Наибольшая ликвидность. Финансовая терминология для начинающего инвестора

Добавить свою цену в базу

Комментарий

Ликвидность (от лат. liquidus – жидкий, перетекающий) – экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный – обращаемый в деньги.

Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно обменять актив с учётом его полной стоимости, тем более ликвидным он является. Для товара ликвидность будет соответствовать скорости его реализации по номинальной цене, без дополнительных скидок.

Например, активы предприятия, отражаемые в бухгалтерском балансе , имеют разную ликвидность (по убыванию):

• денежные средства на счетах и в кассах предприятия
• банковские векселя, государственные ценные бумаги
• текущая дебиторская задолженность, займы выданные, корпоративные ценные бумаги (акции предприятий, котирующихся на бирже, векселя)
• запасы товарови сырья на складах
• машины и оборудование
• здания и сооружения
• незавершённое строительство

Термин «ликвидность» используется также по отношению к банкам, предприятиям (фирмам), рынку, ценным бумагам и др. Значение термина в каждом из этих контекстов описано в разделах ниже.

Ликвидностью предприятия

Это, как правило, определяют наличие возможностей погашать задолженности предприятия в кротчайшие сроки. Уровень ликвидности предприятия определяется отношением объема ликвидных средств, которые находятся в пользовании предприятия (актив баланса), к сумме уже существующих задолженностей (пассив баланса). Говоря по-другому, ликвидность предприятия – это всегда показатель его финансовой стабильности.

К ликвидным средствам причисляют все активы, которые возможно преобразовать в деньги и могут быть применены для оплаты долгов организации: наличные деньги, вклады на банковских счетах, всевозможные типы ценных бумаг, к тому же элементы оборотных средств, которые реально быстро реализовать.

Различают ликвидность предприятия, как общую то есть текущую, так и срочную. Определяя общую ликвидность организации, она определяется как соотношение суммы текущих активов и суммы текущих обязательств (пассивов), определяемых на начало и конец года. Коэффициент текущей ликвидности указывает на способность организации оплачивать текущие пассивы за счет оборотных активов. Если значение коэффициента будет менее одного, то это показатель отсутствия финансовой стабильности организации. Нормальным можно считать показатель выше полтора. Что бы рассчитать коэффициент пользуются формулой:

Коэффициент текущей ликвидности = (Оборотные активы – долгосрочная дебиторская задолженность – задолженность учредителей по взносам в уставный капитал) / текущие пассивы.

Срочную ликвидность предприятия определяют по тому, как быстро дебиторская задолженность и производственные запасы можно обратить в наличные денежные средства. Для того чтобы определить коэффициента быстрой (срочной) ликвидности пользуются формулой:

Коэффициент срочной ликвидности = (текущие активы – запасы) / краткосрочные обязательства.

Под абсолютной ликвидностью понимают отношение суммы существующих в распоряжении организации денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к текущим пассивам. Рассчитать по формуле коэффициент абсолютной ликвидности предприятия можно так:

Коэффициент абсолютной ликвидности предприятия = (денежные средства + краткосрочные вложения) / текущие пассивы.

Нормальным считается коэффициент, который будет величиной не менее двух десятых. Ликвидностью предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Большая или меньшая текущая ликвидность (не ликвидность) определяется большей или меньшей степенью обеспеченности (необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками.

Предприятие считается ликвидным, если это может аннулировать краткосрочную кредиторскую задолженность для счета реализации тока (ток) активы. Предприятие может быть жидкостью до большей или меньшей степени, поскольку оборотные активы включают свои разнообразные типы, где есть легко переуступаемые и труднореализуемые активы. На ликвидности оборотные активы степени могут быть разделены на несколько групп условно. В экономическом анализе применена система финансовых коэффициентов, выражающих ликвидность предприятия: Абсолютный индекс ликвидности (коэффициент безотлагательности).

Это оценено как отношение денег и быстро-реализуемых краткосрочных ценных бумаг к краткосрочной кредиторской задолженности. Этот индикатор дает общее представление о том, какая часть этого долга может быть аннулирована для даты создания баланса. Ценности этого коэффициента в 0,2 – 0,3 считают допустимыми. Указанный (промежуточный) коэффициент ликвидности. Это оценено как отношение денег, быстро-реализуемых краткосрочных ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочной кредиторской задолженности.

Этот индикатор отражает, что часть краткосрочных обязательств, которые могут быть аннулированы не только за счет доступных денег и ценных бумаг, но также и и вследствие ожидаемых поступлений для отправленных продуктов, выполненных работ или предоставленных услуг (т.е. для счета дебиторской задолженности). Рекомендуемая стоимость этого индикатора является стоимостью – 1:1. Нужно учесть, что обоснование заключений на этом коэффициенте существенно зависит от «качества» дебиторской задолженности, которое является в отношениях его происхождения и на финансовом состоянии дебиторов. Большой удельный вес сомнительной дебиторской задолженности ухудшает финансовое состояние организации.

