Воздействие на национальные рынки труда оказывается и благодаря другому процессу, являющемуся элементом содержания глобализации мировой экономики, - росту масштабов и значения иностранного инвестирования, в том числе привлечения и вложения прямых иностранных инвестиций, и деятельности в экономике принимающих стран зарубежных транснациональных корпораций. При этом, как и в случае с интенсификацией международной торговли, результирующий вектор подобного воздействия для отдельно взятой страны трудно определить однозначно, если не привлечь к анализу конкретные характеристики как самого процесса инвестирования, так и экономики страны - реципиента капитала. С одной стороны, во вновь созданных филиалах иностранных ТНК появляются новые рабочие места, к тому же - в развивающихся странах и странах с переходной экономикой - часто с более высокой оплатой по сравнению с местными предприятиями и повышенными требованиями к квалификационным характеристикам персонала. В ряде быстро развивающихся стран доля филиалов иностранных ТНК в общей занятости населения достигает значительных величин: во второй половине 1990-х гг. в Сингапуре, Малайзии и Шри-Ланке она составила свыше 20%, в Гонконге (особый административный район Китая) и на Тайване - более 10%.

Кроме того, для страны, привлекающей прямые иностранные инвестиции, проявляются положительные внешние эффекты, выражающиеся в увеличении спроса на продукцию и услуги местных компаний (предприятий, производящих смежную продукцию и предоставляющих услуги филиалам иностранных ТНК). Исследования экспертов международных экономических организаций, проведенные для Аргентины, Бразилии, Гонконга, Мексики и Южной Кореи, показали, что инновационно-технологические импульсы, связанные с применением в филиалах ТНК в данных странах новых технологий, продуктов, производственных процессов и ноу-хау, повышением квалификации персонала, улучшением организации производства и сбыта, способствовали росту производительности труда и валового продукта и имели мультипликативный эффект для занятости населения страны. Таким образом, благодаря привлечению зарубежных инвестиций возрастают производственные возможности экономики, что создает условия для увеличения занятости.

С другой стороны, в целом по развивающемуся миру воздействие ТНК на занятость населения оценивается более сдержанно, чем в отдельно взятых новых индустриальных странах: в середине 1990-х гг.

филиалы ТНК обеспечивали в среднем занятость 1-2% экономически активного населения стран «третьего мира». В менее развитых странах возникает опасность анклавное™ данного сегмента рынка труда, особенно если деятельность ТНК сосредоточена в экспортном секторе и мало связана с остальной экономикой страны. Так, например, по недавним оценкам Национального банка Мексики, рост промышленного производства в стране был бы на 27% выше, если бы степень интеграции в национальную экономику сборочных предприятий, контролируемых капиталом США, была такой же, как и в остальных секторах обрабатывающей промышленности. К тому же не следует сбрасывать со счетов и реальный риск вытеснения конкурентов - отечественных производителей - с внутреннего рынка стран - реципиентов иностранных инвестиций с соответствующими негативными последствиями для общего уровня занятости данной страны. Кроме того, перенос ТНК в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой устаревших и экологически «грязных» производств способен ухудшить условия труда занятых в принимающих странах.

Следует отметить, что упомянутое выше благотворное влияние иностранных инвестиций на экономику-реципиент может быть в полной мере реализовано лишь в ограниченном числе стран. Известно, например, что основные получатели ПИИ - развитые страны, на долю которых приходится в настоящее время свыше трех четвертей притока прямых инвестиций, а среди развивающихся стран основной объем прямых инвестиций из-за рубежа приходится на первую десятку наиболее привлекательных для инвесторов государств. Объем же иностранных капиталовложений в страны с низким уровнем доходов крайне мал. Например, на 49 наименее развитых стран на рубеже веков пришлось лишь 0,3% от общего мирового объема привлеченных прямых инвестиций. Дополнительно к этому низкая цена труда, которая традиционно являлась одним из основных мотивов инвестирования в менее развитые страны, утрачивает сегодня былое значение, поскольку повысились требования к качеству трудовых ресурсов, включая не только уровень образования и профессиональной подготовки, но и показатели питания и здоровья.

Как показывают последние исследования, при анализе влияния иностранных инвестиций на занятость следует раздельно подходить к различным видам иностранных инвестиций - прямым инвестициям, портфельным и привлекаемому из-за рубежа капиталу в форме ссуд и займов (основная позиция в составе прочих инвестиций). Анализ ситуации в 58 развивающихся странах, а также 18 странах с нарождающимися рынками (среди последних - страны с переходной экономикой) свидетельствует, что наибольший результирующий позитивный эффект на национальные инвестиции, а вслед за ними и на уровень занятости оказывают ПИИ: каждый доллар привлеченных прямых иностранных инвестиций инициирует в среднем 80-90 центов отечественных инвестиций в основной капитал, каждый доллар привлеченных из-за рубежа кредитов - примерно 40-50 центов, а каждый доллар портфельных инвестиций - только около 15-20 центов .

Оборотной стороной активизации привлечения иностранного капитала в экономику принимающих стран стала интенсификация вывоза (экспорта) капитала в различных ее формах. При этом чаще всего отток капитала оценивается как фактор, негативно влияющий на потенциальные возможности расширения производства и занятости в определенной стране. Подобными оценками часто характеризуется экономическая ситуация во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой. Воспользовавшись теоретическим анализом одной из форм тождества национального дохода для открытой экономики (S - J = NX), можно сделать вывод, что положительный чистый экспорт и, следовательно, отрицательное сальдо баланса движения капитала (чистый вывоз капитала из страны) связаны с относительным дефицитом возможностей инвестирования по сравнению с национальными сбережениями. Поэтому банальными административными ограничениями на вывоз капитала решить проблему увеличения его инвестирования внутри страны вряд ли удастся: значительный отток капитала - это, скорее, признак недостаточно благоприятного внутреннего инвестиционного климата и низкого уровня инвестиций по сравнению со сбережениями, и меры государственной экономической политики должны быть нацелены в первую очередь на решение именно данной проблемы.

