Инвестиционная привлекательность компании
Инвестиционная привлекательность – интегральная характеристика объекта инвестирования (компании, проекта) с позиций перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков. Не существует единого подхода к оценке инвестиционной привлекательности компании. Выбирая ту или иную методику, необходимо оценивать многие факторы, а именно: цели анализа, наличие надежной информации, специфику бизнеса, компании и т.д. Как правило, компания оценивается по нескольким критериям. Оценка инвестиционной привлекательности компании – процесс, основанный во многом на субъективных оценках и опыте аналитиков, использующих две группы методов: коэффициентного анализа и факторной оценки инвестиционной привлекательности. Основной задачей такой оценки является выявление доходности и риска инвестирования. Большинство инвесторов стремятся к оптимизации соотношения риск/доходность. В процессе оценки рассматриваются следующие факторы, оказывающие влияние на доходность и риск, связанные с инвестированием капитала:
привлекательность продукции;
информационная привлекательность;
кадровая привлекательность;
инновационная привлекательность;
финансовая привлекательность;
территориальная привлекательность;
экологическая привлекательность;
социальная привлекательность.
Привлекательность продукции компании для любого инвестора определяется ее конкурентоспособностью на рынке – многоаспектной характеристикой, формирующейся на основе показателей, факторов, предпосылок и конечных критериев: уровня качества продукции и уровня цен на нее в соотнесении с ценами конкурентов и ценами на товары-заменители, а также уровня диверсификации продукции.
Информационная привлекательность компании определяется ее внешним имиджем, на который существенно влияют деловые и социальные коммуникации, а также репутация брендов, которыми владеет компания. Ценность информационной компоненты инвестиционной привлекательности постоянно возрастает.
Кадровая привлекательность компании характеризуется:
деловыми качествами руководителя и его команды;
качеством кадрового ядра;
качеством обновления персонала в целом.
Обобщающим критерием инвестиционной привлекательности кадрового ядра компании является удельный вес и динамика роста количества высококвалифицированных рабочих и специалистов в промышленно-производственном персонале.
Инновационная привлекательность компании – важная составляющая инвестиционной привлекательности, так как многие инвесторы связывают перспективы капиталовложений именно с нововведениями. Она определяется на основе оценки эффективности среднесрочных и долгосрочных инвестиций в нововведения компании. Для оценки инновационной привлекательности необходимы:
отбор системы показателей, прямо или косвенно характеризующих инновационную деятельность компании;
дифференцированное ранжирование компаний на основе группировки выбранных показателей и определение места по их сумме;
выбор общего критерия для экспресс-анализа.
Финансовая привлекательность компании – центральное звено инвестиционной привлекательности. Для любого инвестора она заключается в получении стабильного экономического эффекта от финансово-хозяйственной деятельности. Если этот эффект нестабилен, при инвестировании неизбежен финансовый риск. Критерии финансовой привлекательности – показатели, характеризующие финансовое положение компании (ликвидность, финансовая устойчивость и платежеспособность) и уровень ее деловой активности (оборачиваемость активов, рентабельность продукции и производства).
Три основные группы методик оценки инвестиционной привлекательности компаний, основанные на анализе коэффициентов:
рыночный подход , основанный на анализе внешней информации о компании, оценивает изменения рыночной стоимости акций компании и величины выплачиваемых дивидендов. Такой подход является преобладающим у акционеров, позволяя им рассчитывать эффективность собственных инвестиций в компанию;
бухгалтерский подход , основанный на анализе внутренней информации, использует бухгалтерские данные, такие как прибыль или поток денежных средств. Такой подход предпочитают бухгалтеры и финансовые специалисты, поскольку используемые для анализа данные могут быть легко получены из традиционной отчетности;
комбинированный подход , основанный на анализе как внешних, так и внутренних факторов.
Территориальная привлекательность компании – система критериев выгодного для инвестора геопространственного положения и развития компании: макроэкономическое положение города или региона, где она находится, в национальном и международном рыночном хозяйстве, а также микрогеографическое положение компании внутри города. При оценке макроэкономического положения инвестор учитывает общий инвестиционный климат в регионе. Микрогеографическое положение оценивают исходя из показателей транспортного коэффициента; коэффициента удаленности от центра города; цены земли; коэффициента потенциальной интенсификации территории компании.
Экологическая привлекательность компании определяется на основе оценки экологической привлекательности:
природной среды компании;
производственного процесса;
производимой продукции.
Социальная привлекательность компании является критерием конкурентоспособности компании, ее престижности для трудоустройства, привлекательности для инвестора. При анализе социального климата обращают внимание на:
условия труда;
организацию и оплату труда;
развитость социальной инфраструктуры.
Инвестиционная привлекательность может быть объектом целенаправленного управления.