Коэффициент текущей ликвидности

Общий коэффициент ликвидности или коэффициент покрытия характеризует общую безопасность организации с оборотными активами. Это отношение фактической стоимости всех оборотных активов (активы) к краткосрочным обязательствам (обязательства). В случае вычисления этого индикатора рекомендуется вычесть из общей суммы оборотных активов сумму налога на добавленной стоимости на купленных ценностях, и также размер расходов будущего периода. Одновременно краткосрочные обязательства (обязательства) должны быть сокращены суммами доходов будущего периода, фондами потребления, и также льготами предстоящих расходов и платежей.

Этот индикатор позволяет устанавливать в том, какие оборотные активы пропорции покрывают краткосрочные обязательства (обязательства). Стоимость этого индикатора должна сделать, по крайней мере, два. Также безопасность характеристики индикатора организации с собственными оборотными активами применена. Если коэффициент текущей ликвидности к концу вопросов отчетного периода меньше чем два и коэффициент безопасности организации с собственными оборотными активами к концу вопросов отчетного периода меньше чем 0,1, то структура баланса организации признана неудовлетворительная, и организационный банкрот.

Если одно из этих условий выполнено, и другой – нет, который оценен возможность восстановления платежеспособности предприятия. О реальной возможности его восстановления необходимо для принятия решений, что отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленной стоимости, равной два, было больше единицы.

Ликвидность баланса

На текущей платежеспособности предприятия прямое влияние проявлено ликвидностью его оборотных активов (возможность преобразовать их к наличной форме или использовать для сокращения обязательств).

Оценка структуры и качество оборотных активов с точки зрения их ликвидности получили название анализа ликвидности. В случае анализа ликвидности сравнения баланса активов, сгруппированных в степени их ликвидности с обязательствами на ответственности, сгруппированной с точки зрения их расчета, выполнен. Вычисление коэффициентов ликвидности позволяет определять степень безопасности краткосрочных обязательств с жидкими средствами.

Ликвидность баланса является степенью покрытия обязательств предприятия его активы, какая скорость трансформации в деньги соответствует периоду погашения обязательств. Изменение уровня ликвидности может также быть оценено на динамике размера собственных оборотных активов фирмы. Поскольку этот размер представляет баланс после того, как расчет всех краткосрочных обязательств, его рост будет соответствовать увеличению уровня ликвидности.

Ликвидность рынка

Термин ликвидность рынка или финансового инструмента используется для описания того, насколько часто и в насколько больших объемах происходит торговля. Рынки, предоставляющие ликвидность, также называются пулами ликвидности.

Чтобы финансовый инструмент мог быть продан или куплен, необходим покупатель, желающий его купить. Высокая ликвидность означает, что большое количество участников рынка готовы выступить второй стороной в торговле. Ее можно достичь либо с помощью индивидуальных трейдеров, выступающих в качестве контрагентов, либо посредством крупных держателей финансовых инструментов, желающих принять участие в сделке.

Ликвидность на рынке хороша для всех его участников, поскольку она снижает риск и предоставляет больше возможностей для покупки или продажи по желаемой цене. Спрос на большую ликвидность — это одна из ключевых причин пользы онлайн-торговли для экономики. Цена торговли снижается, позволяя трейдерам торговать с гораздо меньшим капиталом без огромных затрат из-за спредов.

Ликвидность ценных бумаг

Все ценные бумаги можно условно разделить на три основные группы по степени их ликвидности – то есть по тому насколько быстро возможно их продать.

Существует понятие высоко ликвидных, условно ликвидных и неликвидных ценных бумаг.

К высоко ликвидным ценным бумагам относятся, прежде всего, те, по которым проводятся торги на фондовой бирже и в торговых системах.

Фондовая биржа это место где организуется торговля ценными бумагами, ведется учет сделок с ними и контролируется выполнение своих обязательств продавцом и покупателем. Наиболее крупными фондовыми биржами являются Московская межбанковская валютная биржа, Московская фондовая биржа, Санкт-Петербургская фондовая биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Екатеринбургская фондовая биржа.

К условно ликвидным ценным бумагам относятся ценные бумаги, обращающиеся на так называемом внебиржевом рынке, то есть те ценные бумаги, которые не включены в котировальные листы бирж и торговых систем по тем или иным причинам (как правило, они не соответствуют требованиям, предъявляемым биржами к финансовому состоянию эмитента и параметрам ценной бумаги), но, тем не менее, представляющие определенный интерес для профессиональных участников фондового рынка.

Ценные бумаги, заявки на которые выставляются в информационных системах, относятся к категории условно ликвидных потому, что по данным этих систем можно лишь приблизительно судить о наличии реального спроса на них, так как информационные системы не дают информации о количестве реально заключенных сделок на внебиржевом рынке и реальных ценах этих сделок.

На внебиржевом рынке обращается значительно больше разновидностей ценных бумаг, чем на биржевом. При этом все они обладают различной ликвидностью, то есть на них существует разный спрос. На некоторые виды ценных бумаг, такие как векселя Сбербанка или Газпрома, спрос существует практически всегда и их реальная ликвидность ничуть не ниже, а иногда даже выше, чем у бумаг, обращающихся на биржевом рынке. Помимо подобных бумаг существуют еще и бумаги, которые находят своего покупателя, хотя для этого надо приложить некоторые усилия к данному виду бумаг, в основном к ним относятся акции средних российских предприятий, некоторые векселя и муниципальные облигации.