Здесь следует также упомянуть и о том обстоятельстве, что определенная часть вывоза капитала (прямые иностранные инвестиции в создание заграничных сбытовых сетей, центров обслуживания экспортируемой техники, производство необходимых комплектующих и подобное, предоставление торговых кредитов и авансов, в определенной степени - и займов партнерам по производственной кооперации) способна оказать положительное результирующее воздействие на рынок труда страны-донора, поскольку целью и одним из наиболее вероятных эффектов подобного вывоза капитала является стимулирование экспортного производства, а также обеспечение импорта необходимых комплектующих и оборудования для национальной экономики. Тем самым достигаются положительные эффекты в обеспечении занятости в стране, вывозящей капитал.

Процессы глобализации мировой финансовой сферы также демонстрируют неоднозначный вектор воздействия на национальные рынки труда в отдельных странах. С одной стороны, для компаний, действующих в определенной стране, резко увеличиваются возможности привлечения внешних финансовых ресурсов, а значит - и расширения производства и занятости. Но одновременно с этим по мере стирания национальных границ между финансовыми рынками усиливается такая фундаментальная характеристика мирового финансового сектора, как его принципиальная неустойчивость. Возрастает уязвимость финансовых рынков отдельных стран перед неуправляемыми потоками «горячих денег», перемещение которых по миру имеет целью быстрое получение спекулятивной прибыли. Даже локальные кризисные явления на рынках одной страны быстро перекидываются на рынки других стран. В результате увеличиваются риск и масштабы международных финансовых кризисов, которые, как показал опыт стран, затронутых азиатским кризисом 1997-1998 гг., могут привести к снижению производства в реальном секторе экономики этих государств и обострить ситуацию на национальных рынках труда.

• Loungani Р., Razin A. How Beneficial Is Foreign Direct Investment for Developing Countries? // Finance and Development. June 2001. V. 38. № 2. P. 12.URL: http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2001/06/loungani.htm

Капитал самый мобильный фактор производства. На пути движения капиталов меньше всего сегодня барьеров.

Международное движение капитала – это размещение и функционирование капитала за рубежом с целью его самовозрастания.

Причины международного движения капитала

• перенакопление капитала в стране-экспортере капитала (объективная основа);
• экономическая и политическая нестабильность, высокие налоги в стране-экспортере капитала (неблагоприятный инвестиционный климат);
• стремление сократить уровень издержек производства (более дешевое сырье и рабочая сила в других странах);
• сокращение транспортных издержек;
• диверсификация рисков; происходит за счет рассредоточения риска, когда производитель вкладывает капитал в производства разных стран.
• преодоление таможенных барьеров. Экспортировать капитал проще, чем ввозить товар. (ввозят капитал, строят предприятия, и производят продукцию внутри страны).
• Процесс глобализации, интеграции, транснационализации.
• Либерализация м/нар. Законодательства в данной сфере.
• Получение доступа к новым технологиям.
• Экономическая политика развивающихся стран, направленная на привлечение капитала.

Формы международного движения капитала

Ø По источникам происхождения:

• Официальный (государственный) – средство гос. бюджета стран, которые перемещаются по решению правительства или около-правительственных организаций (гос. кредиты, гранты, помощь, кредиты м/нар организаций);

• Частный – средства частных юридических и физических лиц (инвестиции и кредиты) .

Ø По сроку вложения:

• Краткосрочный (сроком до 1 года);

• Среднесрочный (сроком от 1 года до 3-5 лет);
• Долгосрочный (сроком свыше 5 лет).

Ø По направлению движения капитала:

• экспорт (активы, инвестиции за рубеж);

• импорт (пассивы, иностранные инвестиции внутри страны).

В платежных балансах стран экспорт и импорт капитала отражается в счете движения капиталов. Данный счет будет положительный, когда больше импорта. В России счет движения капитала стал положительным в 2005 году, но после кризиса 2008г. вновь стал отрицательным.

Ø По форме:

• Денежный капитал ;

• Товарный капитал – станки оборудование и т.д.

Ø По характеру использования:

• Ссудный капитал – предоставление капитала в форме займа, кредита, с целью получения процента, доля ссудного капитала сегодня растет в мире, в связи с этим в мире сегодня возник м/нар. рынок ссудного капитала;

• Предпринимательский капитал – прямое или косвенное вложение капитала в сферу производства.

Предпринимательский капитал включает:

• Прямые инвестиции – вложения капитала с целью приобретения права собственности или решающих прав в управлении;
• Портфельные инвестиции – вложения капитала в зарубежные ценные бумаги с целью получения дохода в виде дивиденда. По сути – фондовый спекулянт, он не участвует в управлении предприятия, он просто покупает ценные бумаги и спекулирует ими.

Различия между прямыми и портфельными инвестициями.

признаки	Прямые инвестиции	Портфельные инвестиции
Главная цель	Полный контроль над фирмой;	Получение дохода;
Пути достижения цели	Организация и внедрение производства;	Приобретение ценных бумаг;
Методы достижения цели	1. Создание предприятий: создание филиала (100% иностранный капитал), дочерняя компания (доля иностранного капитала <100 но >50 %), ассоциированная компания (доля ин. капитала <50 но >10 %); 2. Приобретение контрольного пакета акций уже действующего предприятия.	Приобретение неконтрольного пакета акций.
Вид дохода	Предпринимательская прибыль	Дивиденды и проценты

Прямые инвестиции имеют преимущества:

1. долгосрочные вложения (длинные деньги);
2. способствуют притоку новых технологий в страну;
3. способствуют экономическому развитию страны: новые рабочие места, рост зарплаты, рост налогооблагаемой базы, рост доходов государства.

