Макроэкономические индикаторы. ISM Index - Индекс делового оптимизма в производственной сфере

Центральным показателем СНС считается ВВП (хотя в статистике ряда зарубежных стран используется и более ранний макроэкономический показатель – валовой национальный продукт, ВНП). Разница между ВВП и другим макроэкономическим показателем – ВНД состоит в том, что последний подсчитывается не как добавленная стоимость, произведенная экономическими агентами, а как сумма их доходов. Если ВНД скорректировать на сальдо текущих трансфертов, полученных из-за рубежа и переданных за рубеж (это сальдо в России невелико), то получим ВРД.

Наиболее активно в макроэкономическом анализе используется ВВП. Он рассчитывается одним из трех методов, путем суммирования:

Добавленной стоимости по всем видам экономической деятельности (ВВП по производству). Этот метод расчета ВВП, результаты которого содержатся в табл. 1.2, позволяет анализировать отраслевую структуру национальной экономики в каждом году. Если рассматривать эти данные за ряд

лет, то можно выявить изменения в отраслевой структуре производства продукции в стране, но это желательно делать в неизменных, а нс в текущих ценах;

• всех доходов (ВВП по источникам доходов). Результаты расчета ВВП по этому методу содержатся в правой части счета образования доходов (см. табл. 1.2);
• всех расходов (ВВП по использованию). Результаты этого расчета ВВП содержатся в одной из таблиц СНС, составленной на основе данных из правой части счета использования располагаемого дохода и счета операций с капиталом, и которая, по данным за 2011 г., выглядела так, млрд руб.:

Расходы на конечное потребление 37 255

в том числе:

домашние хозяйства 27 229

органы государственного управления 9782

в том числе:

индивидуальные товары и услуги 4579

коллективные услуги 5202

некоммерческих организаций 245

Валовое накопление 13 644

в том числе:

валовое накопление основного капитала

и прирост ценностей 11 620

изменение запасов материальных оборотных средств 2024

Чистый экспорт товаров и услуг 4784

в том числе:

экспорт 16 950

импорт 12 166

Статистическое расхождение -1097

Всего 54 586

Обратим внимание, что ВВП по использованию представляет, в сущности, основное макроэкономическое уравнение (см. гл. 3 учебника "Микроэкономика").

Макроэкономические индикаторы

Состояние национальной экономики анализируется с помощью макроэкономических показателей (во многом из СНС), которые в этом анализе принято называть макроэкономическими индикаторами. Национальная статистика (в России она представлена прежде всего публикациями Росстата, а также его сайтом gks.ru и сайтом Банка России cbr.ru) дает сведения не только об абсолютных величинах макроэкономических индикаторов (часто с разбивкой по кварталам и даже месяцам), но и об их динамике, представляя эти индикаторы в форме индексов. Продемонстрируем это на примере российской экономики в 2008 г.

К ведущим макроэкономическим индикаторам относят, как правило, рост ВВП, динамику спроса, движение инвестиций, уровень безработицы. Так, в целом за 2008 г. физический объем российского ВВП вырос на 5,6%. Однако поквартальные данные свидетельствуют, что если в первые три квартала ВВП рос высокими темпами, то в последнем квартале он снизился на 1,3%, т.е. предложение начало сокращаться. Расходы на конечное потребление (т.е. спрос) продолжали расти весь год, хотя и замедляясь (они начали сокращаться лишь в следующем 2009 г.). Что касается инвестиций, то, судя по объему валового накопления, в последнем квартале они начали снижаться. В том же квартале начал расти и уровень безработицы.

Финансовые индикаторы – это прежде всего уровень инфляции, размеры дефицита (профицита) государственного бюджета, ставка банковского процента, индексы фондового рынка.

В целом за 2008 г. рост потребительских цен в России составил 13,3%, т.е. был выше, чем в предшествующие пять лет. При этом рост цен особенно бурно шел в первые три квартала (что в тогдашних условиях свидетельствовало прежде всего о слишком быстром росте спроса), сменившись медленным ростом цен в последнем квартале из-за замедления спроса. В конце года ранее огромный профицит федерального бюджета начал сокращаться (в следующем году он превратился в дефицит) и прежде всего из-за снижения поступлений от налогов, особенно пошлин на вывоз подешевевших на мировом рынке углеводородов. Ставка банковского процента, если ее измерять ставкой процента по кредитам, подскочила с 10,4% в начале года до 15,5% к концу года из-за угрозы банкротства многих российских фирм. Индексы фондового рынка, достигнув исторического максимума в середине года, к его концу обвалились почти в четыре раза, т.е. на российском фондовом рынке после бума произошел крах.

Внешнеэкономические индикаторы – это в первую очередь объемы экспорта и импорта, сальдо текущего платежного баланса, обменный курс национальной валюты, международные резервы (золотовалютные резервы).

Российский экспорт товаров и услуг, поднявшись до рекордного уровня в середине 2008 г. из-за быстрого повышения мировых цен на сырье и материалы, сопровождался еще более быстрым ростом российского импорта из-за неспособности российской экономики в условиях растущего притока доходов в страну ответить адекватно на быстрый рост потребительского и инвестиционного спроса. Сальдо текущего платежного баланса в этих условиях, достигнув максимума в начале 2008 г., затем сокращалось, хотя и оставалось положительным. В результате обменный курс национальной валюты, укрепившись к лету 2008 г. до 23,5 руб. за долл., к концу 2008 г. снизился до 29,4 руб. (к концу февраля следующего года – до 35,7 руб.). Накопленные золотовалютные резервы страны (597 млрд долл. США в середине 2008 г.) пришлось затем активно расходовать как на интервенции на отечественном валютном рынке для торможения девальвации рубля, так и на валютные кредиты российским банкам.

В целом можно сделать вывод, что 2008 г. был для российской экономики переломным – осенью того года экономический бум сменился спадом.

В условиях нормального развития экономики (отсутствие кризисов, кардинальных политических перестановок, природных катаклизмов, etc.) важную роль занимают так называемые макроэкономические индикаторы, которые, очевидно, и являются ожидаемыми новостями. В связи с этим следует посвятить отдельный раздел классификации и анализу макроэкономических индикаторов и показателей.
Прежде чем перейти непосредственно к рассмотрению предмета текущего раздела, сделаем несколько предварительных замечаний. Вопервых, в рамках данного параграфа мы не будем привязываться к какой-либо конкретной стране при описании того или иного индикатора или показателя. В любой индустриально развитой стране публикуются макроэкономические индикаторы и показатели, описанные ниже, разве что они могут иметь другие названия. При этом, однако, сохраняется их смысловая насыщенность. Полный список макроэкономических показателей и индикаторов Соединенных Штатов и Европы можно найти в приложениях.
Во-вторых, при анализе системы макроэкономических показателей и индикаторов, как уже неоднократно упоминалось, особое внимание не-обходимо обращать на параметр времени. Данное обстоятельство связано с тем, что на разных временных интервалах один и тот же макро-экономический индикатор может оказывать различное воздействие на обменный курс национальной валюты. Так, например, рост производ-ственных и промышленных цен, говорящий об инфляционном давлении, очевидно, приводит к ослаблению курса национальной валюты в краткосрочной перспективе. Но, несмотря на это, в среднесрочной и дол-госрочной перспективе этот рост, при условии ожидания будущего по-вышения основных процентных ставок может привести к укреплению курса национальной валюты. Кроме того, некоторые индикаторы (например, Jobless Claims, Consumer credits, etc.) могут искажаться такими факторами, как федеральные и местные праздники (см. приложения).
Таким образом, в этом разделе мы, абстрагируясь от краткосрочных колебаний в динамике курсов национальных валют, будем заниматься анализом причин движения капиталов, экономического развития стран и направленности будущего возможного изменения денежно-кредитной политики, etc.
Говоря о спросе и предложении на валюту (что, по сути, определяет ее рыночный курс), необходимо всегда подразумевать реальные сделки с валютными активами, обеспечивающие движение капитала, фондовых активов, товаров и услуг между странами, иными словами, реальные или ожидаемые стоимости. В связи с этим принята следующая классификация экономических показателей и индикаторов.
1. Показатели движения капиталов между странами, т. е. платежный и торговый баланс:
¦ торговый баланс;
¦ баланс текущих счетов;
¦ баланс капитальных счетов;
¦ платежный баланс.
Отчеты по платежному и торговому балансу выявляют точные данные по движению валютных активов между странами. Они показывают, сколько средств поступило в страну за экспорт товаров и услуг, продажу акций и облигаций иностранным инвесторам при покупке центробанком валютных резервов, и сколько, следовательно, средств было истрачено на импорт, фондовые активы, etc. Главным достоинством этих отчетов является детализация, т. е. при анализе можно выявить все происходившие процессы, изменение интереса инвесторов к тем или иным активам. Однако существует и недостаток - сильное запаздывание выходных дан-ных по отношению ко времени прохождения процессов: европейские инвесторы покупают американские акции в мае, а информация об этом обнародуегся только в сентябре.
2. Индикаторы состояния финансовых рынков, определяющие интерес к движению основных масс капитала между странами (процентные ставки и фондовые индексы):
¦ фондовые индексы (анализ динамики);
¦ текущие доходности государственных ценных бумаг (как правило, интерес вызывают бумаги со сроком б месяцев, 2 года, 10 и 30 лет; см. приложения);
¦ доходность по вложениям в банковские депозиты (депозитные ставки по евро в банках Германии, Франции; по доллару в банках США, etc.);
¦ уровень процентных ставок по кредитам;
¦ значение форвардных и опционных валютных курсов на 3 месяца, полгода и год вперед.
Анализ этих показателей дает инвестору оценку о соотноситель ной привлекательности различных видов финансовых инструментов. Другими словами, можно получить ответ на вопрос: во что выгоднее вкладывать деньги? Особое внимание необходимо обратить на тот факт, что на сегодняшний день приобретение финансовых активов составляет около 80% от общего движения валютных масс между развитыми странами. Следовательно, умение спрогнозировать привлекательность для потенциальных инвесторов (относительно надежности и доходности) позволяет с большой степенью вероятности предсказать будущую динамику курса соответствующей национальной валюты.
3. Показатели макроэкономического развития, внутреннего спроса и потребления, производства, цен:
1) индикаторы макроэкономического развития стран:
¦ ВВП;
¦ объем государственных расходов и дефицит бюджетных счетов;
¦ индекс промышленного производства;
¦ индекс использования производственных мощностей;
¦ объем промышленных заказов;
¦ промышленные запасы;
¦ заказы на товары длительного пользования;
¦ производительность труда;
¦ розничные продажи;
¦ объем потребительских кредитов;
¦ личные расходы;
¦ личные доходы;
¦ уровень личных сбережений;
¦ объем коммерческого кредита;
¦ объем кредитов под недвижимость;
2) данные но строительству:
¦ количество строящихся домов;
¦ количество выданных разрешений на строительство;
¦ продажи новых домов;
¦ продажи на вторичном рынке жилья;
¦ расходы на строительство;
3) индикаторы инфляции:
¦ индекс потребительских цен;
¦ индекс промышленных цен;
¦ дефлятор ВВП;
¦ индекс потребительских энергетических цен и динамика цен на нефть как основной биржевой промышленный товар;
4) показатели рынка труда:
¦ динамика занятого населения;
¦ уровень безработицы;
¦ индекс стоимости рабочей силы.
Анализ отмеченных выше макроэкономических показателей проливает свет на «устойчивость» отдельно взятой экономики и темпы роста ВВП, являющихся своеобразным показателем «доходности» экономики. Отметим, что это самая большая и самая информативная группа макроэкономических показателей.
4. Индексы экономической (деловой и потребительской) активности и оптимизма:
¦ индекс опережающих экономических индикаторов;
¦ индекс совпадающих экономических индикаторов;
¦ индекс запаздывающих экономических индикаторов;
¦ индекс делового оптимизма менеджеров промышленных предприятий;
¦ индекс делового оптимизма менеджеров предприятий сферы услуг;
¦ индекс потребительского доверия (оптимизма);
¦ индекс делового доверия (оптимизма).
Изучение деловой и потребительской активности наряду с анализом делового оптимизма позволяет делать прогнозы в динамике макроэкономического развития страны в среднесрочном и долгосрочном периоде. Как правило, данные показатели строятся на основе опросов высшего управляющего звена некоторых (фиксированных) компаний в стране на предмет нынешнего состояния экономики в стране и будущих перспектив развития.
5. Индикаторы денежно-кредитного регулирования экономики:
¦ денежные агрегаты (денежная масса): М1, М2, М3 (МО = наличные деньги, М2 = М1 + срочные вклады, депозиты до $100 тыс. США, М3 = М2 + срочные вклады, депозиты более $100 тыс. США, М4 = суммарный денежный агрегат);
¦ объемы и нормы резервов коммерческих банков в центробанке;
¦ общий объем депозитов в коммерческих банках;
¦ динамика доходности государственных ценных бумаг;
¦ учетная ставка центробанка;
¦ динамика объемов активов центробанка по ценным бумагам пра-вительства;
¦ процентные ставки по кредитам и другие показатели.
Индикаторы денежно-кредитного регулирования экономики отражают экономическую политику государства (процентные ставки центробанка, нормы резервирования, объем денежной массы), активность в финансовом секторе и готовность к будущему экономическому росту (объемы потребительских кредитов, объем банковских займов, etc.).
Таким образом, нам удалось построить полную систему фундамен-тальных новостей (включая непосредственно и макроэкономические индикаторы, и показатели, являющиеся предметом данного раздела). Кроме этого, мы указали те аспекты, на которые необходимо обращать пристальное внимание при самом анализе и последующем принятии решений. Для замыкания построенной системы необходимо, очевидно, указать, что же нужно знать о макроэкономическом индикаторе (показателе), чтобы провести анализ и принять правильное решение.
При рассмотрении (знакомстве) и анализе любого фундаментального показателя необходимо знать:
1. Название. Как правило, полное название индикаторов (показателей) указывается только в официальных отчетах, в то время как в информационных сообщениях используют сокращенную форму записи. К сожалению, в русскоязычных информационных агентствах подчас происходят искажения в названиях, что, в свою очередь, может привести к путанице. Таким образом, необходимо быть готовым и к таким неожиданностям.
2. Назначение макроэкономического показателя (индикатора). Данный вопрос достаточно полно рассмотрен в разделах 2.2 и 2.5.
3. Единицу измерения показателя. Очевидно, что при анализе нам необходимо знать, в чем измеряется тот или иной показатель. Кроме того, полезно также иметь представление и об истории эволюции данного индикатора (показателя). Важно, что свое максимальное воздействие на рынки индикаторы оказывают, находясь, как правило, в своих экстремальных значениях (в области исторических максимумов и минимумов).
Здесь, однако, стоит разделять различные фазы развития национальной экономики, что также существенно влияет на.воздействие, которое оказывает рассматриваемый показатель. Следовательно, полезно иметь следующую статистическую информацию, по крайней мере для основных макроэкономических индикаторов (см. табл.).
4. Содержание показателя. Ряд макроэкономических показателей и индикаторов (например, ВВП, заказ на товары длительного
пользования, etc.). Поэтому необходимо уметь анализировать как составные части показателя, так и весь показатель в целом.
5. Время публикации. Не вызывает сомнения, что знание и умение анализировать экономические показатели и индикаторы теряет весь смысл без информации о том, когда произойдет обнародование этой информации.
Необходимо сделать еще одну оговорку. А именно: как правило, в источниках указывается местное время публикации. Следовательно, необходимо четко представлять, в какое время выйдут данные, например, по безработице в США по московскому времени, если по Нью-Йорку они выходят в четверг в 08:30 утра.
6. Степень корреляции с другими показателями (индикаторами). Понятно, что практически все макроэкономические показатели в той или иной степени связаны друг с другом. На практике, однако, имеют значение только связи с высокой степенью корреляции. Для более полного понимания этого вопроса отсылаю читателей к изучению приложения «Экономические индикаторы и показатели США». Особо следует отметить тот факт (см. приложение), что на анализ многих показателей и индикаторов сильное влияние оказывает ожидание будущего увеличения основных процентных ставок. Подчас эти ожидания могут существенно изменить влияние того или иного индикатора (например, CPI и PPI - см. выше).
7. Особенности поведения индикатора (показателя). Каждый от дельно взятый индикатор имеет свое сугубо индивидуальное поведение. Особенно сильно это сказывается при различных фазах развития экономики, при нахождении идикатора в своих экстремальных значениях и, конечно же, при различном поведении сильно закоррелированных макроэкономических показателей и индикаторов.
8. Источник информации. Безусловно, знание всего вышеозначенного необходимо, но недостаточно, так как незнание того, где можно оперативно получить информацию по выходящим данным, аннулирует весь проведенный нами анализ. Как правило, информационно-аналитические агентства (Reuters, Dow-Jones, Bloomberg, etc.) дают нам как информацию по предыдущему значению того или иного показателя, так и прогнозируемое значение (обычно свой прогноз либо указание на то, чей прогноз используется).
То есть перед нами возникает еще одна проблема: каким информа-ционным агентством лучше воспользоваться? Очевидно, что надежнее использовать зарубежные информационно-аналитические агентства, зарекомендовавшие себя в течение многих лет безупречной работы (на-пример, вышеуказанные агентства).
Построив таким образом полную замкнутую систему фундаментальных новостей, следует закончить наше предварительное знакомство с фундаментальным анализом. Однако для вас фундаментальный анализ только с этого момента и начинается. Для более глубокого понимания происходящего рекомендуется изучить приложения, в которых вы сможете найти не только полный перечень экономических показателей и индикаторов (США и Европа), но и указания к их использованию на практике. Не стоит, однако, забывать о замечаниях, прозвучавших ранее. При этом информации, полученной из данной главы, вполне достаточно для первичного знакомства с предметом фундаментального анализа. Кроме того, данная база также будет полезна вам в будущем для построения своей торговой системы и успешного применения ее на практике.