Понятие неликвидных ценных бумаг весьма условно. Когда говорят о неликвидных ценных бумагах, имеется ввиду то, что на них отсутствуют заявки в информационных системах. Как правило, это означает, что они не могут заинтересовать достаточно широкий круг покупателей либо из-за того, что недостаточно обеспечены реальными активами, либо из-за того, что недостаточно известны широкому кругу покупателей.

Акции закрытых акционерных обществ

В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» и Гражданским кодексом РФ, акционеры закрытых акционерных обществ имеют преимущественное право покупки акций, то есть, прежде чем предложить их кому-либо, необходимо предложить приобрести эти акции другим акционерам этого предприятия, и только в том случае, если они откажутся приобрести данные бумаги, а затем и само предприятие откажется от их приобретения, можно начать их реализацию на рынке. При этом возникнут те же трудности, как и в случае с акциями, о которых говорилось выше. Что касается привилегированных акций закрытых акционерных обществ, то в большинстве случаев вероятность их продажи практически равна нулю.

Помимо акций, к неликвидным ценным бумагам можно отнести и облигации ряда субъектов Российской Федерации, которые отказались от их погашения или выплаты купонного дохода по ним. К неликвидным ценным бумагам относится также огромная масса разнообразных векселей, выпущенных неизвестными юридическими лицами или попавшими в черный список, вследствие отказа выпустившей их организации оплатить их.

Ликвидность денег

Важнейшим свойством денег является их высокая ликвидность. Под ликвидностью понимается способность какого-либо имущества, т.е. активов, служить в качестве средства платежа или превращаться в средство платежа.

В принципе свойством ликвидности обладают многие виды активов. Например, высокой ликвидностью обладают золотые слитки, несмотря на то, что золото перестало играть роль денег. Золото сравнительно легко может быть обращено в валюту любой страны, которая может служить в качестве средства платежа. Вместе с тем для того, чтобы обратить золото в наличные или безналичные деньги, требуется известное время. Эта операция связана и с небольшими издержками, связанными с оплатой услуг агентов, занимающихся покупкой и продажей золота.

Телевизор устаревшего образца, напротив, обладает очень низкой ликвидностью, так как продать его, т.е. обратить в средство платежа, почти невозможно. Для продажи такого телевизора потребуется много времени и оплата больших комиссионных.

Наличные деньги, банкноты, непосредственно служат средством платежа, поэтому они обладают абсолютной ликвидностью. Очень высокой, почти абсолютной ликвидностью, обладают депозиты до востребования, дающие право выписки чеков. Несколько ниже, но тоже очень высок уровень ликвидности срочных и сберегательных депозитов, государственных облигаций.

Фактор ликвидности существенно влияет на решения, предпринимаемые фирмами и домашними хозяйствами. При прочих рыночных условиях фирмы и домашние хозяйства отдают предпочтение абсолютно ликвидным наличным деньгам и почти абсолютно ликвидным депозитам до востребования. Но этому виду денег присущ существенный недостаток: наличные деньги не приносят дохода, а процент, который выплачивается вкладчикам по депозитам до востребования, низок и, как правило, лишь компенсирует общее повышение цен. Поэтому реальный доход по этим депозитам равен нулю.

Ликвидность срочных и сберегательных депозитов немного ниже, чем ликвидность наличности. Зато эти депозиты приносят реальный доход в форме процента, выплачиваемо по этим вкладам.

Еще несколько ниже ликвидность государственных облигаций и государственных краткосрочных обязательств (ГКО). Непосредственно они не могут служить деньгами, однако они легко реализуемы по цене, которая соответствует их номиналу.

Согласно критерию ликвидности современные кредитные деньги сгруппированы в несколько денежных агрегатов. Денежный агрегат – это показатель денежной массы, определяемый уровнем ее ликвидности.

Существуют следующие денежные агрегаты:

• МО – наличные деньги,- наличные деньги + депозиты до востребования;
• М2 – наличные деньги + депозиты до востребования + сберегательные депозиты + мелкие срочные депозиты;
• МЗ – наличные деньги + депозиты до востребования + сберегательные депозиты + мелкие срочные депозиты + крупные срочные депозиты;
• вся денежная масса, выраженная агрегатом МЗ +.1 + сберегательные облигации + краткосрочные государственные обязательства (векселя) + коммерческие векселя.

Ликвидность банка

Ликвидность банка – способность кредитной организации выполнить взятые на себя финансовые обязательства в полном объеме и в срок.

Термин «ликвидность организации» следует отличать от другого финансового термина – «ликвидность», что означает возможность быстро и с наименьшими потерями перевести тот или иной актив в денежные средства.

Ликвидность финансовой организации определяется соотношением имеющихся в наличии активов к денежным обязательствам, подлежащим исполнению. При этом необходимо учитывать два момента.

1. Во-первых, активами могут быть не только наличные денежные средства, но и другие ценности, которые с финансовой точки зрения обладают свойством ликвидности.
2. Во-вторых, ликвидность организации – понятие, которое тесно связано со временем. Существует текущая ликвидность банка – соотношение активов и предстоящих платежей немедленно. Она может быть рассчитана и на любой другой срок. Например, месячная ликвидность – соотношение поступлений к платежам в течение месяца и т. д.