Странам выгодно конкурировать за счет прямых инвестиций. Портфельные инвестиции могут быстро прийти, но также быстро и уйти.

Согласно законодательству РФ, а именно ФЗ 1999г. »об иностранных инвестициях», прямыми инвестициями считается приобретение иностранным инвестором не менее 10%-й доли в уставном капитале коммерческой организации. В некоторых странах пороговая стоимость 25%.

Субъекты международного движения капитала

• Страны в лице правительств (принимающие страны-страны импортеры капитала и страны базирования-страны экспортеры капитала);
• Юридические лица (различного рода компании, фонды);
• Физические лица.

На семинар: какие выгоды и какие потери несут страны, принимающие участие в м/нар движении капиталов?

Правила международного инвестирования

• Не дискриминационный, справедливый режим; иностранный и национальный инвестор должны находиться в равных условиях (должен использоваться единый инвестиционный климат).
• Право входа; означает, что ТНК имеет право учреждать подразделения на территории любого суверенного государства и ей не требуется для этого специально разрешения властей принимающей страны. Это правило дополняется действием правовой нормы «всё разрешено, что не запрещено». У принимающей страны есть перечень, список, в котором обозначаются сферы и отрасли, куда вкладывать капитал можно, а также указываются сферы, куда вкладывать иностранный капитал нельзя.
• Право прекращения контракта; означает, что власти принимающей страны имеют право национализировать имущество иностранного инвестора при условии соблюдения законодательства и выплаты компенсации: 1. по рыночной стоимости имущества; 2. выплачивается в той валюте, которая устраивает инвестора; 3. должна быть срочной.
• Урегулирование инвестиционных споров. Означает, что если возник спор, то его можно урегулировать двумя путями: 1. Разбирательство в суде принимающей страны на основе законодательства данной страны. 2. Апелляция в международный арбитражный суд (третейский суд). Решение является окончательным.

Эти правила созданы под эгидой МВФ в 1974г. в рамках комиссии по ТНК. Цель правил: согласование интересов стран экспортеров и импортеров капитала.

Международные инвестиционные соглашения

• Двухсторонние; Главная цель – защита интересов иностранного инвестора на территории принимающей страны. 1941 двустороннее соглашение.
• Региональные; Подписываются между странами участницами региональных интеграционных объединений. Главная цель – повышение инвестиционной привлекательности региона.
• Межрегиональные; Подписываются между интеграционными группировками из разных регионов. Главная цель – урегулирование, стандартизация, модификация инвестиционного законодательства стран.
• Глобальные (международные). Существует только одно соглашение: ТРИМС (инвестиционная мера в торговле).

Меры привлечения капитала (применяют принимающие страны, жёсткая конкуренция за привлечение капитала извне).

Налоговые стимулы:

• установление прямых налоговых льгот;

• ускоренная амортизация; (государство разрешает предприятиям за 3 года окупить своё оборудование).
• «налоговые каникулы»; (продолжительность – 5 лет, государство освобождает полностью от уплаты налогов).
• освобождение от таможенных платежей импорта сырья, оборудования, комплектующих;
• исключение двойного налогообложения (прибыли);

Финансовые меры:

• субсидии;

• займы и кредиты;

• финансовые льготы;
• предоставление государственных гарантий инвестиций;
• страхование зарубежных инвестиций на льготных условиях;

Нефинансовые меры:

• административная и дипломатическая поддержка;

• урегулирование инвестиционных споров.

Россия в международном движении капитала.

Россия активно включилась в международное движение капитала практически во всех его современных формах. Международный инвестиционный рейтинг России находится на третьей ступени по шкале ОЭСР и на уровнях BBB+ с прогнозом «стабильный» – у частных рейтинговых агентств. В 1990 годы в России наблюдался инвестиционный кризис.

Преимущества России

• Значительный объем внутреннего рынка;
• Высокие темпы роста;
• Политическая и макроэкономическая стабильность;
• Низкая стоимость сырья, энергии и рабочей силы.

Недостатки России

• Коррупция;
• Административные барьеры;
• Некачественное законодательство;
• Проблемы с правоприминением.

Структура привлеченных средств (неэффективна в России).

Привлекается очень мало инвестиций.

Неэффективность видовой структуры инвестиций.

Неэффективная отраслевая структура привлекаемых инвестиций. В промышленность направляется около 45 % инвестиций. Но 70% забирают ТЭК.

Неэффективное и территориальное распределение привлекаемых иностранных инвестиций.

• Небольшая доля прямых инвестиций;
• Рост портфельных (спекулятивных) инвестиций;
• Господство «прочих» инвестиций – состоят из торговых кредитов, поэтому в их случае правильнее говорить о кредитовании, а не об инвестировании в экономику.

Особенности России

• Более производственный характер прямых иностранных инвестиций (ПИИ), чем в среднем в мире (70% их объема идет на накопление);
• Узкий круг зарубежных стран – инвесторов: 2007 г. 33% ПИИ приходилось на Кипр, 28% на Нидерланды, 25% на Люксембург, 6% на США, 4% на Германию, 4% на Великобританию.

Вывод

Весомое представительство офшоров в этом перечне дает основание полагать: примерно 1\3 поступающих в Россию инвестиций – реимпорт ранее выведенных отечественных активов. Это означает, что российская экономика мало финансируется средствами новых стран - инвесторов.

Российский капитал за рубежом

По данным ЮНКТАД прямые российские инвестиции за рубежом в 2004 г. достигали 13,9 млрд. долл., в 2005 г. – 12,8 и в 2006 г. – 20 млрд. долл. В накопленном счете это составило 120 млрд., что ставит Россию как инвестора на 15-е место в мире.

Цели вывоза капитала

• Вложения в сети маркетинга и обслуживания своей продукции за рубежом;
• Доступ к передовым технологиям;
• Приобретение источников сырья;
• Создание собственных перерабатывающих мощностей;
• Инвестиции в инфраструктуру.