Ниже приводится список макроэкономических индикаторов, используемых в анализе мировых финансовых рынков. Индикаторы Форекс разбиты на две большие группы:

• инфляционные индикаторы;
• индикаторы экономического роста.

I. Инфляционные индикаторы

1. CPI (Consumer price index) - индекс потребительских цен.

Определяет изменение уровня розничных цен на «корзину» товаров и услуг. При расчете индекса учитываются цены на импортные товары и услуги. Индекс потребительских цен является главным индикатором уровня инфляции в стране. Как правило, этот индекс анализируют вместе с показателем «PPI» (Индекс промышленных цен) .

Если экономика демонстрирует стабильные темпы роста, то увеличение показателей CPI и PPI может привести к повышению уровня основных процентных ставок в стране.

HICP = CPI (Harmonized index customer price (HICP).

Гармонизированный индекс потребительских цен. Индекс цен потребителей, рассчитанный по стандартам Еврозоны. Публикуется для стран Евросоюза, по Еврозоне в целом и по Великобритании. Является индикатором инфляции.

• После изучения этого материала, просмотрите раздел " Фундаментальный анализ рынка Форекс ".

2. PPI (Producer price index) - индекс промышленных цен.

Определяет изменение уровня цен на «корзину» товаров, произведенных в промышленности.

Этот индекс состоит из двух частей:

• цены на входе (полуфабрикаты, комплектующие и т.д.);
• цены на выходе производства (готовая продукция).

Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. При расчете индекса не учитываются цены на импортные товары и услуги. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара.

3. Money supply (M1, M2, M3, M4) - агрегаты денежной массы.

Денежные агрегаты “М”. Они являются показателями денежной массы. Темпы роста денежной массы снижались перед началом каждого периода рецессии. В XX столетии каждой рецессии предшествовало снижение темпов роста денежной массы. Однако не за каждым снижением темпов роста денежной массы следовала рецессия.

4. Average hourly earnings - средняя почасовая оплата труда.

Выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения. Является индикатором потенциальной инфляции, связанной с ростом стоимости рабочей силы. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения показателя Average hourly earnings может привести к росту курса доллара.

5. PCE Deflator (Personal Consumption Expenditure Deflator).

Измеряет уровень инфляции на основе изменений в личном потреблении. В отличие от индикатора CPI, который учитывает изменение уровня розничных цен на фиксированную «корзину» товаров и услуг, PCE Deflator оценивает среднее изменение уровня цен для всего внутреннего личного потребления.

II. Индикаторы экономического роста

1. Рынок занятости

• Unemployment rate. Уровень безработицы. Показывает процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения.
• Nonfarm Payrolls. Количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики за месяц. Payroll – это платежная ведомость, по которой выдается зарплата работникам. Нон Фарм Пейролс является очень сильным индикатором, отражающим изменение уровня занятости в стране.
• Jobless Claims. Количество заявок на пособие по безработице. Показывает недельное изменение количества заявок на получение пособий по безработице. Желательно, чтобы Jobless Claims стремились к 300 тысячам, но не превышали 325 тысяч. Показатели числа первичных обращений безработных, устойчиво превышающие 350 тысяч, считаются свидетельством значительного ослабления условий на американском рынке труда. Если четырехнедельное скользящее среднее числа первичных обращений безработных превышает 375 тысяч, то, согласно выкладкам, к примеру, экономистов Bear Stearns, это сигнализирует о возможном наступлении рецессии.
• ADP. Automated Data Processing Inc. – это крупнейший в мире оператор, обслуживающий оборот зарплатных чеков. Отчет ADP основан на данных о заработной плате и указывает на изменение в занятости в частном секторе экономики за исключением аграрного сектора. Данные отчета ADP используются в качестве прогнозных к показателю Nonfarm Payrolls.

2. Индексы деловой активности

• ISM. Индекс деловой активности по США. Рассчитывается исследовательским институтом спроса и предложения (Institute for Supply Management Chartered Institute of Purchasing and Supply). Отдельно публикуются показатели для сектора услуг и производственного сектора. Значение индекса ISM, превышающее 50, свидетельствует о подъеме в секторе, а меньшее 50, соответственно, говорит о спаде.
• PMI. Индекс деловой активности по Еврозоне.
• CIPS. Индекс деловой активности по Великобритании.
• TANKAN. Индекс деловой активности по Японии.
• По США Аtlanta FED index, Richmond FED index, Philadelphia FED index, Chicago PMI index, Michigan Sentiment index.
• По Германии также следует обращать внимание на такие индексы как: IFO, ZEW.

3. Рынок недвижимости

• New home sales - продажи новых домов на первичном рынке недвижимости.
• Existing home sales – продажи на вторичном рынке жилья.
• Building permits - Индикатор показывает количество разрешений на строительство новых домов.
• Housing starts - Индикатор показывает количество новых домов, строительство которых уже началось.
• Construction spending – затраты на строительство.

4. Промышленное производство

• Industrial production

5. Объем промышленных заказов

• Factory orders. Производственные заказы. Производственные заказы включают в себя заказы на товары длительного (более 50% всех заказов) и кратковременного пользования.
• Durable goods orders. Заказы на товары длительного пользования. К товарам длительного пользования относятся товары со сроком службы более трех лет. К ним относятся: автомобили, мебель и др.

6. Потребительский спрос

• Personal income. Личные доходы. Индекс включает в себя заработную плату рабочих и служащих, доход от ренты, дивиденды, доход от банковских процентов, выплаты по социальному страхованию и прочее. Его анализируют вместе с индикатором “Personal spending”.
• Personal spending. Личные расходы. Индекс отражает изменение расходования средств для удовлетворения личных потребностей.
• Consumer confidence. Индекс доверия потребителей. Фактически отражает желание потребителя тратить деньги.
• Retail sales. Розничные продажи. Индекс показывает изменение объема продаж в сфере розничной торговли. Характеризует уровень потребительских расходов и спроса.

III. GDP

• Валовой внутренний продукт (ВВП) – стоимость конечных товаров и услуг, произведенных в стране в течение года.
• Валовой национальный продукт (ВНП) – стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных в течение года факторами производства, которыми владеет данная страна. Он отличается от ВВП на ту долю американского ВНП, которая получена за границей американскими гражданами и корпорациями. Кроме того, прибыль иностранных компаний в США исключается из американского ВНП, но включается в ВВП.
• Номинальный ВВП – значение ВВП, полученное путем измерения совокупной стоимости конечных товаров и услуг в текущих ценах.
• Реальный ВВП – измеряет стоимость конечных товаров и услуг в ценах произвольно выбранного базового года (для США в настоящее время это 1987 год).
• Дефлятор ВВП - номинальный ВВП / реальный ВВП.
• Пример - В 1995 г. номинальный ВВП = 6 трлн. долл., а в ценах 1987 он составил 4 трлн. долл. Дефлятор ВВП = 6 трлн. долл. / 4 трлн. долл.