Понятию ликвидности банка противостоит понятие доходности. Избыточно высокая ликвидность снижает прибыльность операций. Если резервы велики, то меньше денежных средств используется для вложений. Крайний случай: в момент создания кредитной организации все ее средства находятся на корсчете в Центральном банке. Ликвидность достигает 100%, а доходность равна нулю, так как инвестиции еще не производились. По мере того как банк развивает свою деятельность, он привлекает деньги вкладчиков и выдает кредиты. При этом растет доходность и снижается ликвидность.

В то же время в любой момент текущие вкладчики могут потребовать вернуть свои средства. Таким образом, чрезмерно низкая ликвидность связана с риском краха финансового учреждения. Чтобы этого не произошло, регулирующие органы вводят нормативы ликвидности.

Существует несколько источников обеспечения ликвидности банка. К внутренним относятся собственные денежные средства – в кассе и на корсчетах, другие активы, которые за определенный период могут быть переведены в деньги: кредитный портфель, если его переуступить, ценные бумаги и т. д.

Кроме того, принято выделять внешние источники ликвидности: средства, которые могут быть быстро привлечены в случае необходимости. Это межбанковские кредиты, а также кредиты центральных банков. В своей деятельности кредитные организации используют разные методы управления ликвидностью. В частности, составляют так называемые платежные календари, отражающие предстоящие поступления и списания средств, рассчитывают платежные позиции. Ситуации, когда наличных средств временно недостаточно для выполнения текущих финансовых обязательств, притом что общая стоимость активов превышает общую задолженность, называются кассовыми разрывами.

Ликвидность

Абсолютная ликвидность

Коэффициент абсолютной ликвидности (англ. Cash ratio ) - финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства: (строка 260 + строка 250) / (строка 690-650 - 640).

Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / (Краткосрочные пассивы - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов)

Считается, что нормальным значение коэффициента должно быть не менее 0,2, т.е каждый день потенциально могут быть оплачены 20 % срочных обязательств. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

Ликвидность рынка

Рынок считается высоколиквидным , если на нём регулярно в достаточном количестве заключаются сделки купли-продажи обращающихся на этом рынке товаров и разница в ценах заявок на покупку (цена спроса) и продажу (цена предложения) невелика. Каждая отдельная сделка на таком рынке обычно не способна оказать существенного влияния на цену товара.

Ликвидность ценных бумаг

Ликвидность фондового рынка обычно оценивают по количеству совершаемых сделок (объём торгов) и величине спреда - разницы между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными ценами заявок на продажу (их можно увидеть в стакане торгового терминала). Чем больше сделок и меньше разница, тем больше ликвидность.

Существует два основных принципа совершения сделок:

• котировочный - выставление собственных заявок на покупку или продажу с указанием желательной цены.
• рыночный - выставлением заявок для моментального исполнения по текущим ценам спроса или предложения (удовлетворение котировочных заявок с лучшей текущей ценой)

Котировочные заявки формируют моментальную ликвидность рынка, позволяя другим участникам торгов в любой момент времени купить или продать определенное количество актива. Вопрос будет в цене, по которой сделку возможно осуществить. Чем больше котировочных заявок выставлено по торгуемому активу, тем выше его моментальная ликвидность.

Рыночные заявки формируют торговую ликвидность рынка, позволяя другим участникам торгов купить или продать определённое количество актива по желаемой цене. Вопрос будет во времени, когда сделка произойдёт. Чем больше рыночных заявок приходится на инструмент, тем выше его торговая ликвидность.

См. также

Примечания

Литература

• Бригхэм Ю., Эрхардт М. Анализ финансовой отчётности // Финансовый менеджмент = Financial management. Theory and Practice / Пер. с англ. под. ред. к.э.н. Е. А. Дорофеева.. - 10-е изд. - СПб. : Питер, 2007. - С. 121-122. - 960 с. - ISBN 5-94723-537-4

Категории:

• Финансовые коэффициенты
• Финансовый анализ
• Экономические термины
• Денежное обращение
• Инвестиции
• Биржи
• Корпоративное управление

Wikimedia Foundation . 2010 .

Синонимы :

Смотреть что такое "Ликвидность" в других словарях:

Финансовый словарь

- (liquidity) Степень, в которой активы какой либо организации являются ликвидными (См.: ликвидные активы (liquid assets), что позволяет ей вовремя уплачивать свои долги, а также использовать новые возможности для инвестирования. Финансы. Толковый… … Финансовый словарь

ликвидность - 1. Способность активов обращаться в денежные средства. Измеряется с помощью коэффициентов. 2. Мера соотношения между денежными средствами или легкореализуемыми активами и потребностью предприятия в этих средствах для погашения наступивших… … Справочник технического переводчика

- (liquidity) 1. Свойство активов легко и быстро превращаться в деньги по легкопрогнозируемой цене. Помимо самих денег и депозитов в таких небанковских финансовых фирмах, как строительные общества, такие краткосрочные ценные бумаги, как… … Экономический словарь