Основные вопросы для изучения

9.1. Инвестиции в системе международного движения капитала. Международный рынок прямых иностранных инвестиций.

9.2. Теории прямого иностранного инвестирования.

9.3. Формы и методы прямого иностранного инвестирования.

9.4. Транснациональные корпорации: суть, критерии и эволюция.

9.5. Формы и методы регулирования инвестирования на национальном и международном уровнях.

9.6. Международная инвестиционная деятельность Украины.

Инвестиции в системе международного движения капитала. Международный рынок прямых иностранных инвестиций

Предпринимательский капитал движется в межгосударственном пространстве в форме инвестиций. В широком смысле международными есть те инвестиции, реализация которых предусматривает взаимодействие экономических субъектов различных стран, резидентов и нерезидентов в отношении конкретной страны (рис. 9.1).

Из страны базирования осуществляется экспорт капитала. Она является местом пребывания инвестиционного субъекта (для физического лица - это страна гражданства, для юридического - страна регистрации). Инвестирование капитала, его непосредственное вложение осуществляется в принимающей стране.

Миграция предпринимательского капитала обязательно должен характеризоваться следующими признаками:

1) непосредственная организация и участие в производственном процессе за рубежом

2) долгосрочный характер вложения денежных, финансовых и / или материальных активов;

3) перераспределение собственности между резидентами и нерезидентами конкретной страны;

4) целевая функция - полный контроль над объектом инвестирования, получения предпринимательской прибыли и дивидендов.

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах, классифицируются по отдельным признакам.

1. По объектам вложения выделяют реальные и финансовые инвестиции. Реальные инвестиции - это вложение средств в реальные активы как материальные (производственные основные и оборотные фонды, здания, сооружения, оборудование, товарно-материальные ценности), так и нематериальные (патенты, лицензии, "ноу-хау", техническая, научно-практическая, инструктивная, технологическая, проектно-сметная и др. документация и т.д.). Иногда вложения средств в нематериальные активы, связанные с научно-техническим прогрессом, характеризуются как инновационные инвестиции. Финансовые инвестиции - вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), например, фондовые (инвестиционные) ценные бумаги, специальные (целевые) банковские вложения, депозиты, паи и т.

2. По способу участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и косвенные инвестиции. Прямые инвестиции характеризуются непосредственным участием инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении средств. Прямое инвестирование осуществляют подготовленные инвесторы, имеющие достаточно информации об объекте инвестирования и знают механизм инвестирования. Прямые инвестиции, как правило, осуществляются в форме кредита без инвестиционных посредников с целью овладения контрольным пакетом акций компании. Косвенные инвестиции - это инвестирование, опосредованное третьими лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками). Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и дальнейшего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими финансовыми посредниками (например, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов или инвестиционных компаний), а последние размещают собранные таким образом инвестиционные средства по собственному усмотрению в наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ними, а полученные доходы распределяют среди своих клиентов.

3. В зависимости от формы собственности инвесторов различают иностранные и совместные инвестиции. Иностранные инвестиции - вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами, наднациональными международными инвестиционными институтами. Совместные инвестиции - вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств, а также инвестиции предприятий с участием иностранных инвесторов.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) - это вложение капитала с целью получения предпринимательской прибыли (дохода), обусловленные долгосрочным экономическим интересом и обеспечивают контроль инвестора над объектом инвестирования.

Прямые иностранные инвестиции (foreign direct investment, FDI) - это приобретение резидентами страны реальных активов за рубежом, содержащих управленческий контроль над национальным хозяйствующим субъектом со стороны хозяйствующего субъекта другой страны. Благодаря ПИИ избыточные капиталы одной страны становятся доступными другим странам, в которых они могут работать с большей эффективностью. Кроме того, ПИИ играют роль механизма передачи определенных прогрессивных технологий и методов работы с развитых стран в развивающихся.

Прямые инвестиции - основная форма экспорта частного капитала, обеспечивающая установление эффективного контроля и дает право непосредственного распоряжения зарубежной компанией. По определению МВФ, прямые иностранные инвестиции существуют в том случае, когда иностранный собственник владеет не менее 25% уставного капитала акционерного общества (согласно американскому законодательству - не менее 10%, в странах Европейского Союза - 20-25%, в Канаде, Австралии и Новой Зеландии - 50%).

Следует различать понятия "ввоз капитала" и "иностранные инвестиции". Если ввоз капитала - это периодический приток иностранного капитала, то иностранные инвестиции - общая сумма накопленного иностранного капитала в национальной экономике за определенный период.

Страна, в которой располагается компания, инвестирует капитал, называется страна базирования (страна-экспортер), а страна, где находится компания, в которую инвестируют, называется принимающая страна (страна-реципиент, страна-импортер).

Среди стран базирования выделяют следующие группы: преимущественно экспортеры капитала; те, что сохраняют приблизительную равновесие экспорта и импорта капитала; нетто-импортеры.

При вынесении производства за границу компания сравнивает альтернативные варианты производства и реализации одного и того же продукта на национальной территории и за ее пределами. Доходность прямых иностранных инвестиций непосредственно сравнивается с доходностью капитала в стране базирования инвестора.

Главными составляющими микроэкономической стратегии осуществления ПИИ являются:

Снижение капитальных затрат и риска для функционирования новых мощностей;

Доступ к новым источникам сырья или новой производственной базы;

Расширение действующих производственных мощностей;

Реализация преимуществ дешевых факторов производства;

Возможность избежать цикличности или сезонной нестабильности производства, приспособления к процессу сокращения жизненного цикла продукции;

Существование таможенных барьеров, которые мешают ввозу товаров и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков к ввозу капитала для проникновения на рынок и т.