IV. Состояние федерального и торгового баланса. Приток капитала

• Federal budget. Бюджетный дефицит – это превышение государственных расходов над налоговыми сборами за какой-то период времени (обычно за год), которое правительство должно финансировать путем заимствования. Бюджетный дефицит может привести к ускорению роста денежной массы и инфляции, а также к повышению процентных ставок.
• PSNCR (для Великобритании). Public Sector Net Credit Requirements - потребность государственного сектора в заимствованиях, или дефицит государственного бюджета. Это сумма денег, занимаемая правительством для покрытия расходов. Затраты правительства часто превышают налоговый доход, и единственным способом сократить разрыв в балансе является заем денег.
• Trade balance (International trade). Торговый баланс - разница между экспортом и импортом товаров. Если сумма цен вывезенных товаров (экспорт) превышает сумму цен ввезенных (импорт), торговый баланс имеет положительное сальдо, если ввоз превышает вывоз - торговый баланс имеет отрицательное сальдо. Положительное сальдо, а также уменьшение отрицательного сальдо, является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты.
• TICS (Treasury International Capital System). Чистый приток иностранного капитала.

Atlanta Fed Index
Индекс деловой активности Федерального резервного банка в Атланте.
Представляет собой результаты опроса производителей в Атланте на предмет их отношения к текущей экономической ситуации. Цифры ниже "0" являются индикатором замедления темпов развития экономики. Его значение публикуется после 10-го числа каждого месяца в 14:00 (GMT). Этот индекс оказывает ограниченное влияние на рынок, так как публикуется после выхода индикатора деловой активности на национальном уровне (NAPM index). Рост значения этого индекса является благоприятным фактором для роста курса доллара.

Average Earnings Growth / Рост среднего заработка.
Индикатор рассчитывается путем учета роста заработков за последние три месяца (учитываются все выплаты, которые действительно были сделаны, а не "начисленные"). Это хороший показатель будущего уровня инфляции, так как рост заработков, если он не компенсирован ростом производительности труда, является причиной роста цен. Является одним из определяющих индикаторов, согласно которым Банк Англии определяет уровень процентных ставок. Выходит ежемесячно. Оказывает значительное влияние на рынок.

Average Hourly Earnings / Средняя почасовая заработная плата.
Этот индикатор выходит в США и выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения. Его рассматривают в качестве индикатора потенциальной инфляции, связанной с ростом стоимости рабочей силы. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 13:30 (GMT) одновременно с показателем "Nonfarm payrolls".

Average Workweek / Средняя рабочая неделя.
Индикатор показывает среднюю продолжительность рабочей недели в течение месяца. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 13:30 (GMT) одновременно с показателем "Nonfarm payrolls". На рынок практически не влияет. Используется для долгосрочного анализа состояния занятости в стране. Он является "хорошим" показателем состояния рынка труда на разных стадиях экономического цикла. Его считают одним из определяющих индикаторов для таких показателей как "Industrial production" (Промышленное производство) и "Personal income" (Личные доходы), значения которых публикуются позднее.

Balance of Payments (Current Account) / Платежный баланс.
Индикатор представляет собой соотношение между суммой платежей, поступающих из-за границы, и суммой платежей, идущих за границу. Если поступающие в страну платежи превышают выплаты другим странам и международным организациям, платежный баланс является активным (положительное сальдо), если же наоборот - то пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Выходит ежемесячно. Индикатор принимается рынком во внимание.

Balance of trade / Торговый баланс.
Разница между экспортом и импортом, выраженных в ценах. Выходит ежемесячно. Оказывает слабое влияние на рынок. Beige Book Экономический обзор Федеральной резервной системы США - Бежевая книга. Это сборник отчетов ФРС, который представляет обзор динамики экономического развития США и служит индикатором дальнейших действий ФРС в области кредитно -денежной политики. Производится двенадцатью Федеральными резервными банками США. Обзор охватывает сферу промышленного производства, услуг, сельского хозяйства, финансовые институты, рынок труда, рынок недвижимости. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Когда на рынке появляются слухи о возможном изменении процентных ставок, то обращают внимание на ту часть обзора, где идет речь о состоянии заработной платы и цен. Обзор полезен с точки зрения подтверждения уже сложившейся в экономике тенденции. Его значение публикуется 8 раз в год, по средам, за две недели до очередного заседания Комитета открытого рынка (FOMC) Федеральной резервной системы США в 19:00 (GMT).

Budget Deficit - Public sector borrowing requirement - PSBR / Бюджетный дефицит.
Представляет собой превышение бюджетных расходов над бюджетными доходами. Большой бюджетный дефицит приводит к росту государственного долга и может выступить катализатором ускорения инфляции. Вызывается либо значительными расходами, либо небольшими доходами бюджета. Отсюда вытекают два способа решения проблемы бюджетного дефицита - снижение расходов (в первую очередь, страдают социальные статьи расходов - на здравоохранение, образование и т.п.), или повышение налогов. В первом случае проблема решается за счет малообеспеченного населения страны, во втором - за счет налогоплательщиков. И в первом и во втором случае решение проблемы бюджетного дефицита затрагивает интересы наиболее влиятельных групп, отсюда вытекает сложность ее решения. С другой стороны, не решая проблему бюджетного дефицита, правительство подталкивает вверх инфляцию и, как следствие - процентные ставки. А это противоречит интересам большинства населения страны (являющихся покупателями товаров и недвижимости в кредит) и производственного сектора. Незначительный бюджетный дефицит или даже полное его отсутствие говорит, как правило, или о высоких налогах или о низких расходах государства (в основном за счет небольших военных расходов). В первом случае страдают налогоплательщики, во втором - получатели бюджетных средств (социальные программы и военно-промышленный комплекс). Низкий бюджетный дефицит приводит к снижению инфляции со всеми вытекающими отсюда отрицательными последствиями. В силу значительного влияния военно-промышленного лобби на политику практически всех развитых государств можно сделать вывод о том, что низкий бюджетный дефицит невыгоден правительствам данных стран. Эффективный бюджетный дефицит основан на умеренной инфляции при соблюдении интересов всех заинтересованных в бюджете страны групп. Индикатор не оказывает большого влияния на рынок. Выходит ежемесячно.

Building Permits / Разрешения на строительство.
Индикатор показывает количество разрешений на строительство новых домов. Индикатор очень чувствителен к изменению основных процентных ставок, так как под строительство необходимо брать банковские кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому, увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется на третьей неделе каждого месяца в 13:30 (GMT) одновременно с показателем "Housing starts".

Business Inventories / Запасы на оптовых складах.
Показатель включает в себя все произведенные и хранимые на складах товары. Его рост говорит об ослаблении сбыта товаров, отрицательном состоянии экономики, что влечет за собой ослабление валюты. Публикуется в 13:30 (GMT) 15-го числа каждого месяца. Существует следующая закономерность: увеличение запасов в течение нескольких месяцев может свидетельствовать о наличии застойных явлений в экономике. Влияние этого индикатора на рынок ограничено. Однако устойчивая тенденция в его динамике имеет большое влияние на рынок. Рост значения индекса оказывает негативное влияние на курс доллара.

Capacity Utilisation / Емкость использования.
Показатель загруженности производственных мощностей. Соотношение общего выпуска продукции к общим возможностям. Характеризует текущее состояние экономики. Для данного показателя существует оптимальное значение 81.5%. Значение, меньшее 81.5%, говорит об ослаблении экономики и валюты, и наоборот. Публикуется: 14:15 (GMT), 15-го числа каждого месяца (данные за предыдущий месяц).

CBI Distributive Trades
Обзор (в форме цифр) отражает деловые настроения бизнесменов относительно торговой сферы. Обзор не имеет прямой связи с реальными перспективами развития экономики. Индикатор принимается рынком во внимание. Публикуется: 14:15 (GMT), 15-го числа каждого месяца (данные за предыдущий месяц).

CBI Industrial Trends / Экономический обзор Британской Конфедерации Промышленников.
Обзор (в форме цифр) отражает деловые настроения бизнесменов по поводу состояния производственного сектора экономики. Обзор не имеет прямой связи с реальными перспективами развития экономики. Выходит ежемесячно. Индикатор принимается рынком во внимание. Chain Store Sales Данные о динамике продаж в магазинных сетях. Публикуется: 15:00 (GMT), 5-й рабочий день месяца (данные за два предыдущих месяца).

Chicago PMI Index / Индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго.
Он представляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности из Чикаго. Этот индекс затрагивает состояние производственных заказов, цен на производимую продукцию и товарных запасов на складах. Цифры ниже "45-50" являются индикатором замедления темпов развития экономики. За ним пристально наблюдают, так как он публикуется незадолго до выхода индекса деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров (NAPM). Этот индекс оказывает значительное влияние на рынок, так как может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне (NAPM). Рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется в последний бизнес-день каждого месяца в 15:00 (GMT).

Construction Spending / Затраты на строительство.
Разделяются на затраты по строительству жилья в городе, вне городской территории, а также на затраты населения на новое строительство. В связи с сильными колебаниями индикатора его влияние на рынок незначительно - рассматривают только тенденции, продолжающиеся в течение 3-х месяцев и более. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Публикуется в 15:00 (GMT), 1-й рабочий день месяца. Индикатор очень чувствителен к изменению основных процентных ставок, так как под строительство необходимо брать банковские кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики.

Consumer Confidence / Индекс потребительского доверия.
Ожидания (настроения) потребителей. Обзор домашних хозяйств, разработанный для оценки индивидуальной склонности к расходам. Состоит из 2 подиндексов - оценки потребителями текущих условий и ожиданий относительно будущего (60% от всего веса индекса). Публикуется: 15:00 (GMT), последний вторник месяца (данные за текущий месяц). Этот обзор является попыткой измерить оптимизм потребителей. Индекс рассчитывается с 1967 года. Сначала он был равен "100". Оказывает ограниченное влияние на рынок, так как он может не отражать реальное состояние экономики. Однако он традиционно используется для прогнозирования тенденций в области занятости и общего состояния экономики. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара.

Consumer Credit / Потребительский кредит.
Отражает объем использования американцами системы кредита через кредитные карточки, личное заимствование и покупки в рассрочку. Является индикатором потребительского спроса. Большое значение этого индикатора свидетельствует о том, что потребители не боятся "залезать в долги" для удовлетворения своих материальных потребностей. Однако цифры часто пересматриваются и имеют значительные сезонные колебания. Например, величина потребительского кредита растет в преддверии Рождества и Нового года. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется около 7-го числа каждого месяца в 20:00 (GMT).