Рисунок 1. Методы оценки инвестиционной привлекательности компании
Рисунок 2. Идентификация компании как объекта инвестирования
Если предприятие нуждается в привлечении инвестиций, руководство должно сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности.
Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство компании понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.
Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.
Отдельно стоит упомянуть о ситуациях, когда в интересах собственников компании необходимо продать ее по максимально высокой стоимости. Данное намерение возникает, как правило, при стремлении собственников сменить сферу деятельности, получив при продаже бизнеса достаточные средства для новых вложений. Мероприятия, направленные на достижение этих целей, называются предпродажной подготовкой и будут также рассмотрены в данной работе.
Существуют следующие основные виды финансирования предприятия из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал, предоставление заемных средств.
Инвестирование в акционерный капитал компании (прямое инвестирование)
Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются:
инвестиции финансовых инвесторов;
стратегическое инвестирование.
Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором (группой инвесторов), как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета через 3-5 лет (в основном это венчурные и паевые фонды) либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов (в данном случае это могут быть компании любого направления деятельности или физические лица).
Инвестор в данном случае получает основной доход за счет продажи своего пакета акций (то есть за счет выхода из бизнеса).
В связи с этим привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: модернизации или расширения производства, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате чего будет расти стоимость компании и, соответственно, вложенный инвестором капитал.
Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором.
В качестве стратегических инвесторов обычно выступают предприятия-лидеры отрасли и крупные объединения предприятий. Основной целью стратегического инвестора является повышение эффективности собственного бизнеса и получение доступа к новым ресурсам и технологиям.
Инвестирование в форме предоставления заемных средств
Основные инструменты - кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. (Лизинговые схемы могут быть отнесены к инвестициям в форме заемных средств с некоторыми оговорками, поскольку по своей сути лизинг является формой передачи имущества в аренду. Однако по форме получения дохода лизингодателем (в форме процента) лизинг близок к банковским кредитам.) Объемы привлекаемого финансирования могут быть от нескольких десятков тысяч долларов (кредиты) до десятков миллионов долларов. Сроки финансирования также могут колебаться от нескольких месяцев до нескольких лет. При данной форме финансирования основной целью инвестора является получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие предприятия с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга.
Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.
Инвестиционная привлекательность предприятия для каждой из групп инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить на вложенные средства. Уровень дохода, в свою очередь, обусловлен уровнем рисков невозврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, предъявляемые к предприятиям при инвестировании. Очевидно при этом, что основным требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, - подтверждение способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций инвестора.
Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:
разработка долгосрочной стратегии развития;
бизнес-планирование;
юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
создание кредитной истории;
проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).
Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:
определить сильные стороны деятельности компании;
определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;
В процессе диагностики рассматриваются различные направления (аспекты) деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.
Отдельно стоит отметить проведение юридической экспертизы предприятия - объекта инвестирования. Направлениями экспертизы при оценке инвестиционной привлекательности предприятия являются:
права собственности на земельные участки и другое имущество;
права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;
юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.
По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение. Так, для кредитора важным этапом процесса переговоров с предприятием является подтверждение прав собственности на предоставляемое в качестве залога имущество. Для прямых инвесторов, приобретающих пакеты акций предприятия, важным моментом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, непосредственно влияющие на их способность контролировать направления расходования вложенных средств.
Проведение диагностики состояния предприятия является основой для разработки стратегии развития. Стратегия - это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые количественные и качественные показатели. Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование на более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним). В нашей практике были случаи, когда инвестор не рассматривал локальные проекты предприятия, несмотря на их хорошие финансовые показатели, поскольку проекты не были связаны с общей концепцией развития предприятия. Однако если стратегия предусматривала реализацию локальных проектов и давала основание считать их реализацию целесообразной для предприятия в целом, решение о финансировании предприятия принималось положительное. Очевидно, что наибольшее значение наличие четкой стратегии имеет для инвесторов, заинтересованных в долгосрочном развитии предприятия, а именно, участвующих в бизнесе.
Имея долгосрочную стратегию развития, предприятие переходит к разработке бизнес-плана. В бизнес-плане подробно и детально рассматриваются все аспекты деятельности, обосновываются объем необходимых инвестиций и схема финансирования, результаты инвестиций для предприятия. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства и выплатить проценты. Для инвесторов-собственников бизнес-план является основанием для проведения оценки стоимости предприятия и, соответственно, оценки стоимости капитала, вложенного в предприятие, и обоснованием потенциала его развития. Например, одно из ведущих предприятий Северо-Запада, работающее в стекольной отрасли, в процессе работы с венчурным инвестором провело разработку комплексного бизнес-плана своего проекта. Несмотря на низкую стоимость активов предприятия по сравнению с суммой необходимых инвестиций, инвестор оценил предприятие как инвестиционно привлекательное, поскольку бизнес-план обосновал потенциал роста предприятия для инвестора и увеличение стоимости капитала.
Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.
Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям.
Направления:
1. Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала - дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.
2. Изменение организационной структуры и методов управления. Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления. Реструктуризация систем управления предприятий и оргструктуры может включать в себя:
выделение некоторых направлений бизнеса в отдельные юридические лица, образование холдингов, другие формы изменения организационной структуры;
нахождение и устранение лишних звеньев в управлении;
введение в процессы управления и соответствующие организационные структуры недостающих звеньев;
налаживание информационных потоков в части управленческой информации;
проведение других сопутствующих мероприятий.
3. Реформирование активов. В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений и реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предприятия предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных), запасов, дебиторской задолженности.
4. Реформирование производства. Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование. Реструктуризация производства может включать следующие мероприятия:
снятие с производства нерентабельной продукции, если при этом отсутствуют реальные для осуществления инвестиционные проекты по снижению издержек, росту конкурентоспособности продукции и пр.;
расширение выпуска и продаж выгодной продукции;
освоение новой коммерчески перспективной продукции или услуг;
другие мероприятия.
Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных выше направлений.
В процессе повышения инвестиционной привлекательности одно из крупнейших российских ювелирных предприятий провело комплексное реформирование системы управления. Проведение реформирования было вынужденным шагом для руководства компании, поскольку ей не удавалось привлечь инвестиции в необходимом объеме. В результате реформирования была повышена эффективность системы контроля затрат, бюджетирования, контроля исполнения планов. Следствием проведенных мероприятий стал рост рентабельности деятельности и появились реальные основания для инвестора рассматривать предприятие как способное эффективно освоить инвестиции.
Отдельно стоит упомянуть о ситуации, когда целью повышения инвестиционной привлекательности является продажа предприятия. Данный процесс называется предпродажной подготовкой и имеет целью повышение инвестиционной привлекательности и одновременное увеличение ее стоимости для потенциальных покупателей.
В общем виде предпродажная подготовка предполагает проведение следующих мероприятий:
Анализ отрасли, в которой действует предприятие, а также отраслей, являющихся потребителями и поставщиками для нее. Целью анализа является выявление компаний и объединений, занимающих лидирующие или близкие к лидирующим позиции. При этом отслеживается информация о процессах укрупнения, фактах слияний и поглощений в анализируемых отраслях.
Оценка стоимости бизнеса, выявление основных факторов, влияющих на стоимость. Определение ключевых характеристик компании, привлекательных для целевых групп инвесторов. В зависимости от конкретной ситуации в качестве таких характеристик могут выступать: доступ к определенным ресурсам, новым технологиям, развернутая сбытовая сеть, высокая потенциальная рентабельность при условии существенных капиталовложений и т. д.
Проведение мероприятий, направленных на повышение инвестиционной привлекательности компании. На данном этапе могут быть проведены все перечисленные выше мероприятия, необходимый их набор и последовательность проведения зависят от желаемых сроков подготовки предприятия к продаже и изначального наличия интереса инвесторов к предприятию.
Подготовка информационного меморандума для представления компании инвесторам, размещение пресс-релизов в информационных службах, взаимодействие с инвестиционными институтами, действующими на рынке слияний/поглощений и инвесторами напрямую.
Проведение переговоров с инвесторами - потенциальными покупателями компании и осуществление сделки.
Таким образом, подготовка предприятия к привлечению инвестиций или к продаже - достаточно четко определенный, хоть и сложный процесс. Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить, что описанные выше возможные мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственно роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности ее работы.
Инвестиционной привлекательност Реферат >> Банковское дело
Четвертом этапе осуществляется оценка инвестиционной привлекательности компаний . Инвестиционная привлекательность компаний – интегральная характеристика отдельных компаний – объектов предстоящего инвестирования...
Инвестиционная привлекательность организаций финансового сектора в период кризиса
Дипломная работа >> Финансовые науки... инвестиционной привлекательности компании 2.1 Общая характеристика ООО страховая компания "Альянс росно жизнь" 2.2 Анализ финансовой деятельности компании 2.3 Инвестиционная ...
Анализ финансового потенциала и оценка инвестиционной привлекательности предприятия (на примере ОАО "Нефтекамскнефтехим")
Дипломная работа >> Финансовые наукиД.А. Анализ капитализации публичной компании и оценка ее инвестиционной привлекательности // Экономический анализ: теория... Ендовицкий, Д.А. Методологические подходы к оценке инвестиционной привлекательности компании // Экономический анализ: теория и практика...