Для страны базирования привлекательность ПИИ обусловлена тем, что:

Импорт прямых инвестиций приводит к увеличению производственных мощностей и ресурсов; способствует распространению передовой технологии и управленческого опыта, повышению квалификации трудовых ресурсов;

Появляются не только новые ресурсы, но и мобилизуются и более продуктивно используются уже существующие ресурсы;

Прямые инвестиции способствуют развитию национальной научно-исследовательской базы;

Стимулируется конкуренция и связанные с ней положительные явления (подрыв позиций местных монополий, снижение цен и повышение качества замещает как импорт, так и устаревшие изделия местного производства);

Повышаются спрос и цены на местные факторы производства;

Увеличиваются поступления в бюджет в виде налогов на деятельность международных компаний;

При привлечении инвестиций появляется возможность использования сбытовой сети партнера и известных в мире торговых марок и т.

Для стран с переходной экономикой привлечения иностранных инвестиций является важным в контексте структурных реформ и экономического роста.

Негативные последствия прямого иностранного инвестирования:

Импортируемые ресурсы работают для окупаемости и получения прибыли, затем репатриируется. В долгосрочной перспективе отток средств из репатриацию прибыли, как правило, превышает величину первичных капиталовложений;

Цели иностранного инвестора могут не совпадать с национальными. На практике, как правило, не удается избежать столкновения национальных интересов и интересов иностранных инвесторов;

Иностранные инвесторы могут заключать в соглашения с действующей на местном рынке олигополией (или еще хуже - монополией), которая не заинтересована "сбивать цены". Они также могут оказывать сдерживающее влияние на национальное предпринимательство, поглощая финансовые накопления в местной и иностранной валюте;

Существенные экспортные поступления наиболее реальные в сырьевых отраслях, поэтому результатом их функционирования очень часто является трансформация отраслевой структуры принимающей страны в сырьевой и периферийную;

Нерегулируемый развитие предприятий с иностранными инвестициями может усилить социальное расслоение, маргинализация страны и ее граждан.

Растущая открытость стран мира прямым иностранным инвестициям является важной чертой экономической глобализации. В начале XXI-го века. доля ПИИ в общей структуре движения капиталов составляет 30%. Однако потоки ПИИ распределяются в мире весьма неравномерно. С одной стороны, в 1990-х гг. Зафиксирован значительный рост ПИИ из развитых стран в развивающиеся страны. Так, в 1991-2000 гг. Они увеличились с 35,7 до 178 млрд долл. США и почти в 5 раз превысили помощь развитых стран странам третьего мира. С другой стороны, международные эксперты отмечают, что прямые иностранные инвестиции в значительной мере остаются сконцентрированными в пределах развитого мира, что является еще одним свидетельством неравномерности экономического развития.

С началом очередной мирового экономического кризиса происходит резкое сокращение прямых иностранных инвестиций. Так, после сокращения на 16% в 2008г., Глобальный приток ПИИ уменьшается еще на 37% до 1114 млрд. Долл. США, их вывоз сокращается примерно на 43% до 1101 млрд. Долл. США (рис. 9.2, 9.3).

Рис. 9.2. Потоки привлеченных ПИИ по основным экономическим группировками стран в 2009г. (По данным: UNCTAD World Investment Report, 2010).

Инвестиции направляются, прежде всего, в страны, имеющие высокие темпы экономического роста. В первую десятку лидеров по привлечению иностранных инвестиций среди развивающихся стран, относятся: Аргентина, Индонезия, Китай, Колумбия, Малайзия, Мексика, Сингапур, Сянган, Таиланд, Тайвань. Однако развивающиеся страны, не только принимают капитал. Между ними активизируется движение ПИИ с целью создания совместных предприятий. Также довольно значительна доля ПИИ, передвигается между развитыми странами, особенно между "тремя центрами" (США, Япония, ЕС). Что касается субъектов инвестирования, то особенностью современности является стремительный рост роли ТНК, на долю которых приходится примерно 40% ПИИ.

Рис. 9.3. Потоки вывезенных ПИИ по основным экономическим группировками стран 2009 (по данным: UNCTAD World Investment Report, 2010).

По прогнозам ЮНКТАД общемировой приток инвестиций в 2010г. Превысит 1200000000000. долл. США, в 2011г. повысится до 1,3-1,5 трлн. долл. США, в 2012г. - До 1,6-2,0 трлн. долл. США.

К основным тенденциям в глобальной структуре ПИИ, которые начались еще в докризисные времена и, по прогнозам, должны разворачиваться и дальше, принадлежат следующие:

Повышение удельного веса развивающихся стран, и страны с переходной экономикой и как объектов размещения, и как источников глобальных ПИИ;

Сокращение темпов размещения ПИИ в обрабатывающую промышленность по сравнению с темпами инвестирования добывающей промышленности и сельского хозяйства;

Дальнейшее распространение процессов интернационализации производства.

Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой оказались менее уязвимыми к кризисным явлениям по сравнению с развитыми странами, о чем свидетельствуют и темпы и уровень снижения потоков ПИИ, и темпы их восстановления. Кроме того, происходят определенные изменения в географической структуре основных нетто-экспортеров и импортеров капитала (рис. 9.4, 9.5).

Так, Китай усиливает свои позиции и нетто-экспортер капитала. Экспорт капитала растет из Германии, Саудовской Аравии, России. За период кризиса значительно сократились объемы спекулятивного и краткосрочного капитала. В отраслевой структуре наиболее привлекательными для инвесторов отраслями оказались биотехнологии, телекоммуникации, финансовые услуги, розничная торговля. Устойчивость к кризисным явлениям демонстрирует инвестирования в новые проекты по следующим видам экономической деятельности: разработки в области космоса и обороны, бизнес-услуги, производство бизнес-оборудования, досуг и развлечения, производство продуктов питания, альтернативная и возобновляемая энергетика, биотехнологии.

