставка (с учетом инфляции) может быть определена по формуле

Происходит уменьшение стоимости вложенной суммы за счет инфляции на 2%. Следовательно, рубль, полученный в текущем году, стоит больше, чем рубль, который мы получим в будущем.

Основные средства и нематериальные активы становятся таковыми после их ввода в эксплуатацию, до этого момента затраты на их приобретение, монтаж, строительство и т. д. учитываются как капитальные вложения. Что еще нужно знать о капитальных вложениях?

Основные средства и нематериальные активы для предприятия являются таковыми лишь после ввода в эксплуатацию. До этого момента затраты на их приобретение, монтаж, строительство и т. д. учитываются как капитальные вложения.

Другими словами, капитальные вложения – это инвестиции в основные средства, или затраты на создание и воспроизводство основных фондов . Капитальные вложения так же называют вложениями во внеоборотные активы, на счете с таким названием ведется их отражение в бухгалтерском учете.

Капитальные вложения являются составной частью капиталообразующих инвестиций и необходимым условием существования предприятия. Если оно пренебрегает капитальными вложениями, то, несмотря на прирост за счет этого прибыли в краткосрочном периоде, впоследствии, в долгосрочном периоде, это спровоцирует исчезновение прибыли и приведет к потере конкурентоспособности.

Капитальные вложения – это долгосрочные инвестиции в собственную организацию. Они могут приносить текущие доходы или обеспечить прибыль в будущем, но, в любом случае, они не принимают участие в хозяйственном обороте предприятия, то есть, не расходуются и не амортизируются.

Капитальные вложения включают в себя следующие направления: затраты на строительно-монтажные и проектно-изыскательские работы, затраты на основные фонды (приобретение станков, машин, оборудования), на техническое перевооружение предприятия, НИОКР, и т. д.; инвестиции в трудовые ресурсы и прочие затраты.

Капитальные вложения в дальнейшем, после ввода в эксплуатацию строящихся зданий, оборудования и т. д., превращаются в действующие основные фонды.

Капитальные вложения используются в следующих направлениях:

• новое строительство на вновь осваиваемых площадях;
• расширение действующего предприятия путем введения дополнительных производств и расширения уже существующих;
• реконструкция, т.е. переустройство предприятия в процессе его деятельности без строительства новых и расширения функционирующих основных цехов, возведение новых объектов взамен ликвидированных;
• техническое перевооружение действующего предприятия, внедрение новой техники и технологии, механизация, автоматизация, модернизация.

Организация выбирает направление капитальных вложений в зависимости от целей инвестиций, но опыт показывает, что экономически более эффективным будет направление средств на реконструкцию и техническое перевооружение уже действующего производства.

При этом требуется меньший размер капитальных вложений, чем при новом строительстве или расширении предприятия, работы производятся в более короткие сроки, а затраты окупаются быстрее. Организация может осуществлять капитальные вложения не только в средства производства, но и в человеческий капитал. В этом случае капитальными вложениями будут являться любые затраты на повышение квалификации и производительности труда работников, которые будут компенсированы возрастанием доходов организации в будущем.

Капитальные вложения могут быть классифицированы на производственные – на развитие предприятия, и непроизводственные, направленные на развитие социальной сферы.

Важным показателем финансовой активности предприятия является структура его инвестиционных средств. В целях самофинансирования обычно используются собственные средства предприятия, такие, как не распределенная прибыль и амортизация. Эти средства могут быть дополнены эмиссией ценных бумаг и кредитами.

Основным показателем уровня самофинансирования является коэффициент самофинансирования, который рассчитывается как отношение собственных средств предприятия к сумме средств государственного бюджета, заемных и привлеченных средств. При удельном весе собственных источников инвестиций 60% и более от общего объема затрат, уровень самофинансирования считается высоким.

Большое значение в качестве источника капитальных вложений имеют амортизационные отчисления. В современных условиях у предприятий часто возникает необходимость постоянного обновления основных фондов.

С целью скорейшего образования накоплений, предприятия часто вынуждены производить ускоренное списание оборудования. Амортизация перестает быть выражением физического износа основных средств, а выступает как инструмент регулирования инвестиций.

Мощным источником капитала для предприятия могут служить ценные бумаги , но в нашей стране этот рынок пока используется не полностью, больше внимания уделяется заемным средствам, особенно банковским кредитам. Свою роль в инвестиционной активности предприятия играет государство, регулируя ее посредством денежно-кредитной и налоговой политики.

Капитальные вложения проходят несколько этапов анализа эффективности. Эксперты оценивают проект в техническом и экономическом плане. Для этого, в первую очередь, изучается технико-экономическое обоснование проекта, затем, при положительной оценке, производится более глубокое исследование проекта. Оно ведется в следующих направлениях:

• технико-экономический анализ, включающий исследование производственных мощностей и разработки в сфере маркетинга;
• финансовый анализ, прогнозирование финансовых результатов в итоге осуществления данного проекта;
• общеэкономический анализ результатов проекта.

Эффективность капитальных вложений может быть рассмотрена в нескольких видах:

• общественная, характеризуется показателями, отражающими результаты воздействия проекта на жизнь общества в целом;
• коммерческая, отражается в системе показателей для установления целесообразности реализации проекта с позиции инвестора;
• бюджетная. При использовании в проекте средств бюджетов различных уровней, производится оценка целесообразности проекта с позиций этих бюджетов.

В результате анализа влияния производимых капитальных вложений на эффективность основной, финансовой и инвестиционной деятельности организации, устанавливается, каким образом будут изменяться различные показатели этой деятельности.

Для оценки эффективности капитальных вложений (инвестиций) существуют следующие показатели:

• дополнительный выход продукции на рубль произведенных капитальных вложений:
  • Э = (ВП1 - ВП0): К, где
  • Э – эффективность капитальных вложений;
  • ВП0, ВП1 – валовой объем производства продукции при исходных и при дополнительных инвестициях;
  • К – сумма произведенных дополнительных инвестиций (капитальных вложений);
• снижение себестоимости продукции из расчета на рубль капитальных вложений:
  • Э = V1 (С0-С1): К, где
  • V1 – годовой объем производства продукции в натуральных единицах после произведенных инвестиций;
  • С0, С1 – величина себестоимости единицы продукции при исходных и при произведенных капитальных вложениях;
• сокращение затрат труда в расчете на рубль капитальных вложений:
  • Э = V1 (З0 - З1): К, где
  • З0 и З1 – затраты труда на производство единицы продукции, соответственно, до и после произведенных инвестиций.
• увеличение прибыли в расчете на рубль капитальных вложений:
  • Э = V1 (П1 - П0): К, где
  • П0 и П1 – прибыль на единицу продукции до и после произведенных капитальных вложений;
• срок окупаемости капитальных вложений:
  • T = К / V1(З0-З1) или t = К / V1(C0-C1).

Данные показатели применяются для комплексной оценки эффективности капитальных вложений в целом и по отдельным объектам.