Consumer Price Index - CPI / Индекс потребительских цен.
Этот показатель оценивает изменение розничных цен фиксированной корзины потребителей, за исключением цен на новые товары и услуги. Включает в себя импортные товары, услуги постоянного спроса (продукты питания, одежда, топливо, транспорт, медицинское обслуживание и т.д.).и налоги. Аналитиками достаточно часто используется так называемый "основной показатель" , (Core) CPI, который не включает в себя цены на продукты питания и энергию. Рост данного показателя вызывает падение валюты. В Великобритании он называется индексом розничных цен (RPI -Retail price index). Колебания от -0.5% до +0.5%. Как правило, отклонения на 0.2 от ожидавшегося значения бывает достаточно, чтобы вызвать заметную реакцию валютного рынка. Публикуется: 15:30 (GMT), 13-й день каждого месяца (данные за предыдущий месяц). CPI часто рассматривается как основной индикатор уровня инфляции. При этом он имеет ряд недостатков. По смыслу это мера потребительских цен на корзины базовых товаров и услуг, отнормированная на уровень 1993 - 1995 г; значение индекса в этот период принято за 100. Значение индекса в 171.8 означает, что цена на корзину в текущем месяце на 71.8% выше, чем в базовый период. Строго говоря, имеются 2 версии индекса CPU: CPU-U и CPU-W. Инвесторы и трейдеры в основном обращают внимание на CPU-U, покрывающий около 80% гражданского населения страны. Однако для расчета размера ряда социальных и др. выплат используется, что не вполне логично, CPU-W. Если Pi (0) -цена i-го товара (услуги) из потребительской корзины в фиксированный момент времени (базовый период), a Pi (t) - его цена в момент времени t (сейчас), и wi - вес, присвоенный данному товару в потребительской корзине (сумма всех весов равна 1), то индекс может иметь вид I = wi Pi (t) / Pi (0)
Бюро по учету занятости (Bureau of Labor Statistics) ежемесячно выясняет цену базовой потребительской корзины. Данные собираются в 85 городах по всей стране и усредняются в соответствии с их относительной важностью. Для определения состава корзины и относительных весов, BLS проводит раз в 10 лет исследование структуры расходов населения. Отметим, что CPI не учитывает тенденцию потребителей покупать более дешевые товары менее известных фирм, чем те, цены которых в нем учитываются. Кроме того, он исходит из заявленных цен и игнорирует всевозможные скидки. Влияние этих факторов оценивается в 0.5 - 1.5%. В нем также не учитывается быстро улучшающееся со временем качество товаров и услуг. Выбор состава потребительской корзины является непростой задачей, и основывается на специальных статистических исследованиях, поскольку он должен отражать типичный для данной страны состав потребляемых благ, изменение цен на которые действительно объективно показывало бы направление происходящих экономических процессов. В США, например, статистика охватывает 19000 розничных торговых фирм и 57000 домашних хозяйств в качестве представительной выборки из примерно 80% населения страны. В составе потребительской корзины 44,1% представляют товары, а 55,9% - услуги. Ввиду того, что цены на продукты питания и энергоносители подвержены наибольшим изменениям (как циклическим, так и по причине различных экономических шоков), отдельно также поставляется индикатор CoreCPI, в котором из состава корзины исключены продукты питания и источники энергии (CPI EX FOOD&ENERGY).
Основные особенности поведения CPI в бизнес-цикле:
- наибольшая волатильность (изменчивость) имеет место для цен на продукты питания и источники энергии, волатильность цен больше для товаров (где вклад foods&energy составляет до 50%), чем для услуг (где вклад foods&energy не превосходит 6%);
- инфляция в сфере услуг запаздывает от инфляции на товарном рынке примерно на 6 - 9 месяцев;
- инфляция имеет свой собственный цикл, запаздывающий по отношению к общему циклу роста экономики. Рост индекса может вызвать падение курса.

Consumer Sentiment Index / Индекс ожиданий потребителей Мичиганского Университета.
Когда потребитель начинает испытывать тревогу и неуверенность в будущем, он меняет структуру своих расходов в сторону накопления. Когда таких потребителей становится достаточно много, сокращение потребительских расходов начинает сказываться на экономике в целом. Существует несколько мер потребительского оптимизма. Мы рассмотрим индекс, вычисляемый в Университете штата Мичиган, который входит в индекс опережающих экономических индикаторов (Index of Leading Economic Indicatiors). Статистическое исследование, проведенное департаментом торговли (Commerce Department), показало, что этот индекс лучше других скоррелирован с будущей экономической активностью. Индекс University of Michigan Sentiment Index выводится путем ежемесячного телефонного опроса около 500 потребителей. Каждому из них задается по 5 вопросов, касающихся их финансового положения и мнения о нынешнем состоянии (2 вопроса) и будущем (3 вопроса) экономики. Берется процентная доля респондентов, отметивших улучшение экономических условий, из нее вычитается доля тех, кто заявил, что стало хуже, к полученному числу прибавляется 100. Из ответов на первые 2 вопроса формируется обзор нынешнего экономического положения, из последних 3-х - индекс потребительских ожиданий. Таким образом, ожидания отвечают примерно за 60% индекса. Отчет выходит два раза в месяц: на второй неделе (обычно в пятницу) около 15 числа отчетного месяца (предварительный), и через две недели (окончательный). Публикуется в 15:00 (GMT). Рост значения индекса приводит к росту курса доллара.

Dow Jones Industrial Average / Индекс курсов акций промышленных компаний Доу-Джонса.
Наиболее известный индекс американских акций. Включает в себя 30 акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. Так называемый "Доу" является барометром поведения акций крупнейших компаний США. Индекс основан на вычислении темпа роста (снижения) среднеарифметической цены всего множества акций корпораций.
Durable Goods Orders - DGO / Заказы на товары длительного пользования. Это показатель уверенности потребителей, отражающий их ожидания и способности тратить денежные средства. Его рост положительно характеризует состояние экономики, помогает укреплению валюты. Падение приводит к противоположным результатам. Однако повышение может происходить за счет роста заказов оборонной промышленности и т.п., поэтому большее внимание следует уделять росту заказов во всех отраслях промышленности. Публикуется: 13:30 (GMT), 26-е число каждого месяца (данные за предыдущий месяц). Индекс DGO является довольно удобным опережающим индикатором: поскольку многие производители планируют производство, исходя из имеющихся заказов, падение DGO предшествует падению производства и наоборот. Обычно индекс DGO начинает падать за 6 - 8 месяцев до разворота экономического цикла от подъема к рецессии и за несколько месяцев до прекращения рецессии. Бюро Учета (U.S. Census Bureau) Департамента коммерции (Department of Commerce) вычисляет индекс на основе ежемесячного обзора примерно 5000 производителей. Учитываются заказы, обязательные к исполнению - оформленные контрактом или иным документом.

Employment Cost Index / Индекс стоимости рабочей силы.
Он включает в себя заработную плату и пособия по безработице. Он может служить индикатором наличия инфляционных процессов в экономике страны. Индекс стоимости рабочей силы является одним из тех индикаторов, за которыми пристально следит Федеральная резервная система при проведении своей денежной политики (а это говорит о многом). В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара. Используется для средне- и долгосрочных прогнозов. Его значение публикуется каждый квартал, после 20-го числа месяца публикации в 13:30 (GMT).

Existing and New Home Sales / Данные о динамике продаж недвижимости.
Показатель отражает спрос и предложение в секторе недвижимости, отстает от ставок по ипотечным кредитам, является достаточно неустойчивым, пересматривается от месяца к месяцу. Аналитики больше внимания уделяют отчету о продажах существующих домов. Публикуется: 15:00 (GMT), 25-е число каждого месяца (данные за предыдущий месяц). Может давать представление об оптимизме потребителей (покупательской уверенности) и об их способности покупать дорогостоящие вещи. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Количество новых проданных домов имеет тенденцию к росту, когда растет ставка по ссудам под залог недвижимости, которая связана с основными процентными ставками в стране. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Поэтому при анализе показателя "New home sales" используют "скользящие средние" (moving average).

Export Prices / Цены на экспорт.
Индекс отражает изменение цен на экспорт за месяц. Является индикатором инфляции. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каждый месяц около 10-го числа в 13:30 (GMT) одновременно с показателем "Import prices".

Factory Orders - Manufacturing Orders / Производственные заказы.
Состоят из двух показателей: заказов на товары длительного и недлительного пользования. Увеличение данного показателя говорит о возможном росте производства, валюты, и наоборот. Публикуется: 15:00 (GMT), первый рабочий день месяца (данные за предыдущие 2 месяца).

Federal Budget / Государственный бюджет.
Характеризует соотношение между доходами государства и его расходами. При превышении уровня доходов государства над его расходами образуется положительное сальдо (профицит). При превышении уровня расходов государства над его доходами образуется отрицательное сальдо (дефицит). Этот показатель оказывает незначительное влияние на рынок. Обычно его используют для долгосрочного анализа экономики. Бюджетный дефицит рассматривают в контексте с другими индикаторами: индексом промышленных цен (PPI), индексом потребительских цен (CPI), денежными агрегатами (M1, M2, M3) и др. Его значение публикуется около 20-го числа каждого месяца в 19:00 (GMT).

Gross Domestic Product - GDР / Валовый внутренний продукт (ВВП).
Один из основополагающих макроэкономических показателей, представляющий собой исчисленную в рыночных ценах стоимость продуктов и услуг, произведенных внутри страны, однако при этом исключается доход граждан и корпораций, работающих за рубежом. Существуют номинальный и реальный ВВП (в текущих ценах; скорректированный с учетом инфляции (дефляции) в ценах базового года). Публикуется: 13:30 (GMT), 3 или 4 неделя месяца (данные за предыдущий квартал, с последующими корректировками) раз в квартал с ежемесячным уточнением, в последний рабочий четверг или пятницу. При вычислении GDP учитываются 4 основных компонента: объем потребления (C, от Consumption), объем инвестиций (I, от Investments), правительственные расходы (G, от Goverment purchases) и чистый экспорт, т.е. полный экспорт минус полный импорт (X-M, от eXport - iMport): GDP = C + I + G + (X - M)
В структуре потребления (C) обычно различаются 3 подкласса: потребление товаров длительного (более 3 лет) пользования (durable goods - автомобили, мебель и тп), краткосрочного (менее 3 лет) пользования (nondurable goods - одежда, еда, лекарства...) и услуг (services). В процентном отношении durable goods составляют около 15%, nondurables - около 31%, а services - около 54% всего потребления (речь идет об Америке). В целом C определяет, в настоящее время, около 56% ВВП и является, таким образом, его важнейшим компонентом. Инвестиции (I) отвечают примерно за 14% ВВП, расходы правительства (G) - социальные выплаты, вооружение, проценты по государственным облигациям и т.п. - за 17%, и, наконец, экспорт (X - M) - примерно за 13%. Отметим, что для США последний компонент ВВП было бы логичнее назвать чистым импортом, поскольку эта страна ввозит несравненно больше товаров и услуг, чем импортирует (т.е. величина X - M отрицательна). При росте GDP курс, как правило, растет. Влияние данных по ВВП на валютный рынок всегда является существенным. Иногда оно не выражено явно, если публикуемые цифры не были неожиданными и уже учтены (дисконтированы) рынком. Но порой оно может принять самую резкую форму, когда выходят данные, существенно отличающиеся от прогнозов и являющиеся для рынка своего рода шоком. Недавний пример такого рода - публикация неожиданно высоких значений по ВВП Японии за первый квартал 1999 года. ВВП считается как в номинальном виде (в текущих ценах), так и в ценах фиксированного периода (реальный ВВП, Real GDP). Отношение номинального ВВП к реальному есть дефлятор ВВП (Implicit Price Deflator), он также публикуется в качестве одного из показателей инфляции. Кроме ВВП, используется также близкий к нему по смыслу показатель валового национального продукта (Gross National Product, GNP), который учитывает суммарное производство товаров и услуг резидентами данной страны, независимо от того, где они находятся, в пределах национальных границ или за рубежом.

GDP Advance / Валовый внутренний продукт (ВВП) - предварительное значение.
Этот индикатор является первой ступенью трех уровней данных о ВВП, которые публикуются каждый квартал. Они выходят в следующей последовательности: advance - provisional (revised) - final. Его значение публикуется каждый квартал, после 20-го числа месяца публикации в 13:30 (GMT).

GDP Deflator / Дефлятор ВВП.
Валовой внутренний продукт в постоянных ценах - показатель является альтернативным индексу потребительских цен (СРI) для выявления инфляционного давления в экономике. Его преимущество, по сравнению с СРI, в том, что он рассчитывается не на основе фиксированной корзины товаров и услуг и таким образом позволяет контролировать любые изменения, происходящие за счет изменения предпочтения потребителей, а также появления новых товаров и услуг. Его рост влечет за собой повышение процентных ставок. Это отношение текущего значения ВВП к его базовому значению. Отражает величину инфляционной составляющей в значении ВВП. Публикуется одновременно с ВВП. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара.

GDP Final / Валовый внутренний продукт (ВВП) - окончательное значение.
Это обновление "пересмотренного значения" ВВП (provisional). Чаще всего отличия между ними минимальные. Поэтому эти цифры не удивляют рынок. Его значение публикуется в следующем месяце после публикации "GDP provisional" после 20-го числа в 13:30 (GMT). GDP Provisional (Revised) / Валовый внутренний продукт (ВВП) - пересмотренное значение. Это обновление (пересмотр) "предварительного значения" ВВП (advance). Публикуется в следующем месяце после публикации "GDP advance" после 20-го числа в 13:30 (GMT).

Global trade, Non-EU trade balance / Торговый баланс.
Разница между экспортом и импортом, выраженных в ценах. Индекс постепенно теряет свое влияние на рынок, так как большее значение приобретают потоки капиталов, а не товаров. В то же время рост импорта говорит о повышении уровня потребления в стране, а рост экспорта - о повышении уровня производства. В Великобритании принято отдельно выделять значение торгового баланса со странами не входящими в Европейский Союз. Выходит ежемесячно.