ЛИКВИДНОСТЬ, ликвидности, мн. нет, жен. (фин. торг. неол.). отвлеч. сущ. к ликвидный. Ликвидность товаров. Ликвидность обязательств. Толковый словарь Ушакова. Д.Н. Ушаков. 1935 1940 … Толковый словарь Ушакова

Ликвидность - Ликвидность (Liquidity) – 1. В общем смысле – способность активов быть проданными на рынке: быстро и без больших затрат (высокая Л.) или медленно, с большими издержками (низкая Л.) Абсолютной Л. обладают наличные деньги. Другие активы… … Экономико-математический словарь

- (liquidity) Степень, в которой активы какой либо организации являются ликвидными (cм.: ликвидные активы (liquid assets), что позволяет ей вовремя уплачивать свои долги, а также использовать новые возможности для инвестирования. Бизнес. Толковый… … Словарь бизнес-терминов

Тем более ликвидным он является. Для товара ликвидность будет соответствовать скорости его реализации по номинальной цене, без дополнительных скидок.

Абсолютная ликвидность [ | ]

Коэффициент абсолютной ликвидности (англ. Cash ratio ) - финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства: (1250+1240) / (1500-1530-1540).

Кал = А1/(П1+П2) Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / (Краткосрочные пассивы - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов)

Считается, что нормальным значение коэффициента должно быть не менее 0,2, то есть каждый день потенциально могут быть оплачены 20 % срочных обязательств. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

Ликвидность рынка [ | ]

Ликвидность ценных бумаг [ | ]

В данной статье подробно рассматривается понятие ликвидности, причем особое внимание уделяется ликвидности предприятия и ее оценке, описывается степень ликвидности разных активов компании, а также рассказывается об алгоритмах расчетов различных коэффициентов. Кроме того, в статье приводятся примеры крупных российских компаний, указываются приемлемые значения показателей ликвидности и причины возможных отклонений от этих значений.

В различной литературе - учебниках, пособиях, справочниках - можно найти множество материалов, посвященных ликвидности. Данное понятие считается одним из самых важных в экономике, причем применимо оно к самым различным объектам (можно анализировать, например, как ликвидность предприятия, так и ликвидность автомобиля).

Универсальная интернет-энциклопедия «Википедия» определяет ликвидность как экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной (ликвидный - обращаемый в деньги).

Определение ликвидности - довольно простое по своей сути, его можно охарактеризовать тремя словами: способность превратиться в деньги , однако необходимо иметь в виду также фактор цены . Приведем наглядный пример.

Пример 1

Три года назад в нашей стране и за рубежом в самом разгаре был кризис, который затронул почти все отрасли. Одна из самых плачевных ситуаций наблюдалась в строительной сфере. В тот период, если бы вы захотели купить подержанный самосвал, то смогли бы сделать это без особого труда и по очень привлекательной цене. Такая ситуация сложилась по причине кризиса в отрасли: объемы строительства упали, и никому не нужная техника стояла без дела.

Владельцы данной техники тщетно пытались продать свои одно- и двухгодовалые грузовики с 30–50%-ным дисконтом от первоначальной цены, хотя еще за год до этого они сбрасывали бы не более 20 %. На тот момент самосвалы были неликвидны, то есть их нельзя было быстро продать, а если это и удавалось, то только с огромной скидкой, в убыток себе. Таким образом, превратить их в достаточное количество денег было практически невозможно.

Ликвидность активов предприятия

В российской бухгалтерской отчетности активы в балансе условно отсортированы сверху вниз в порядке повышения ликвидности. Денежные средства находятся в самой нижней его части, хотя прочие оборотные активы занимают последнюю строчку. В целом в структуре оборотных активов можно выделить основные из них:

• запасы;
• дебиторская задолженность;
• финансовые вложения;
• денежные средства.

Активы называют оборотными из-за того, что они принимают участие в операционном цикле - обороте и претерпевают несколько преобразований, в результате которых превращаются в деньги.

Например, для того чтобы произвести и продать табуретку, необходимо:

1) закупить сырье (доски), из которого производят готовый продукт - табуретку (следовательно, внутри одной категории активов (запасов) происходит преобразование);

2) продать табуретку некоему покупателю , с которым нужно договориться, чтобы он в обязательном порядке расплатился через неделю (образуется дебиторская задолженность, от которой до получения денег остается лишь один шаг);

3) получить денежные средства, поступившие на счет (так как по истечении недели дебитор обязан рассчитаться).

К сведению. Если у вас есть лишние деньги, то их можно дать кому-нибудь на короткое время в долг или положить на депозит. Так образуются краткосрочные финансовые вложения.

Необходимо помнить, что с поставщиком сырья для табуретки тоже нужно расплатиться.

Таким образом, из примера видно, что сырью еще достаточно далеко до преобразования в деньги, а вот дебиторку до данного преобразования разделяет лишь шаг. Уровень ликвидности активов характеризуется скоростью превращения в денежные средства.

Оценка ликвидности предприятия

При оценке ликвидности предприятия применяются коэффициенты ликвидности . Суть расчета данных коэффициентов заключается в том, что берутся оборотные активы (или их часть) и делятся на краткосрочные обязательства. Другими словами, необходимо определить, хватит ли денег от продажи наших наиболее ликвидных активов на то, чтобы расплатиться по всем долгам, которые предприятие должно погасить в течение ближайшего года.