Согласно исследованиям UNCTAD World Investment Survey 2009-2011гг., Наиболее весомыми факторами риска для инвесторов являются следующие: волатильность обменных курсов, цен на нефть и сырье, растущий протекционизм и изменение инвестиционных режимов, инфляция и дефляция, общее падение экономического роста, растущая финансовая нестабильность, а также изменение климатических условий, угрозы бизнеса (терроризм, криминалитет), продовольственный кризис, военная и политическая нестабильность. Среди наиболее перспективных стран инвесторы выделили: Китай, США, Индию, Бразилию, Россию, Великобританию, Германию, Австралию, Индонезию, Канаду. Наиболее уязвимыми в части сокращения потоков ПИИ самими инвесторами названы следующие регионы в порядке снижения риска: Северная Америка, ЕС-15, Южная и Восточная Азия, Южная и Восточная Европа и СНГ, Латинская Америка, ЕС-12 (новые члены), Западная Азия.

Субъекты инвестиционной деятельности реализуют собственные экономические интересы, вступая в определенные взаимоотношения на инвестиционных рынках, регулирующих процесс обмена инвестициями и инвестиционными объектами. Инвестиционный рынок можно определить как совокупность экономических отношений, возникающих между продавцом и покупателем инвестиционных ресурсов. Согласно этому определению, международный инвестиционный рынок - это совокупность экономических отношений, возникающих между продавцом инвестиционных ресурсов и их покупателем, которые являются резидентами разных стран (рис. 9.6).

Инвестиционный рынок рассматривается как совокупность отдельных рынков (объектов реального и финансового инвестирования), в составе которого выделяют: рынок прямых капитальных вложений (прямых инвестиций), рынок объектов приватизации, рынок недвижимости, рынок других объектов реального инвестирования, фондовый, кредитный и денежный рынки (рис. 9.7). Как ключевой сегмент рынка, он имеет ярко выраженную интегративной специфику относительно других рынков.

На рынке реальных активов предлагаются инвестиционные товары и услуги: недвижимость, участки под застройку (ипотечный рынок); оборудование, строительные материалы, исследовательские, конструкторские, строительные, монтажные, пусконаладочные и другие работы и услуги (подрядный рынок); новые технологии, лицензии, патенты на изобретения и открытия, опыт, знания, "ноу-хау", инжиниринговые услуги (рынок интеллектуальных ценностей). На этом рынке реализуется также рабочая сила как инвестиционный товар, т.е. продается способность к труду по найму.

Реальные активы могут реализовываться на условиях "спот" (в течение нескольких дней) или по фьючерсным контрактам, то есть поставки товаров происходят после прохождения определенного периода времени.

Рынок финансовых активов делится так: денежный рынок (рынок ценных бумаг, долговых свидетельств со сроками погашения менее 1 года); рынок капиталов (долгосрочных ценных бумаг и корпоративных акций); кредитный рынок (долговых обязательств по долгосрочным кредитам).

Рынок капиталов, в свою очередь, делится на первичный (торговля новыми ценными бумагами) и вторичный (торговля между инвесторами ранее выпущенными ценными бумагами, находящимися в обращении). Фондовые биржи являются вторичными рынками капиталов, поскольку на них котируются ценные бумаги, которые уже находятся в обращении. Компания, акциями которой осуществляется торговля на фондовой бирже, не участвует в операциях на вторичном рынке и не получает дохода от таких продаж. Существуют вторичные рынки для других видов займов и финансовых активов.

Международную миграцию капитала можно определить как движение стоимости в денежной и (или) товарной форме из одной страны для получения более высокой прибыли в стране-импорте капитала.

Иначе это можно выразить как встречное движение капиталов между странами, приносящее их собственникам соответствующий доход.

Движение капитала значительно отличается от движения товаров. Внешняя торговля сводится к обмену товарами как потребительными стоимостями. Вывоз капитала представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны.

Сначала вывоз капитала был свойственен небольшому числу промышленно развитых стран. Сейчас процесс вывоза капитала становится функцией любой успешно развивающейся страны. Капитал вывозят и ведущие страны, и среднеразвитые страны, и развивающиеся. В особенности НИС.

Причиной вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране, его перенакопление. Важнейшими из них являются:

1) несовпадение спроса на капитал и его предложение в различных звеньях мирового хозяйства;

2) возможность освоения местных товарных рынков;

3) наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы;

4) стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных экономических зонах;

5) более низкие экологические стандарты в принимающей стране, нежели в стране-доноре капитала;

6) стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран, установившие высокие тарифные или нетарифные ограничения на продукцию той или иной международной корпорации.

Факторы, способствующие вывозу капитала и стимулирующие его:

1) растущая взаимосвязь и взаимоувязка национальных экономик;

2) международная промышленная кооперация;

3) экономическая политика промышленно развитых стран, стремящихся с помощью привлечения иностранного капитала дать существенный импульс для своего экономического развития;

4) важными стимуляторами являются международные финансовые организации, направляющие и регулирующие поток капитала;

5) международное соглашение об избежании двойного налогообложения доходов и капиталов между странами способствует развитию торгового, научно-технического сотрудничества.

Субъектами движения капитала в мировом хозяйстве и источниками его происхождения являются:

1) частные коммерческие структуры;

2) государственные, международные экономические и финансовые организации.

Движение капитала, его использование осуществляется в следующих формах:

1) прямых инвестиций в промышленные, торговые и другие предприятия;

2) портфельных инвестиций;

3) среднесрочных и долгосрочных международных кредитов ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям;

4) экономической помощи;

5) бесплатных (льготных) кредитов.

В мировой практике перемещение капитала существенно отличается от иностранных инвестиций.

Перемещение капитала содержит: платежные получения по операциям с зарубежными партнерами, предоставление займов и т. п.

Под иностранными инвестициями понимается перемещение капитала, преследующее цель установления контроля и участия в управлении компанией в стране, принимающей капитал.