Help-wanted index / Индекс количества требуемых работников.
Характеризует объем опубликованных объявлений в газетах о найме рабочих и служащих. 1987 год был положен за базисный, тогда его значение равнялось "100". При его анализе используют "скользящие средние" (moving average). Если скользящая средняя показывает изменение тренда индекса в течение нескольких месяцев, то это может служить признаком изменения ситуации на рынке труда. Также индекс может давать представление о возможном изменении экономической ситуации в разных регионах страны. Практически не оказывает влияния на рынок. Его влияние ограничено тем, что в расчет принимается только ограниченное количество крупных региональных газет. Его значение публикуется, как правило, в последний четверг каждого месяца в 15:00 (GMT).

Housing Starts and Permits / Начало жилищного строительства и разрешения на строительство.
Начало жилищного строительства - число строительных объектов, появляющихся каждый месяц. Разрешение на строительство - количество ордеров на начало экскавации. Для США строительство - особенно значимый элемент экономики. Рост активности в строительстве возможен только при хорошем состоянии экономики, он способствует укреплению национальной валюты. Публикуется: 13:30 (GMT) 16-е число месяца (данные за предыдущий месяц). Все развороты в экономике со времен II мировой войны предварялись изменениями в поведении этого индекса. В типичном (для США) семейном бюджете 17% занимают расходы на транспорт(покупка автомобилей и горючего) и 40% (!) - на жилье (выплаты за рассрочку). И та, и другая статьи расходов чувствительны к уровню процентных ставок. С раcходами на жилье связаны и расходы на многие товары длительного использования, такие как мебель, домашняя бытовая техника и пр. Таким образом, продолжительное падение уровня жилищного строительства является сильным признаком слабеющей (возможно, рецессионной) экономики, и наоборот, его рост свидетельствует о росте экономической активности. Данные о строительстве частных домов собираются Бюро Учета (Bureau of the Census) Департамента коммерции (Department of Commerce). Данные о количестве выданных разрешений собираются у 19000 организаций, имеющих право их выдавать, и рассматриваются как указатель на количество строительств, которые начнутся в ближайшем будущем. Это количество является хорошим опережающим индикатором экономической активности и включается в индекс опережающих экономических индикаторов (Index of Leading Economic Indicators).

Humphrey-Hawkins testimony
Выступление главы Федеральной резервной системы США (Federal Reserve) перед двумя банковскими комитетами Конгресса США. Это выступление проходит два раза в год: зимой и летом. Две палаты Конгресса (The Senate и House) поочередно первыми выслушивают доклад. Доклад проливает свет на новые планы и цели Федеральной резервной системы при проведении денежной политики. За ним пристально наблюдают все участники рынка и пытаются найти намек на возможные действия ФРС при будущем изменении основных процентных ставок. Выступление оказывает значительное влияние на рынок. Это одно из самых важных и значимых событий для финансового рынка.

IFO survey / Обзор немецкого исследовательского института IFO.
Обзор оценивает уровень деловой активности в стране. Значение индикатора может изменяться в пределах от 80 до 120, за 100 принят уровень деловой активности в 1991 году. Выходит ежемесячно. Оказывает значительное влияние на рынок.

Import Prices / Цены на импорт.
Индекс отражает изменение цен на импорт за месяц. Является индикатором инфляции. Поскольку при расчете индекса потребительских цен (CPI) учитываются цены на импортные товары и услуги, то данное значение характеризует вклад цен на импорт в общую картину изменения розничных цен на "корзину" товаров и услуг. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каждый месяц около 10-го числа в 13:30 (GMT) одновременно с показателем "Export prices".

Industrial Output / Объем промышленного выпуска.
Включает в себя объем выпуска обрабатывающей промышленности (manufacturing output), а также учитывает объемы выпуска в таких отраслях, как добыча и переработка полезных ископаемых, коммунальное хозяйство. Является индикатором экономического роста. Индикатор не является определяющим для направления развития экономики, так как более 60% внутреннего валового продукта в настоящее время обеспечивает сфера услуг. Выходит ежемесячно. Индикатор принимается рынком во внимание.

Industrial Production / Индикатор промышленного производства.
Показывает общий выпуск продукции национальных заводов, рудников, общий объем коммунальных услуг и т.п. Увеличение показателя способствует росту валюты. Публикуется: 14:15 (GMT), 15-е число месяца (данные за предыдущий месяц). Промышленное производство составляет около 40% экономики США. Существует довольно высокая корреляция между уровнем производства и величиной ВВП. Одним из преимуществ этого индикатора является то, что в нем измеряется объем производства, а не его денежное выражение. Индекс выражается Федеральной Резервной Системой (Board of Governors of the Federal Reserve System) в процентах к состоянию на 1992 год. В СМИ обычно публикуется его изменение по отношению к прошлому месяцу. В статистике США учет производства ведется по предприятиям, сгруппированным по 255 отраслям. По данным на 1992 г., производство промышленной продукции составляло 84.6% всего производственного сектора, добыча 7.3%, энергоснабжение 8.1%. FED рассчитывает также свой показатель - диффузионный индекс производства (production diffusion index), который равен проценту отраслей (из списка 255), где за прошедший месяц производство возросло. Показатель IP является понятным и надежным ориентиром для отслеживания делового цикла. По статистике США (1948 -1992 г.г.), промышленное производство в стадии рецессии падало в среднем темпе 0.8% в месяц, а подъем в recovery составлял 0.9% в месяц и на стадии роста (expansion) около 0.4%. Показатель использования производственных мощностей (Capacity Utilization, CAPU) представляет собой отношение общего промышленного выпуска к величине суммарной производительности (потенциального объема выпуска) отраслей. Важное значение для валютного рынка этот индикатор имеет вследствие его тесной связи с динамикой делового цикла, благодаря которой он в сложные моменты ожидания изменений в политике центральных банков становится для рынка дополнительным ориентиром, подсказывающим возможные будущие решения ЦБ. Известно, что оптимальный режим функционирования экономики соответствует уровню CAPU около 81.5%; значительные отклонения от оптимального уровня означают нарушение сбалансированности и по ним можно идентифицировать приближающиеся периоды спада или восстановления. Например, высокое значение CAPU > 85% может означать перегрев экономики, после чего неизбежно наступит рост инфляции; поэтому такие значения CAPU могут предсказывать заранее изменения в денежной политике центрального банка (повышение официальных процентных ставок). Показатель CAPU публикуется ежемесячно одновременно с данными по промышленному производству. Как правило, он принимает большие значения в recession (в среднем 80.3%), чем в recovery (в среднем 78.8%), так как ранним стадиям восстановления присуща низкая загруженность производственных мощностей. На стадии expansion в среднем CAPU = 84% и достигает максимума в 85.4% (наблюдался и пик на уровне 89.2%).

Industrial Production Index / Индекс промышленного производства.
Показывает уровень изменения объема промышленного производства в стране. Первоначальное значение индекса выходит в конце каждого месяца. Через две недели выходит уточненное значение индекса. Рост этого показателя приводит к росту курса национальной валюты. Оказывает значительное влияние на рынок.

Inflation / Инфляция.
Индексы инфляции: индекс потребительских цен (CPI) и индекс оптовых цен (RРI). При росте инфляции курс, как правило, снижается; Высокая инфляция - это плохо, так как высокие процентные ставки, неизбежные при такой инфляции, снижают эффективность производства и определяют перераспределение капитала от производств к посредникам (торговля и финансовые институты). Промышленные группы будут выступать против высокой инфляции. Низкая инфляция, или полное ее отсутствие - это плохо, так как начинают страдать интересы посредников. В торговле начинается застой, так как никто не хочет покупать товары, которые практически не растут в цене, а то и падают. Финансовые посредники страдают из-за низких процентных ставок. Оптимальное значение инфляции - это хорошо, так как при стабильно высокой эффективности производственного сектора остаются возможности для доходного ведения дел и у посредников, особенно у финансовых институтов. Немногие экономические индикаторы могут по степени своей значимости для валютных рынков сравниться с показателями инфляции. Трейдеры пристально следят за поведением цен, так как средством борьбы с инфляцией, к которому прибегают центральные банки, является повышение процентных ставок, а оно действует как укрепляющий фактор на валютный курс. Кроме того, уровень инфляции изменяет реальные значения процентных ставок. Рынки государственных облигаций по этой причине очень чувствительны к данным по инфляции, а при их весьма значительном объеме, перераспределение денежных потоков, вызванное движениями этих рынков, непременно сказывается на валютных курсах. Как и в случае других индикаторов, реакция валютных рынков на данные по инфляции зависит от стадии бизнес-цикла, на которой находится данная экономика. Если на стадии роста появляются признаки инфляции, центральный банк может принять упреждающие меры, несколько повысив официальную процентную ставку. В этом случае главным фактором с точки зрения валютного рынка будет увеличившийся в пользу данной валюты процентный дифференциал и курс валюты поднимется. Совсем иная реакция будет, когда инфляция начинает ускоряться на самой верхней стадии делового цикла, когда реальным является перегрев экономики, грозящий тяжелым спадом. В этом случае в ответ на рост инфляции центральный банк также поднимет ставки с целью охлаждения активности, но реакция рынка будет прямо противоположной. Понимая, что впереди спад в данной экономике, связанный с неизбежным падением курсов акций, объемом инвестиций, проблемами с внешней торговле, трейдеры начнут продавать эту валюту, а также и прочие связанные с ней активы, так что следствием станет падение ее курса.

Interest Rates / Официальные учетные ставки.
Ни один из индикаторов экономики и финансов не имеет для отслеживания динамики валютных рынков такого значения, как процентные ставки. Процентный дифференциал (Interest Rate Differential), то есть разность процентных ставок, действующих по двум валютам - это главный фактор, непосредственно определяющий относительную привлекательность пары валют, а, следовательно, и возможный спрос на каждую из них. Чем больше процентная ставка по данной валюте по сравнению с другими валютами (большой процентный дифференциал), тем больше будет желающих среди иностранных инвесторов купить данную валюту, чтобы разместить средства в депозит под высокую процентную ставку. А поскольку процентные ставки всегда тесно связаны между собой, высокие ставки банковского рынка означают и высокие ставки по государственным облигациям, а также высокие доходности по более рискованным облигациям акционерных обществ. Словом, высокие процентные ставки делают данную валюту привлекательной в качестве инструмента инвестирования; а значит, спрос на нее на международном валютном рынке повышается, и курс этой валюты растет. В целом влияние процентных ставок на валютные курсы достаточно однозначно: чем выше процентные ставки по данной валюте, тем выше ее обменный курс. Но есть много обстоятельств, которые делают учет процентных ставок неочевидным и отнюдь даже не простым делом. Во-первых, необходимо принимать во внимание не сами по себе процентные ставки, а реальные процентные ставки, учитывающие инфляцию, поскольку существует сильная связь между валютным рынком и рынками ценных государственных бумаг (инструментов с фиксированным доходом), очень чувствительными к инфляции. Если инфляция в данной стране начинает расти высокими темпами, это обесценивает государственные облигации, так как доход по ним выплачивается фиксированный, заранее установленный, а инфляция этот доход может просто съесть. При первых же признаках высокой инфляции рынки государственных облигаций начинают нервничать, а если иностранные инвесторы станут сбрасывать облигации, то возникнет избыток данной валюте на Форекс, из-за чего ее курс упадет. Во-вторых, рынок живет ожиданиями важных событий и готовится к ним, а не только реагирует на уже свершившиеся факты. Если складывается определенное мнение, что процентные ставки по данной валюте будут подняты, то дилеры начнут поднимать ее курс в ожидании его будущего повышения. И рынок длительное время может быть в этом оптимистическом настроении по данной валюте, благодаря чему успеет сформироваться ее восходящий тренд. Когда же, наконец, повышение ставок состоится на самом деле, валюта окажется уже в перекупленном состоянии, а поскольку фактор давления на нее кверху уже отпал после состоявшегося повышения ставок, первой реакцией на фактическое их повышение может быть падение курса, то есть прямо обратная реакция. И это тем более вероятно по той причине, что такой откат вниз служит хорошей возможностью открыть новые длинные позиции по валюте (то есть купить ее).