Самым распространенным показателем является коэффициент текущей ликвидности (Current ratio ). В общем виде он рассчитывается как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Считается, что значение данного показателя должно быть не ниже единицы (это значит, что предприятию хватит средств на то, чтобы расплатиться с кредиторами по краткосрочным обязательствам).

Существуют еще коэффициенты быстрой (Quick ratio ) и абсолютной ликвидности (Cash ratio ). Их цель - определить, на какой период времени хватит денег от реализации самых ликвидных активов. При расчете коэффициента быстрой ликвидности из оборотных активов убираются запасы, так как им нужно больше всего времени на преобразование в денежные средства. А при расчете показателя абсолютной ликвидности в качестве числителя берутся только финансовые вложения и денежные средства.

Главное, что нужно иметь в виду при расчете коэффициентов ликвидности, - это период, в течение которого тот или иной актив можно реально превратить в денежные средства. Нередко бывает так, что среди оборотных активов встречаются абсолютные неликвиды. Например, это может быть материал или товар, который устарел, уже не используется и не может быть реализован, а значит, превратить его в деньги вряд ли удастся. Или среди должников вдруг обнаружится организация либо физическое лицо, которое не в состоянии рассчитаться с предприятием. Поэтому всегда нужно четко представлять, какие именно активы следует учитывать и каково их качество (если качество низкое, то не стоит включать данные активы в расчет).

Рассмотрим несколько примеров на основе финансовых отчетов российских компаний за 2011 г.

Пример 2

Финансовые отчеты были составлены как по российским, так и по международным стандартам. Основные показатели балансов ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ» (далее - ЛенСпецСМУ), группы компаний «О"Кей» (далее - О"Кей), ОАО «Пивоваренная компания "Балтика"» (далее - Балтика) и группы компаний «МегаФон» (далее - МегаФон) приведены в таблице.

Финансовый отчет российских компаний за 2011 г., млн руб.
№ п/п	Показатель	ЛенСпецСМУ (РСБУ)	О"Кей (МСФО)	Балтика (РСБУ)	МегаФон (US GAAP)
	Дебиторская задолженность
	Финансовые вложения
	Денежные средства
	Итого оборотные активы
	Итого активы
	Итого краткосрочные обязательства
	Коэффициент текущей ликвидности (стр. 5 / стр. 7)
	Коэффициент быстрой ликвидности (стр. 5 – стр. 1)
	Коэффициент абсолютной ликвидности (стр. 3 + стр. 4) / стр. 7

На основании приведенных данных рассчитаны коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности. Разберем, каковы их значения для каждой компании.

У ЛенспецСМУ коэффициент текущей ликвидности имеет приемлемое значение, равное 1,25. То есть в компании будет достаточно средств от реализации оборотных активов на погашение краткосрочных обязательств. При этом значение 0,65 коэффициента быстрой ликвидности и значение 0,31 коэффициента абсолютной ликвидности можно считать оптимальными и даже высокими. Следовательно, это говорит о том, что у компании с ликвидностью все в порядке. Она в достаточной степени обеспечена деньгами и быстрореализуемыми активами, чтобы вовремя платить по своим долгам.

В качестве оптимальных значений для коэффициентов быстрой и абсолютной ликвидности можно принимать 0,6 и 0,2 соответственно (хотя эти цифры весьма условны, ведь всегда надо учитывать особенности каждого конкретного предприятия).

У О’Кей показатели ликвидности ниже оптимальных значений, лишь коэффициент абсолютной ликвидности немного отклоняется от нормы. На первый взгляд, можно судить о проблемах с ликвидностью сети гипер- и супермаркетов, но ведь О’Кей является одним из ведущих российских ритейлеров. В 2010 г. группа успешно привлекла деньги на бирже и не похоже, что у нее есть какие-то финансовые проблемы. Скорее всего, данный пример лишь подтверждает условность оптимальных значений коэффициентов ликвидности.

На самом деле у О’Кей нет проблем с деньгами, а низкое значение показателей объясняется особенностями бизнеса, которые кратко описаны ниже.

Рассмотрим показатели Балтики и МегаФона . У этих компаний они достаточно высокие, причем у обеих большие суммы финансовых вложений, в то время как объемы денежных средств очень малы. Это свидетельствует о том, что необходимо детально разбираться в специфике деятельности предприятия, структуре его активов и обязательств. Высокие значения коэффициентов не обязательно свидетельствуют о хорошей ликвидности, если денежные средства почти на нуле. Хотя вполне возможно, что крупные финансовые вложения представляют собой депозиты, которые быстро превратятся в деньги. Поэтому необходимо понимать, что скрывают за собой показатели отчетности и для чего нужно проводить более глубокий анализ.

Дело не только в коэффициентах

Во время кризиса ситуации, когда бездумно рассчитанный коэффициент текущей ликвидности получался очень высоким, были нередки. Означало ли это, что ликвидность организации была на хорошем уровне? Конечно, нет. В то время многие предприятия стали испытывать нехватку наличных средств и не могли расплатиться друг с другом. У многих из них в огромных объемах накапливалась дебиторская задолженность, что приводило к росту коэффициента, но денег при этом больше не становилось.