Основными формами прямых инвестиций являются:

1) открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов;

2) создание совместных предприятий на контрактной основе;

3) создание совместных разработок природных ресурсов;

4) покупка или аннексия (приватизация) предприятий страны, принимающей иностранный капитал.

Международное движение капитала занимает ведущее место в МЭО, оказывает огромное влияние на мировую экономику:

1) способствует росту мировой экономики;

2) углубляет международное разделения труда и международное сотрудничество;

3) увеличивает объемы взаимного товарообмена между странами, в том числе промежуточными продуктами, между филиалами международной корпораций, стимулируя развитие мировой торговли.

Последствием для стран, экспортирующих капитал, является вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций, что ведет к замедлению экономического развития вывозящих стран.

Вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости в стране-экспортере, а перемещение капитала за границу неблагоприятно сказывается на платежном балансе страны.

Для стран, ввозящих капитал, положительные последствия могут быть следующие:

1) регулируемый импорт капитала (способствует экономическому росту страны-реципиента капитала);

2) привлекаемый капитал (создает новые рабочие места);

3) иностранный капитал (приносит новые технологии);

4) эффективный менеджмент (способствует ускорению в стране научно-технологического прогресса);

5) приток капитала (способствует улучшению платежного баланса страны-реципиента).

Существуют и отрицательные последствия привлечения иностранного капитала:

1) приток иностранного капитала смещает местный либо пользуется его бездействием и вытесняет из прибыльных отраслей;

2) бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды;

3) импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства из-за выявленных недоброкачественных свойств;

4) импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны;

5) использование международными корпорациями трансфертных цен ведет к потерям страны-реципиента в налоговых поступлениях и таможенных сборах.

Макроуровень движения капитала – межгосударственный перелив капитала. Статистически он отражается в платежном балансе стран.

Микроуровень движения капитала – движение капитала внутри международных компаний по внутрикорпорационным каналам.

2. Мировой рынок капиталов. Понятие. Сущность

Финансовые ресурсы мира – это совокупность финансовых ресурсов всех стран, международных организаций и международных финансовых центров мира.

Финансовые ресурсы это только те, которые используются в международных экономических отношениях, т. е. отношениях между резидентами и нерезидентами.

Мировой финансовый рынок представляет собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

Если мировой финансовый рынок рассмотреть с функциональной точки зрения, то его можно разбить на такие рынки, как валютный, деривативов, страховых услуг, акций, кредитный, а эти рынки, в свою очередь, подразделяются на еще более узкие, как, например, кредитный рынок – на рынок долгосрочных ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Часто все операции с финансовыми активами в виде ценных бумаг объединяют в фондовый рынок как рынок всех ценных бумаг, но чаще под ним подразумевают только рынок акций.

По срокам обращения финансовых активов мировой финансовый рынок можно разбить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный). Краткосрочный характер внушительной части мирового финансового рынка делает его подверженным притокам и отливам финансовых средств.

Более того, существуют финансовые активы которые нацелены на пребывание на денежном рынке с одной только целью – получения максимальной прибыли, в том числе и за счет целенаправленных спекулятивных операций на денежном рынке.

Подобные финансовые средства часто называют «горячими деньгами». В период финансового бума они особенно активно перетекают между финансовыми центрами, а также между этими центрами и периферией, а в периоды финансовых кризисов и в их преддверии быстро возвращаются обратно.

Границы между различными сегментами мирового финансового рынка неясны, и без особых трудностей возможна переориентация внушительной части финансовых ресурсов мира с одних его частей на другие.

В итоге, например, увеличивается взаимосвязь между валютными курсами (определяются прежде всего ситуацией на валютном рынке), банковским процентом (определяется ситуацией на рынке долговых ценных бумаг) и курсом акций в разных странах мира.

Все это приводит к тому, что финансовый рынок мира нестабилен. Многие экономисты считают, что эта нестабильность нарастает.

Глобализация финансовых ресурсов растет, потрясения на одних финансовые рынки все больше воздействуют на финансовых рынках других стран.

3. Евро и доллары (евродоллары)

Мировой рынок банковских кредитов в большинстве случаев основывается на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран.

Международные экономические отношения обслуживают исключительно рынок и поэтому утратили свою национальную принадлежность.

Это в основном средства в долларах и европейской валюте, которые находятся на депозитах, в основном в Европе.

По этой причине их еще называют евровалютом или по имени главной валюты таких финансовых активов – евродолларами.

Однако значительная масса этих потерявших национальную принадлежность валютных ресурсов обращается в финансовых центрах не только Европы, но и других регионов мира.

К евродолларам относятся также и те 40–60 млрд долларов, вращающиеся в России (и банках или на руках у населения и предпринимателей).

Другими словами, евродоллары – это депозиты в той или иной валюте, расположенные за пределами стран своего происхождения. Масштаб рынка евродолларов близок к 10 трлн, получается, что американские доллары составляют примерно 2/3 этой величины.

Тот сегмент рынка банковских кредитов, на котором оперируют евродолларами, называют еврорынком (рынком евродолларов), а активных кредиторов на этом рынке – евробанками, берущиеся на нем займы – еврозаймами, выпускаемые на этом рынке ценные бумаги – евробумагами (еврооблигациями, евронотами) и т. д.

Основными причинами возникновения и стремительного роста рынка евродолларов являются следующие:

1) некоторые владельцы финансовых средств предпочитают держать их за рубежом и в наиболее надежных валютах мира в основном из-за политической, социальной и экономической нестабильности своих стран, незаконности происхождения своих финансовых средств, а также намерения уйти от высоких национальных налогов;

2) концентрация крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах дает возможность быстро и без боязни переводить громадные средства в различные точки мира.

Евровалюта – это валюта, которая размещается в одной из европейских стран, но одновременно не является национальной валютой этой страны.