International Trade (Trade balance) / Торговый баланс.
Представляет собой соотношение между суммой цен товаров, вывезенных за пределы данного государства, и суммой цен товаров, ввезенных на территорию этого государства. Т.е. разница между экспортом и импортом. Если сумма цен вывезенных товаров превышает сумму цен ввезенных, то торговый баланс является активным (положительное сальдо), если ввоз превышает вывоз - пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Оказывает значительное влияние на рынок. Его значение публикуется на третьей неделе каждого месяца (обычно в четверг) в 13:30 (GMT).

Jobless Claims (Initial Claims) / Количество обращений за пособиями по безработице.
Публикуется в 13:30 (GMT) каждый четверг (данные за неделю, окончившуюся в предыдущую субботу). Эти цифры не всегда отражают реальную картину событий. Они иногда искажаются краткосрочными факторами, такими как федеральные или местные праздники. Этот индикатор может давать представление о том, каким в следующий раз выйдет показатель "Nonfarm payrolls". Например, если в течение месяца значение индикатора "Jobless claims" последовательно уменьшается, то велика вероятность того, что значение показателя "Nonfarm payrolls" будет большим. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Уменьшение количества заявок на пособие по безработице является благоприятным фактором для роста курса доллара.

Leading and Coincident Indices of Business Conditions / Индексы ведущих и совпадающих индикаторов.
Индекс ведущих индикаторов является средневзвешенным значением 13-ти основных различных индикаторов. Используется для определения будущего состояния экономики. Индекс совпадающих индикаторов состоит из 11 индикаторов и предназначен для оценки текущего состояния экономики (уровень индикатора 50% является "нулевым"). Выходят ежемесячно. Слабо влияют на рынок.

Leading Economic Indicators - LEI / Индекс опережающих экономических индикаторов.
Индекс LEI формируется из 10 временных рядов и разработан специально для того, чтобы предсказывать перемены в глобальной экономической активности. Исторически проверено, что максимумы и минимумы индекса LEI предшествуют разворотам экономики. Как правило, 3 последовательных изменения индекса LEI в одном и том же направлении рассматриваются как довольно сильный сигнал. Например, месячные значения -0.5%, -1% и -0.7% указывают на возможное начало рецессии. Отметим, что это необходимое, но не достаточное условие: например, в интервале с 1952 до 1998 LEI "предсказал" 10 рецессий, из которых в действительности произошло 7. Замечено также, что индекс LEI лучше работает в периоды максимумов экономической активности, нежели минимумов. Разворот индекса происходит в среднем за 10 месяцев до перехода экономики от подъема к спаду и за 1-2 до разворота в обратном направлении. Компоненты индекса LEI выбирались исходя из соображений их экономического значения, статистической адекватности и возможности оперативного измерения: Средняя длительность рабочей недели в производственном секторе. Среднее недельное количество заявлений на выплату государственного страхования по безработице. Новые производственные заказы на потребительские товары и материалы (в ценах 1982 года). Эффективность поставок (доля фирм, сроки выполнения поставок для которых возрастают). Контракты и заказы на средства производства и оборудование (в ценах 1982 года). Полученные разрешения на жилищное строительство. Невыполненные производственные заказы по товарам длительного пользования (изменение за месяц, цены 1982 года). Изменение цен на сырье и материалы. Фондовый индекс S&P500 (среднемесячный). Денежный агрегат М2 в долларах 1982 г. Индекс потребительских ожиданий (University of Michigan"s Consumer Expectations Index). Индекс этот основан на идее, что главной мотивирующей силой в экономике является ожидание будущих прибылей. В ожидании роста прибылей компании расширяют производство товаров и услуг, инвестиции в новые заводы и оборудование; соответственно, эта активность снижается, когда предвидится спад доходов. Поэтому индекс спроектирован так, что он охватывает все основные сферы и показатели деловой активности: занятость, производство и доходы, потребление, торговлю, инвестиции, запасы, цены, деньги и кредит. Американский индекс LEI публикуется ежемесячно, ближе к концу месяца.

Machinery Orders / Заказы на продукцию машиностроения.
Индикатор отражает уровень капиталовложений фирм и деловой активности. Составляется на основе оценок более 300 промышленных производителей. Выходит ежемесячно. Оказывает значительное влияние на рынок.

Manufacturing Orders (GER)
Индикатор показывает изменение количества заказов на продукцию немецких предприятий. Отражает перспективы экономического развития страны. Выходит ежемесячно. Индикатор принимается рынком во внимание.

Manufacturing Output / Объем продукции, выпущенной обрабатывающей промышленностью, выраженный в ценах.
Является индикатором экономического роста. Значение индикатора для рынка невелико, так как вклад обрабатывающей промышленности во внутренний валовой продукт составляет в последнее время меньше 20%. Выходит ежемесячно.

Manufacturing Production
Показывает изменение объема продукции, выпущенной обрабатывающей промышленностью. Выходит ежемесячно. Индикатор принимается рынком во внимание.

Michigan Consumer Sentiment Index / Индекс настроения потребителей Мичиганского Университета.
тот индекс представляет собой результаты опроса потребителей на предмет уверенности в текущей экономической ситуации. Опрос проводится сотрудниками Мичиганского Университета США. Отчет выходит два раза в месяц: на второй неделе (обычно в пятницу) около 15 числа отчетного месяца (предварительный), и через две недели (окончательный). Публикуется в 15:00 (GMT). Этот индикатор - ничто иное, как отражение желания потребителей тратить свои деньги. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса приводит к росту курса доллара.

Money supply / Денежная масса.
Предложение денег в стране, выражаемое денежными агрегатами М0 = наличные деньги, М1= М0+чековые вклады, М2= М1+срочные вклады, депозиты менее 100.000 долл. США. МЗ= М2+срочные вклады, депозиты более 100.000 долл. США, М4 = суммарный денежный агрегат. Публикуется: 09:30 (GMT) каждый четверг (данные за неделю, окончившуюся два понедельника назад). Рост денежной массы, как правило, сопровождается падением курса национальной валюты. Однако иногда данные по росту денежной массы приводят к ожиданиям повышения учетной ставки и, в конечном итоге, к повышению курса; Количество денег, находящихся в обращении (Money Supply), есть один из существенных факторов, формирующих валютный курс. Избыток одной валюты создаст повышенное предложение ее на международном валютном рынке и вызовет снижение ее курса по отношению к другим валютам. Соответственно, дефицит валюты, при наличии спроса на нее, приведет к росту курса. Показателями, измеряющими количество денег в обращении, являются так называемые денежные агрегаты (Monetary Aggregates), которые учитывают количество денег разных видов, характеризуя и состав денег (структуру денежной массы). Сами денежные агрегаты определяются несколько по-разному в различных странах, но общий их смысл при этом вполне аналогичен. Мы, как обычно, рассмотрим здесь вариант, принятый в американской банковской системе, где формируются данные по четырем денежным агрегатам: - M0 - банкноты и монеты в обращении; - Ml - наличные деньги в обращении, находящиеся за пределами банков, дорожные чеки, депозиты до востребования, прочие чековые депозиты; - М2 = Ml + нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады в банках, однодневные операции РЕПО, однодневные долларовые депозиты резидентов США, средства на счетах взаимных фондов; - M3 = М2 + краткосрочные государственные облигации, операции РЕПО, евродолларовые депозиты резидентов США в зарубежных филиалах американских банков. Денежный агрегат М4 включает в себя объем наличной валюты в обращении, общую сумму кредитов, выданную банками, а также сумму заимствований правительства. М4 считается хорошим индикатором для уровня инфляции. В США используется еще один, более широкий денежный агрегат, но считается, что основным показателем, сильно коррелированным с валютными рынками, является М2, поэтому дальнейшие подробности мы опускаем. Влияние данных по денежным агрегатам на валютные циклы оценивается прежде всего через их связь со стадиями экономических циклов. Поведение различных денежных агрегатов в экономическом цикле вполне аналогично: все они показывают максимальные темпы роста перед началом спада и минимумы роста в конце спада. По этой причине агрегат M2, например, включен в составной индекс опережающих индикаторов. Все агрегаты испытывают наибольший рост на стадии восстановления; M2 в среднем имеет один темп роста в стадии спада (рецессии) и в стадии роста.

Money Supply M3 / Денежный агрегат М3 (показатель объема денежной массы).
Включает в себя объем наличной валюты в обращении, средства на чековых вкладах, депозиты со сроками погашения менее 4-х лет. Считается Бундесбанком и Европейским центральным банком одним из важнейших индикаторов инфляции. Обычно устанавливается максимально приемлемое значение индикатора (определяется приемлемый уровень инфляции), и в случае превышения индикатором этого значения, обычно происходит повышение процентных ставок. Выходит ежемесячно. Индикатор принимается рынком во внимание.

Money Supply M4 / Денежный агрегат М4 (показатель объема денежной массы).
Чаще используется показатель изменения денежной массы. Включает в себя объем наличной валюты в обращении, общую сумму кредитов, выданную банками, а также сумму заимствований правительства. М4 считается хорошим индикатором для уровня инфляции. Выходит ежемесячно. Индикатор принимается рынком во внимание.

NAPM index (National Association of Purchasing Managers" index) / Индекс деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров.
Он представляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности. Этот индекс используется для оценки изменений в области новых производственных заказов, объема промышленного производства, занятости, а также товарных запасов и скорости работы поставщиков. Цифры ниже "45-50" являются индикатором замедления темпов развития экономики. Часто на величину этого индекса оказывают влияние психологические факторы, нежели фактическое состояние дел. При расчете индекса не включают штат Калифорнию. Поскольку объем промышленного производства не является автоматически источником потребительского спроса, то к этому индикатору подходят с осторожностью. Его значение публикуется в первый бизнес-день каждого месяца в 15:00 (GMT). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса приводит к росту курса доллара.

NAPM Services Index (National Association of Purchasing Managers" services index)
Он представляет собой результаты опроса менеджеров в сфере услуг с целью оценки изменений, происходящих в этой отрасли. Цифры ниже "45-50" являются индикатором замедления темпов развития экономики. Часто на величину этого индекса оказывают влияние психологические факторы, нежели фактическое состояние дел. Процесс потребления услуг имеет тенденцию изменяться с относительно постоянной скоростью, поэтому на резкие изменения значения этого показателя оказывают влияние именно психологические факторы. Поэтому при анализе индекса на это обращают особое внимание. Его значение публикуется в первых числах каждого месяца в 15:00 (GMT) через день после публикации индекса Национальной Ассоциации Менеджеров в сфере промышленности (NAPM index). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения этого индекса является благоприятным фактором для роста курса доллара.

NASDAQ Index / Индекс внебиржевого оборота.
Национальная ассоциация фондовых дилеров исчисляет целый ряд индексов, представляющих как внебиржевой оборот в целом, так и бумаги корпораций отдельных отраслей. Основным является индекс NASDAQ, в который включены в качестве компонентов акции околев 3500 корпораций (кроме котируемых на биржах). Этот индекс является показателем, взвешенным по рыночной стоимости его составляющих. Впервые он был рассчитан в феврале 1971 года.

Net Consumer Credit / Сумма выданных кредитов физическим лицам за последний месяц.
Большое значение индикатора может говорить о "перегреве" экономики, когда потребители занимают больше кредитов, чем это необходимо для нормального уровня жизни. Выходит ежемесячно. Оказывает ограниченное влияние на рынок.

New Home Sales
Цифра показывает количество проданных или выставленных на продажу домов, рассчитанных на одну семью, за год. Это количество имеет тенденцию к росту, когда растет ставка по ссудам под залог недвижимости, которая связана с основными процентными ставками в стране. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Поэтому при анализе показателя "New home sales" используют "скользящие средние" (moving average). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется в первых числах каждого месяца в 17:00 (GMT).

Nonfarm Payrolls
Количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики за месяц. Payroll - это платежная ведомость, по которой выдается зарплата работникам. Это очень сильный индикатор, показывающий изменение уровня занятости в стране. Прирост этого показателя характеризует увеличение занятости и приводит к росту курса доллара. Его называют "индикатором, который двигает рынки". Существует эмпирическое правило, что увеличение его значения на 200 000 в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3.0%. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 13:30 (GMT).