В то же время существует немало примеров, когда значение показателя текущей ликвидности (намного меньшее 1 и даже 0,5) является совершенно приемлемым. Почему показатели ликвидности компаний ниже, но денег им хватает?

Представим обычный продуктовый магазин. У него не образуется дебиторская задолженность, так как покупатели рассчитываются сразу. Оборотными активами являются, в основном, запасы и деньги в кассе и на счете. При этом запасы покрывают задолженность перед поставщиками за доставленные товары. Но есть еще и обязательства по уплате аренды, транспорта, электроэнергии, зарплаты продавцов и т. д., которые не могут быть единовременно покрыты оборотными активами. Но так как единовременной оплаты не требуется, то с поставщиками можно расплачиваться раз в неделю, с сотрудниками и энергетиками - раз или два в месяц, а с арендодателем - раз в год. Тогда в ситуации, где коэффициент текущей ликвидности равен, например, 0,3, ничего страшного не произойдет, так как магазину хватит средств, которые будут накапливаться на погашение наиболее актуальных обязательств (в связи с тем, что нет необходимости расплачиваться со всеми кредиторами одновременно).

Высокие значения коэффициентов ликвидности при наличии большого объема денежных средств - это неплохо, так как у такой компании достаточно средств, чтобы в любой момент погасить обязательства. Однако переизбыток денег говорит о неэффективности их использования, ведь на них можно закупить товар, технику, вложить их еще куда-нибудь и извлечь гораздо большую пользу, нежели скромные проценты от хранения на депозитах.

Заключение

Понятие «ликвидность предприятия» характеризует способность найти деньги: чем выше ликвидность, тем лучше организация обеспечена денежными средствами для погашения своих обязательств.

Для оценки ликвидности применяются различные показатели. Однако ее коэффициенты не всегда адекватно отражают платежеспособность компании. Необходимо более детально анализировать деятельность и финансовую отчетность предприятия.

Ликвидность организации в значительной степени зависит от структуры ее активов. Следует постоянно контролировать их качество для поддержания ликвидности на необходимом уровне. В данном случае качество активов определяется скоростью их превращения в деньги.

А. А. Захаров, старший аналитик ОАО «Сведбанк» (филиал в г. Санкт-Петербурге)

Ликвидность — это способность активов быть быстро проданными по рыночной цене. Проще говоря, ликвидность — способность актива быстро превратиться в деньги. Деньги — самый ликвидный финансовый инструмент, а ликвидность других инструментов на финансовом рынке прямо пропорциональна объему торгов.

Термин «ликвидность рынка или финансового инструмента» используется для описания того, насколько часто и в насколько больших объемах происходит торговля на рынке или сделки с конкретным инструментом. Высокая ликвидность инструмента означает, что на рынке много желающих приобрести его по рыночной цене. Ликвидность на рынке хороша для всех его участников, поскольку она снижает риск и предоставляет больше возможностей для совершения сделок по желаемой для обеих сторон цене.

Если ликвидность вашего актива низкая, вам сначала сложно найти продавца, а потом, наоборот, покупателя, и еще сложнее — договориться о цене. Следовательно, продавать активы вы будете долго и, возможно, в результате совершите не самую выгодную сделку.

Есть широкий спектр уровней ликвидности активов, при этом можно выделить две крайности. С одной стороны, рынок Forex, который характеризуется стопроцентной ликвидностью, по крайней мере, для розничного инвестора. Те суммы, которые вы выставляете на покупку или продажу, буквально растворяются в океане мировых сделок. Другая крайность — низколиквидные акции, торгующиеся в рамках специальных биржевых секций. Сделки там могут не проводиться годами, и вполне реально «застрять» с пакетом таких бумаг на руках навсегда.

Высоколиквидными инструментами являются фьючерсы, опционы, акции, биржевые индексные фонды (ETF). Российские акции имеют среднюю ликвидность, меньшую, чем фьючерсы. Однако ее уровень вполне приемлемый, если речь идет о «голубых фишках» (например, Сбербанк, Газпром и т.д.). А вот когда речь идет о «втором эшелоне» (например, МОЭСК, ДВМП и т. д.), ликвидность зачастую оставляет желать лучшего.

Ликвидность важна в первую очередь с точки зрения вашей инвестиционной стратегии. Если вы хотите инвестировать вдолгую, то есть «купить и забыть», целесообразно большую часть капитала вложить в актив, с которым проводится немного сделок, однако который принесет вам стабильную доходность. Это могут быть такие консервативные инструменты, как, скажем, облигации банков или телеком-компаний, например, ETF на казначейские облигации, и др. Если же вы хотите торговать ежечасно, вам нужен инструмент, который можно купить и продать оперативно, а лучше — в онлайн-режиме. Для этих целей подойдет валюта, фьючерсы, опционы.

Обороты торговли финансовым инструментом — это денежный показатель, который иллюстрирует, на какую общую сумму совершено сделок в рамках торговой сессии. Эта сумма важна с точки зрения объема ваших вложений в акции, облигации или другие финансовые инструменты. Грубо говоря, если вы планируете инвестировать миллион рублей в акции компании Х, для вас акции будут ликвидными, если оборот торговли ими составляет 1 млрд рублей, а вот если 500 тыс. рублей, то этот актив недостаточно ликвиден.