Например, доллары, депонированные в швейцарском банке, называются евродолларами; иены, депонированные в Германии, называются евроиенами, и т. д.

Евровалюты применяются в обеспечении кредитов и займов, а евровалютный рынок часто предоставляет возможность приобрести дешевую и удобную форму ликвидных средств для финансирования международной торговли и зарубежных инвестиций.

Коммерческие банки, крупные компании и центральные банки – это основные заемщики и кредиторы. Привлекая средства в евровалюте, удается достичь более выгодных условий и процентных ставок, а иногда – избежать национального регулирования и налогообложения.

В большинстве своем депозиты и ссуды являются краткосрочными, однако результатом роста популярности евровалюты стали среднесрочные займы, особенно в форме еврооблигаций.

В известной мере рынок евровалют заменил собой синдицированный рынок ссудных капиталов, на котором банки, стремясь разделить риск, для проведения кредитных операций объединялись в группы. 1950 г. – период возникновения еврорынка.

4. Основные участники мирового финансового рынка

Главными участниками мирового финансового рынка являются транснациональные банки, транснациональные компании и так называемые институциональные инвесторы. Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, которые размещают или предоставляют свои займы за рубежом.

На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основном опосредованно, преимущественно через институциональных инвесторов.

В число институциональных инвесторов включают такие финансовые институты, как пенсионные фонды и страховые компании (из-за значительной величины временно свободных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные фонды особенно взаимные.

О величинe активов институциональных инвесторов говорит тот факт, что в США она значительно превышает величину всего ВВП (приближается к величине общего ВВП). Подавляющая часть этих активов вложена в различные ценные бумаги, в том числе иностранного происхождения.

Одним из главных институциональных инвесторов в мире являются совместные (взаимные) фонды, особенно американские.

Аккумулируя взносы своих пайщиков, преимущественно физических лиц среднего достатка, подобные фонды в США достигли колоссальных размеров. К началу 1998 г. величина активов по оценке была близка к 4 трлн долларов, и около половины этой суммы было помещено в акции, в том числе зарубежных компаний.

Бурный рост совместных фондов обусловлен переходом мелких вкладчиков от хранения своих сбережений преимущественно в банке к помещению их в более доходный финансовый институт – совместный фонд.

Последний к тому же объединяет достоинства сберегательного банка и инвестиционных банков (инвестиционных компаний), которые вкладывают средства своих клиентов в самые различные ценные бумаги. Часть инвестиционных фондов создана для работы с иностранными ценными бумагами вообще или с ценными бумагами отдельных стран и регионов мира.

5. Мировые финансовые центры

Наиболее активно перелив финансовых ресурсов осуществляется в мировых финансовых центрах. К ним относятся те места в мире, где торговля финансовыми активами между резидентами разных стран имеет особенно большие масштабы.

Это в Америке – Нью-Йорк и Чикаго; в Европе – Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих, Женева, Люксембург; в Азии – Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн. В будущем мировыми финансовыми центрами могут стать и нынешние региональные центры – Кейптаун, Сан-Паулу, Шанхай и др.

В мировые финансовые центры уже превратились некоторые офшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря – Панама, Бермудские, Багамские, Каймановы, Антильские острова и др.).

В мировых финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового финансового рынка. Это не только капитал страны базирования финансового центра, но и привлеченный сюда из других регионов мира капитал. Особенно это характерно для тех финансовых центров, которые расположены в небольших странах.

Потеряв часто свою национальную окраску, этот космополизированный капитал считает «своим домом» международные финансовые центры.

Отсюда он в годы благоприятной мировой хозяйственной конъюнктуры устремляется не только в страны базирования таких центров, но и на периферию мирового финансового рынка.

6. Международный кредит. Сущность, основные функции и формы международного кредита

Международный кредит – движение ссудного капитала в области международных экономических отношений, связанное с обеспечением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процента.

Принципы международного кредита:

1) возвратность;

2) срочность;

3) платность;

4) материальная обеспеченность;

5) целевой характер.

Принципы международного кредита выражают его связь с экономическими законами рынка и используются для достижения текущих и стратегических задач субъектов рынка и государства.

Функции международного кредита воссоздают особенности движения ссудного капитала в области мирового экономического отношения.

Во-первых, это перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства. Тем самым кредит способствует выравниванию национальной прибыли в среднюю прибыль и повышение ее массы.

Во-вторых, это экономия издержек обращения в сфере международных расчетов с помощью замены действительных денег кредитными, а также путем развития и ускорения безналичных платежей, замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями.

В-третьих, это форсирование концентрации и централизации капитала.

Роль функций международного кредита неоднородна и меняется по мере развития национального и мирового хозяйства.

В современных условиях международный кредит осуществляет функцию регулирования экономики и сам является объектом регулирования.

Международный кредит способствует ускорению процесса воспроизводства по следующим направлениям:

1) кредит стимулирует внешнеэкономическую деятельность страны. Международный кредит служит средством повышения конкурентоспособности фирм страны-кредитора;

2) международный кредит создает благоприятные условия для зарубежных частных инвестиций, так как. обычно связывается с требованием о предоставлении льгот инвесторам страны-кредитора;

3) кредит обеспечивает бесперебойность международных расчетных и валютных операций, обслуживающих внешнеэкономические связи страны;

4) кредит повышает экономическую эффективность внешней торговли и других видов внешнеэкономической деятельности страны.

Международный кредит активизирует перепроизводство товаров, перераспределяя ссудный капитал между странами и способствуя скачкообразному расширению производства в периоды подъема, увеличивает диспропорции общественного воспроизводства, облегчая формирование наиболее прибыльных отраслей и задерживая развитие отраслей, в которые привлекаются иностранный капитал.

Кредитная политика стран предназначается средством укрепления позиций страны-кредитора на мировом рынке.