Payment Deficit / Дефицит платежного баланса.
Его влияние на курс такое же, как и у дефицита торгового баланса. Функционирование валютного рынка и динамика курсов валют тесно связаны с международным сотрудничеством в области торговли, культурных обменов, межгосударственных взаимодействий, с международными инвестициями. В финансовом плане отражение того места, которое занимает данная страна в глобальной мировой структуре, выражается ее платежным балансом, представляющим собой итог международных финансовых транзакций резидентов этой страны. Платежный баланс (Balance of Payments) таким образом, фиксирует соотношение всех основных видов международных взаимодействий: международную торговлю, движение капиталов, международные услуги (туризм и др.), межгосударственные расчеты. В долгосрочной перспективе конкурентность данной страны определяется ее национальными ресурсами, индустриальной базой, профессиональной квалификацией рабочей силы, структурой цен. В конечном счете, неочевидный характер взаимосвязи этих факторов, еще более осложненный текущими политическими реалиями делает связь самого платежного баланса с динамикой краткосрочных валютных курсов не столь явной, чтобы его анализ давал трейдеру конкретные основания для принятия решений. Поэтому валютный рынок обычно концентрирует внимание на основной составной части платежного баланса - торговом балансе.

Payroll Employment - PE / Занятость с точки зрения работодателя.
Каждый месяц специальный отдел Департамента занятости (Department of Labor), называющийся "Бюро по учету занятости (Bureau of Labor Statistics, BLS)" собирает информацию и формирует так называемые Establishment survey - результат опроса предприятий о средней продолжительности рабочей недели, зарплате, сверхурочной работе и т.п. и Household survey - результат опроса населения. Таким образом, формируется так называемая payroll employment statistics - индекс, учитывающий среднюю продолжительность рабочей недели и сверхурочных, и зарплату. В первом приближении можно считать, что он отражает количество средств, выплачиваемых фирмами в виде оплаты труда. Объявляется в виде изменения по отношению к предыдущему месяцу. Доклад о занятости является, возможно, самым сильным из всех "двигателем рынка". Это объясняется двумя основными причинами. Во-первых, данные по занятости населения очень трудно прогнозируются, поэтому объявленные значения часто расходятся с ожидаемыми и вызывают немедленную коррекцию. Во-вторых, эти данные очень хорошо отражают действительное состояние экономики. Несмотря на то, что их часто уточняют, инвесторы относятся к ним как с немедленному руководству к действию. Являются ли объявленные данные "хорошими" или "плохими" зависит, в первую очередь, от изменения в payrolls. Принимаются во внимание также длительность рабочей недели и изменение в оплате часа рабочего времени.

Personal Income / Данные о личные доходах граждан.
Совокупность доходов из всех источников, включая заработную плату, доходы от арендной платы, государственные субсидии, дивидендные доходы и т.д. Второстепенный показатель будущего потребительского спроса. Рассматривается вместе с другим индексом Personal Spending. Рост показателя способствует росту курса валюты. Публикуется: 13:30 (GMT), первый рабочий день месяца (данные за 2 предыдущих месяца).

Personal Spending - Personal Consumption / Данные о динамике изменения расходов граждан.
Индекс отражает изменение расходования средств для удовлетворения личных потребностей. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Его значение публикуется после 20-го числа каждого месяца в 13:30 (GMT) одновременно с показателем "Personal income". Индекс включает в себя три составляющих: расходы на приобретение товаров длительного пользования, кратковременного пользования и услуг. О потреблении товаров длительного и кратковременного пользования дает представление показатель "Retail sales" (Розничные продажи). Процесс потребления услуг, в свою очередь, изменяется с относительно постоянной скоростью, поэтому величина этого показателя часто предсказуема. Таким образом, только значительное отклонение этого показателя от прогнозируемых значений может оказать влияние на курс национальной валюты. Рост его значения является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара.

Philadelphia Fed Index / Индекс деловой активности Федерального резервного банка в Филадельфии.
Он представляет собой результаты опроса производителей в Филадельфии на предмет их отношения к текущей экономической ситуации. Цифры ниже "0" являются индикатором замедления темпов развития экономики. Его значение публикуется в третий четверг каждого месяца в 15:00 (GMT). Оказывает ограниченное влияние на рынок. За ним пристально наблюдают, так как этот индекс публикуется перед индексом "NAPM", и может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне. Рост значения этого индекса приводит к росту курса доллара.

Producer Price Index - PPI / Индекс промышленных цен.
Оценивает среднее изменение цен, определяемых производителями на всех этапах изготовления; не включает в себя импортные товары, услуги и налоги. Отслеживается не отдельное значение индекса, а его изменение в течение определенного периода времени. Индекс считается показателем будущей инфляции. Особое внимание надо обращать на ядро индекса (core) - исключаются продукты питания и энергоресурсы. Публикуется: 13:30 (GMT), 11-е число каждого месяца (данные за предыдущий месяц). Вклад в PPI основных групп товаров примерно таков: потребительские товары, в основном автомобили - 40%, продукты питания - 23%, энергоносители, в основном бензин и пр. топливо - 14%. Оставшиеся 23% уходят на различное оборудование, машины и автомобили (которые, таким образом, входят дважды, как потребительский товар и как средство производства). В отчете, помимо индекса готовой продукции, указываются еще индекс цен на сырье и на незавершенную продукцию (например, микросхемы или отдельные части механизмов). Рынки в основном реагируют на индекс цен готовых товаров, наиболее волатильны из которых продукты питания и энергоносители. Типичные свойства PPI в экономическом цикле:
- более волатилен, чем CPI (food& energy составляют в нем около 36%, а в CPI примерно 23%);
- имеет собственный цикл, запаздывающий относительно общего экономического цикла, аналогичный циклу CPI;
- пиковые значения PPI (выраженного в процентах годовых) обычно запаздывают на 3 - 6 месяцев от общих пиков экономической активности, а минимумы его запаздывают от минимумов экономической активности на 9 месяцев;
- чаще всего, экстремумы PPI и CPI достигаются в одном квартале и почти всегда удалены не далее, чем на квартал.

Producer Input Prices (PPI Input) / Промышленные цены "на входе".
Определяется как изменение уровня цен на комплектующие и полуфабрикаты в промышленности (рост цен "на входе" может не отразиться на индексе инфляции, так как возможно снижение издержек в процессе производства). Сильный индикатор инфляции. Из общего значения индикатора обычно выделяют часть, не учитывающую цены на продукты, алкоголь, табачные изделия и топливо (цены на эти товары считается очень изменчивой величиной). Выходит ежемесячно. Индикатор принимается рынком во внимание.

Producer Output Prices (PPI Output) / Промышленные цены "на выходе".
Определяется как изменение уровня отпускных цен на товары в промышленности. Сильный индикатор инфляции. Отражает инфляционные давления на экономику со стороны производителей (рост цен "на выходе" может не отразиться на индексе инфляции, так как возможно снижение издержек в сфере торговли). Из общего значения индикатора обычно выделяют часть, не учитывающую цены на продукты, алкоголь, табачные изделия и топливо (цены на эти товары считается очень изменчивой величиной). Выходит ежемесячно. Оказывает значительное влияние на рынок.

Productivity and Costs / Данные о динамике индекса производительности и затрат.
Публикуется: 13:30 (GMT), 7-е число второго в квартале месяца (данные за предыдущий квартал). Падение производительности может вызвать падение курса. Индекс показывает изменение объема выпущенной продукции, приходящегося на одного работника. Производительность труда является очень важным индикатором для анализа состояния экономики. Оказывает значительное влияние на рынок. Однако за ним необходимо пристально следить, так как он время от времени может вводить в заблуждение. Например, уменьшение числа занятых на производстве во время застоя в экономике приводит к росту производительности. Это же может происходить и вследствие забастовок. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каждый квартал, до 10 числа следующего за отчетным периодом месяца.

Purchasing Managers Index / Индекс деловой активности.
Отражает уровень деловой активности промышленного сектора Германии, Италии, Великобритании и др. Чрезвычайно популярны в последние годы в экономической статистике индикаторы, основанные на методике построения так называемых диффузионных индексов. Подобного рода индексы, по своей природе являющиеся показателями делового оптимизма участников бизнеса, регулярно публикуются (под названиями PMI) в США, Англии и Германии, где они создаются соответствующими ассоциациями бизнесменов; применяются они как для оценивания направленности общественного мнения, так и для измерения динамики объективных показателей. В Японии же аналогичный индекс TANKAN взят на вооружение самим Центральным Банком Японии как инструмент анализа динамики экономических процессов для принятия решений в области денежной политики.

Диффузионные индексы, в отличие от многих других индикаторов социально-экономической статистики, являются чисто субъективными показателями.
Они не измеряют объем выпуска, количество заказов, доходы и т.д., но является лишь отражением того, как участники экономических процессов воспринимают происходящие изменения - к лучшему они (по их мнению) или же они ведут к ухудшению. Несмотря на такую субъективность а точнее - именно благодаря ей - эти индексы обладают чрезвычайно сильными предсказывающими свойствами они являются опережающими индикаторами, сильно коррелирующими с основными параметрами экономических циклов. Диффузионный индекс строится по результатам опроса большого числа участников, каждый из которых отвечает на вопрос типа "улучшились ли условия Вашего бизнеса в плане: новых заказов, цен, рынка труда, сроков выполнения заказов, новых экспортных заказов и т.д."; при этом он выбирает один из трех вариантов ответа: "да", "нет", "без изменения". Значение диффузионного индекса вычисляется для конкретного вопроса как сумма DI = (% ответивших "да") + 0.5 *(% ответивших "без изменения"); вычислив такие диффузионные индексы для каждого вопроса, их затем усредняют, получая составные средние индексы типа PMI или TANKAN. Они весьма эффективно отслеживают динамику экономического цикла, являясь опережающими показателями: начало падения индекса после периода роста предсказывает переход бизнес-цикла из стадии роста (expansion) в спад (recession), a разворот кверху после падения предсказывает начало восстановления (recovery). Тесная корреляция диффузионных индексов с экономической динамикой, оцененная по многолетним статистическим данным, позволяет использовать их даже для прогнозирования будущих значений ВВП (по крайней мере на квартал вперед). Такие индексы публикуют сегодня почти все страны Большой Семерки, например, в Англии они строятся с 1991 года. Германский PMI начал выходить с 1998 года, он включает обзор 350 компаний по следующим пяти вопросам: выпуск (output), новые заказы (new orders), занятость (employment), время поставки заказов (supplier"s delivery times), закупки товарных запасов (stocks of goods purchases). С 1999 года выходит и объединенный PMI по евро-региону, охватывающему 11 государств с единой валютой евро (EU PMI). Наиболее мощный охват статистики бизнеса (по 34 000 участникам) осуществляется американским индексом PMI национальной ассоциации NAPM (National Association of Purchasing Managers), который ведется с 1931 года; только штат сотрудников, обеспечивающих статистику, составлял до 300 человек. Подробно структуру и свойства индексов делового оптимизма мы рассмотрим на примере американского индекса Purchasing Managers" Index (PMI), NAPM. Обзор американской ассоциации NAPN лежащий в основе ее индекса PMI, включает вопросы, на которые участнику анкетирования предлагается ответить - изменились ли условия его бизнеса за прошедший месяц к лучшему (ответ "higher"), к худшему ("lower"), или остались без изменения ("unchanged") в отношении следующих факторов:
- занятость (employment),
- цены (commodity prices),
- время доставки (vendor deliveries),
- производство (production),
- запасы (inventories),
- новые заказы клиентов (new orders from customers),
- новые экспортные и импортные заказы (new export and import orders),
- накопившиеся неисполненные заказы (order backlogs, этот пункт введен в 1993 году по предложению нынешнего председателя Федеральной Резервной Системы А.Гринспэна).
По каждому пункту анкеты определяется диффузионный индекс (процент ответивших "higher плюс половина процента ответивших unchanged), а затем из них строится взвешенная сумма, представляющая собой усредненный индекс PMI; в 1994 году формула для PMI выглядела следующим образом: PMI = 0.30 х DI(new orders) + 0.25 х DI(production) + 0,20 х DI(employment) + + 0.15 х DI(deliveries) + 0.10 х DI(inventories)
Основное свойство PMI - опережающий индикатор делового цикла. Выделяют для интерпретации ряд основных уровней индикатора:
- циклический максимум и циклический минимум;
- 50% - уровень;
44% - уровень.
Если после периода роста PMI разворачивается вниз, то это предсказывает разворот делового цикла вниз. Наоборот, если после падения PMI, достигнув минимума, разворачивается наверх, то это является признаком будущего восстановления. По 40-летней статистике США, PMI предсказывает максимумы циклов роста в среднем за 7 месяцев и минимумы циклов роста - за 3 месяца. Падение PMI ниже уровня 50 предсказывает рецессию в среднем за два месяца, а падение ниже 44 всегда предсказывает абсолютное снижение экономической активности. Минимумы, достигавшиеся PMI в стадиях спада, в среднем составляют 35, а после разворота от минимума он в среднем за 4 месяца достигал уровня 44, что всегда совпадало с минимумом экономического цикла. В целом, PMI надежно предсказывает поворотные точки циклов роста (то есть циклических изменений на стадиях роста экономики), но с его помощью сложно отличить цикл роста от общего глобального экономического цикла (по статистике США после Второй Мировой Войны, 82% всех пиков делового цикла сопровождались рецессией, то есть циклы роста - явление достаточно редкое). В исследованиях статистиков доказана очень сильная корреляционная связь PMI с такими параметрами экономики как промышленное производство и ВВП в целом. Например, с высокой степенью точности на основе данных за 1980-1992 г.г. была выведена формула, связывающая значение PMI с показателем промышленного производства (IP - industrial production) через два месяца: IP = 0.52 х PMI[-2] - 23.4; из нее, в частности видно, что значение PMI = 45.9 соответствует стабильному промышленному производству (1Р=0). Аналогичная формула показывает связь PMI с показателем ВВП через квартал: GDP = 0.317 х PMI[-1] - 13.9. Отмечается также, что диффузионные индексы цен Dl(prices) являются опережающими индикаторами поворотных пунктов в инфляционном цикле. Следует заметить, что при чтении индексов делового оптимизма Вы можете встретить отрицательные значения, хотя определенные выше индексы заведомо ограничены диапазоном . Это связано с тем, что некоторые статистические организации пользуются несколько иным определением индекса, а именно, они берут NPR (net percentage rising), равный проценту ответивших "higher минус процент ответивших lower, который связан с DI очевидным соотношением NPR = 2 х (DI - 50). Индексы типа PMI являются ежемесячными и публикуются в первый рабочий день месяца. Исключение - японский TANKAN - ежеквартальный. Японский индекс является исключением также и в том отношении, что он создается непрофессиональной ассоциацией бизнеса, как в других странах, а государственным органом - Центральным Банком, и является официально объявленным ориентиром в принятии решений, касающихся денежной политики. Поэтому публикация японского индекса TANKAN всегда является событием на валютных рынках. Real Earnings (Real Average Weekly Earnings) / Средняя заработная плата за неделю. Индекс рассчитывается с учетом инфляции (очищен от влияния инфляции). Для исключения влияния инфляции расчет производится по отношению к базовому году, за который принят 1982 год. Выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения. Он может служить индикатором развития инфляционных процессов, связанных с ростом стоимости рабочей силы. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в середине каждого месяца в 13:30 (GMT) одновременно с показателем "CPI" (Индекс потребительских цен).