Котировка — это биржевой термин для обозначения цены актива. Однако он отличается от цены продукта, скажем, в магазине или на рынке. Котировка не отображает спрос или предложение. Это индикатор цены, по которой прошла предыдущая сделка. Реальные цены, по которым вам готовы продать или купить у вас актив, можно увидеть только в биржевом стакане. Это специальное окно торговой программы с актуальными заявками на покупку и продажу. Туда же вы можете выставить и свою заявку.

Как это сделать и как использовать эту информацию для получения высокой доходности, вы сможете узнать на бесплатном семинаре учебного центра «ФИНАМ».

Технический анализ

В рамках ТВ-роликов мы рассказали о том, как на фондовом рынке работает технический анализ и для чего трейдеру нужны фундаментальные оценочные показатели.

В основе технического анализа лежат всего две расчетные величины: цена акций и объем торгов. При этом второй показатель — проверочный. Он нужен лишь в определенных ситуациях, чтобы подтвердить или опровергнуть картину, сложившуюся на графике котировок. Говоря «картину», мы подразумеваем именно изображение, . Строится он следующим образом. Берете график цены актива, выделяете на нем важные (реперные) точки и проводите через них линии. Например, если цена на графике по синусоиде двигается в бок, вы можете взять две верхние точки и провести через них линию, которая будет называться линией сопротивления. Затем через две нижние точки проводите вторую, параллельную первой, и это будет линия поддержки (см. рисунок ниже).

Так получается визуальный коридор. Коридор играет важную роль в ходе торгов на бирже. Когда цена подходит к верхней границе (границе сопротивления), возрастает вероятность снижения котировок. И наоборот, внизу, около линии поддержки, растет вероятность отскока. Когда вы слышите о психологически важных уровнях, эксперты имеют в виду именно эти линии — поддержки и сопротивления. Чем чаще цена подходит к одной из психологических линий, но не пробивает ее, тем более надежным считается уровень. Но даже если цена пробила линию, это еще не повод считать сопротивление или поддержку сломленными. Это как раз тот случай, когда нужно оценить объем торгов. Если пробой прошел на небольших оборотах торговли, значит, цена с большой вероятностью вернется в коридор.

Понятно, что примеры работы в коридоре максимально упрощены. И, конечно, технический анализ не заканчивается на коридоре из линий поддержки и сопротивления. В его арсенале есть множество более сложных и крайне эффективных приемов, инструментов, понятий, о которых можно узнать из профессиональной литературы или обучающих семинаров для игроков финансового рынка, которые проводит УЦ «Финам».

Составление инвестиционного портфеля

С помощью оценочных коэффициентов инвесторы определяют фундаментальную привлекательность актива, например, акции.

Самый простой и известный оценочный коэффициент — это соотношение P/E, Price to Earnings, или цены к прибыли. Посчитать его можно, разделив капитализацию компании (которая, в свою очередь, равна стоимости акций, помноженной на их общее количество) на ее годовой доход. Часто рассчитывается также P/EBITDA (Price to EBITDA, то есть цена к доналоговой прибыли). Определив P/E для интересующих вас компаний, вы выбираете игрока с самым низким показателем, у такой компании потенциал роста выше, чем у конкурентов.

Обратите внимание: важно не просто посчитать P/E и сравнить этот показатель по компаниям. Важно понять, за счет чего образовалась прибыль. Нередко она возникает в результате разовых сделок — например, продажи активов или размещения акций. В этом случае коэффициент резко упадет, но компания от этого привлекательней не станет.

Кроме того, профессионалы редко используют только один показатель для оценки акций. При этом разные расчетные величины лучше подходят для оценки различных игроков рынка. Например, показатель P/S (Price to Sales, или цена к выручке) подходит для компаний, у которых прибыль постоянно скачет, и вы подозреваете, что в ход идет игра управленческих решений. Тогда предварительная оценка по выручке позволит вам оценить компанию с точки зрения ее реальной доли рынка.

Все обозначенные показатели вы можете посчитать на основе данных из финансовой отчетности компаний-эмитентов. Есть также показатели, где нужно произвести больше самостоятельных расчетов.

Например, P/B, Price to Book Value, или соотношение цены к балансовой стоимости. Этот показатель отражает стоимость реальных активов на балансе компании. Например, капитализация компании может составлять 1 млрд рублей, а на балансе компании — здание стоимостью 100 млн. P/B позволяет оценивать компанию на основе осязаемых активов, и этот коэффициент предпочитают использовать консервативные инвесторы. Существует и множество более сложных показателей, как общих (PEG, дивидендная доходность, возврат наличности и т. д.), так и специфических для различных отраслей (P/ARPU и т.д.).

Однако в любом случае стоит помнить, что помимо сравнения коэффициентов фундаментальный аналитик смотрит на общую привлекательность отрасли, страны, ее перспективы, стабильность и т.д. Если коэффициенты компании существенно ниже рынка, это может означать не только ее недооцененность относительно других компаний, но и переоцененность других компаний относительно нее.