Retail Price Index (RPI) / Индекс розничных цен.
Определяет изменение уровня цен на "корзину" товаров потребления. Показателем уровня инфляции служит индекс розничных цен без учета процентных платежей по кредитам на приобретение недвижимости (RPI-X). Индекс розничных цен, рассчитанный по единой формуле, для сравнения с аналогичными индексами в других стран, называется гармонизированным (HICP). Если темпы роста индекса превышают запланированное значение, то обычно Банк Англии повышает процентные ставки. Выходит ежемесячно. Оказывает значительное влияние на рынок.

Retail Sales (UK) / Розничные продажи по UK.
Является индикатором уровня потребления. Если уровень потребления выше уровня производства, то это обычно приводит к росту инфляции. Надо отметить, что индекс розничных продаж за месяц является очень изменчивой величиной. Усредненное, за три предыдущих месяца, значение индекса лучше описывает происходящее. Выходит ежемесячно. Индикатор принимается рынком во внимание.

Retail Sales (JPN) / Розничные продажи по JPN.
Индикатор отражает изменение уровня продаж. Статистика охватывает универсальные магазины и супермаркеты. Показывает уровень потребительских расходов и спроса. Выходит ежемесячно. Оказывает слабое влияние на рынок.

Retail Sales (US) / Розничные продажи по US.
Индекс показывает изменение объема продаж в сфере розничной торговли. Объемы розничной торговли - один из показателей потребительских расходов; поэтому в качестве индикатора потребительского спроса и уверенности потребителя, он может служить ориентиром для валютного рынка в поворотных точках экономического цикла. Особенно большое значение такие индикаторы имеют для отслеживания экономики США, так как потребительский спрос является ее главной движущей силой. Если потребитель имеет больший располагаемый доход, то больше товаров будут производиться, а также импортироваться. Этот индикатор разделяют на: "продажи автомобилей" и "продажи всего остального". Так как количество проданных автомобилей является очень изменчивой величиной, то наиболее верную информацию несет в себе та часть индикатора, в которой не учитываются "продажи автомобилей". Рост объема розничных продаж является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса национальной валюты. Оказывает ограниченное влияние на рынок (в основном, в средне- и долгосрочном плане). Показатель характеризует силу потребительского спроса. Его рост указывает на увеличение производства товаров, укрепление экономики и валюты. Публикустся:13:30 (GMT), 13-й день месяца (за предыдущий месяц). RS - первый по порядку объявления индикаторов расходов потребителей. Он важен, т.к. входит (в виде части буквы C) в формулу для вычисления ВВП: GDP = C + I + G + X - M, в которой символ C отвечает примерно за 2/3 всего ВВП. Наиболее важной информацией в докладе о розничных продажах является, видимо, процентное изменение в продажах потребительских товаров, за исключением автомобилей. Эта часть потребительских расходов составляет около 40% целого. Отметим 2 недостатка данных по RS: во-первых, они отражают только затраты на приобретение товаров, игнорируя приобретение услуг; во-вторых, данные по расходам населения исключительно волатильны, их трудно прогнозировать, они часто пересматриваются. Данные собираются ежемесячно специальным отделом Департамента Коммерции (Department of Commerce), который называется "Бюро по переписи (U.S. Census Bureau)", путем случайного опроса розничных торговых организаций всех масштабов по всей стране. S&P 500 / Индекс "Стэндард энд пурз". Этот индекс публикуется независимой компанией "Стэндард энд пурз". Он составляется в двух вариантах - по акциям 500 корпораций и по акциям 100 корпораций. S&P - 500 представляет собой взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, которые представлены в нем в следующей пропорции: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний. В него включены в основном акции компаний, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже, однако присутствуют также акции некоторых корпораций, которые котируются на Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Индекс представляет около 80% рыночной стоимости всех выпусков, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Этот индекс более сложный по сравнению с индексом Доу-Джонса, но он считается также более точным в силу того, что в нем представлены акции большего числа корпораций и акции каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках акционеров. Фьючерсы и опционы по нему продаются на Чикагской товарной бирже. Tankan report Ежеквартальный экономический обзор, публикуемый департаментом исследований и статистики Банка Японии.
Обзор составляется на основе оценок более 8000 компаний, фирм и институтов по следующим экономическим параметрам:
- условия ведения бизнеса;
- производство и сбыт;
- спрос и предложение, уровень цен;
- доходы;
- прямые инвестиции;
- занятость;
- налоговые условия.
Tankan является самым важным японским индикатором. Свойства индексов делового оптимизма объясняют, почему рынки с таким вниманием ждут момента их публикации, а также показывают, что сбор и анализ статистики индексов PMI может дать очень много полезной информации для трейдера.

Состояние национальной экономики анализируется с помощью набора макроэкономических показателей, часто называемых макроэкономическими индикаторами. Большинство из них берется из СНС.

Ведущие индикаторы. Прежде всего это динамика ВВП, т.е. агрегированный рост (сокращение) сферы материального производства (промышленности, сельского хозяйства, строительства) и сферы услуг (особенно торговли и транспорта).

С динамикой ВВП тесно связаны и другие макроэкономические индикаторы, особенно норма безработицы и размеры инвестиций. Более того, последние во многом определяют будущую динамику ВВП. Обычно быстрый или медленный рост ВВП сопровождается соответствующей динамикой доходов населения.

Финансовые индикаторы . Эта группа показателей свидетельствует о состоянии дел в финансовом секторе, хотя оно определяет и положение дел в реальном секторе. Прежде всего это такие показатели, как уровень инфляции, размеры дефицита бюджета, размеры и динамика денежной массы, учетная ставка, а также индекс (индексы) фондового рынка (см. 24.6).

Внешнеэкономические индикаторы. Состояние внешнеэкономической сферы во многом определяется сальдо внешней торговли (разницей между экспортом и импортом), сальдо платежного баланса (см. гл. 39) и стабильностью обменного курса национальной валюты.

Если взять в качестве примера состояние экономики России в 1998 г., то за тот год ее ВВП сократился на 4,6%, объем выпуска промышленной продукции- на 5,2%, сельскохозяйственной продукции - на 12,3%, строительных работ - на 12,6%, грузооборота - на 3,5%, объем розничной торговли - на 4,5%.

В России за 1998 г. норма безработицы.возросла с 11,4 до 12,4%, инвестиции в основной капитал уменьшились на 6,7%, а реальная среднемесячная начисленная заработная плата снизилась на 13,8%.

Что касается финансовых показателей, то рост потребительских цен за 1998 г. составил 84,4% по сравнению с 1 1 % в предыдущем году; дефицит консолидированного бюджета несколько сократился, составив за год 3,6% по сравнению с 5% в предшествующем году. Денежная масса изменилась мало, а индекс фондового рынка оказался на уровне середины 90-х гг.

Внешнеэкономические индикаторы свидетельствовали, что положительный торговый баланс почти не изменился за год, составив 17,3 млрд долл., а счет текущих операций платежного баланса (текущий платежный баланс) хотя и был положительным, но уменьшился с 4 млрд долл. в 1997 г. до 2,4 млрд долл. в 1998 г. Драматичным оказалось положение обменного курса рубля - к концу года он упал почти в четыре раза.

В целом можно сделать вывод, что 1998 г. был очередным кризисным годом для российской экономики. Квартальные и месячные индикаторы позволяют уточнить этот вывод, указав на август-октябрь 1998 г. как на наиболее кризисные месяцы.

Выводы

1. Система национальных счетов которая принята в мировой практике и переход к которой осуществляется в России, позволяет применять статистическую информацию для оценки и анализа макроэкономических процессов.

2. Валовой внутренний продукт (ВВП) как основной показатель экономического состояния общества (ВНП - его модификация) представляет собой добавленную стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных в течение года. Промежуточные продукты (их повторный счет) исключаются при исчислении ВВП.

3. ВВП по отраслям (по производству) рассчитывается как сумма добавленной стоимости всех отраслей национальной экономики, в том числе сферы услуг.

4. ВВП по расходам (по методам использования) определяется как сумма конечных потребительских расходов на товары и услуги, государственных закупок товаров и услуг, валового накопления, сальдо экспорта и импорта товаров и услуг.

5. ВВП по источникам доходов рассчитывается как сумма оплаты труда, валовой прибыли и чистых налогов.

6. На основе ВВП можно определить другие важные показатели: чистый внутренний продукт и национальный доход.

Термины и понятия

Система национальных счетов

Валовой внутренний продукт

Валовой национальный продукт

Добавленная стоимость

Чистый внутренний продукт

Национальный доход

Макроэкономические индикаторы

Вопросы для самопроверки

1. Каковы отличия СНС от принятой ранее в СССР и в России статистической отчетности?

2. В чем отличия ВВП от ВНП?

3. Как рассчитываются ВВП по источникам доходов, по расходам, по производству?

4. Как рассчитывается НД? Каковы его основные элементы?

5. Каковы принципы сопоставления стоимостных макроэкономических показателей?

6. Рассчитайте: а) ВВП; б) ЧВП; в) чистый национальный доход, используя приведенные ниже условные данные СНС, млрд ден. ед.:

Заработная плата наемных работников…………………200,0

Амортизация........................ ……………………………...15,0

Государственные закупки товаров и услуг……………..60,0

Валовое накопление………………………………………70,0

Расходы некоммерческих организаций…………..………2,0

Личные потребительские расходы...... ………….……..250,0

Чистые налоги........ ……………………………………...18,0

Экспорт товаров и услуг …………………………………16,0

Импорт товаров и услуг ………………………….………20,0

Доходы от собственности ………………………………100,0

Рентные платежи………………………………………….31,0

Поступления процентов от вложенного капитала……...10,0