"Все для бухгалтера", 2013, N 6
Работа бухгалтера в современных условиях предполагает не только грамотный учет имущества и капитала компании, своевременную уплату налогов и сборов, формирование и сдачу отчетности, но и проведение текущего анализа состояния фирмы, ее инвестиционной привлекательности и возможностей развития.
Методологический этап оценки инвестиционной привлекательности коммерческого предприятия представляет собой объединение всех данных по группам показателей. Вначале проводится исследование финансового положения предприятия на основе бухгалтерской отчетности, включающей:
- анализ структуры баланса;
- анализ и планирование рентабельности;
- анализ имущественного положения предприятия.
Анализ структуры имущественного положения предприятия производится на основе сравнительного аналитического баланса, который включает в себя и вертикальный, и горизонтальный анализ. Структура стоимости имущества дает общее представление о финансовом состоянии предприятия, она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их в пассивах. Сопоставляя структурные изменения в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, через какие источники в основном поступали новые средства и в какие активы эти новые средства вложены.
Анализ и планирование ликвидности и платежеспособности. Ликвидность - это способность предприятия выполнять свои краткосрочные (текущие) обязательства за счет своих текущих (оборотных) активов или способность ликвидировать (погасить) задолженность имеющимися средствами. По данным бухгалтерской (финансовой) отчетности можно рассчитать возможность предприятия покрыть свои обязательства на ближайший срок имеющимися денежными средствами (коэффициент абсолютной ликвидности) и способность обеспечить текущими средствами краткосрочные обязательства (коэффициент покрытия). Когда быстроликвидные активы равны или превышают сумму текущих обязательств, коэффициент быстрой ликвидности равен или больше 1, что является нормальным показателем.
Платежеспособность предприятия играет важную роль в финансовом состоянии предприятия и в привлекательности его для инвесторов. Под платежеспособностью баланса понимается возможность организации расплатиться имеющимися денежными средствами и их эквивалентами на конец отчетного года с задолженностями, образовавшимися в конце этого же года.
Принято группировать активы по времени их превращения в денежные средства, а пассивы - по срокам выплат задолженностей:
А1 - наиболее ликвидные активы, т.е. краткосрочные финансовые вложения плюс денежные средства;
А2 - быстрореализуемые активы - дебиторские задолженности, платежи по которым ожидаются в течение 12 мес. после отчетной даты;
А3 - труднореализуемые активы (запасы, дебиторская задолженность), платежи по которым ожидаются более чем через 12 мес. после отчетной даты;
А4 - внеоборотные активы.
Пассивы баланса группируются по степени их оплаты:
П1 - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность;
П2 - краткосрочные пассивы - краткосрочные заемные средства и прочие пассивы;
П3 - долгосрочные пассивы (долгосрочные заемные средства);
П4 - устойчивые (постоянные) пассивы - собственный капитал (итог разд. 3 баланса).
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются неравенства: А1 >= П1, А2 >= П2, А3 >= П3, А4 <= П4.
Если некоторые неравенства имеют противоположный знак от указанного, то баланс нельзя считать абсолютно ликвидным.
Анализ и планирование финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость представляет собой возможность предприятия в перспективе обеспечить себя необходимыми средствами для выполнения производственного плана. При анализе финансовой устойчивости рассматривается зависимость предприятия от заемного капитала.
Устойчивым финансовое положение может считаться, когда все показатели в норме. Критическим считается положение, когда показатели ниже нормы, а в функционирующем капитале преобладают заемные средства. Неустойчивым финансовое положение является, когда собственный капитал равен или незначительно превышает заемные средства.
Таблица 1
Показатели финансовой деятельности организации
Примечание. СК - собственный капитал; К - общий капитал; ПК - привлеченный капитал; ЗК - заемный капитал.
Анализ и планирование рентабельности. Рентабельность - это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Вот почему рентабельности организации инвесторы придают большое значение. Для получения более точной информации о рентабельности коммерческой организации необходимо рассчитать следующие показатели:
- рентабельность собственного капитала;
- рентабельность основного капитала;
- рентабельность реализации продукции;
- рентабельность затрат;
- окупаемость основного капитала;
- окупаемость собственного капитала.
Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственных вложенных средств и рассчитывается в процентном соотношении. Рассчитывается по формуле:
где - рентабельность собственного капитала;
Чистая прибыль;
Средняя величина собственного капитала.
Окупаемость собственного капитала показывает, в течение какого времени возместятся собственные средства, вложенные в капитал. Коэффициент указывается в годах и рассчитывается по формуле:
где - окупаемость собственного капитала;
Среднегодовая сумма собственного капитала;
Чистая прибыль.
Высокий показатель рентабельности основного капитала говорит о правильном использовании средств фирмы. Результат определяется в процентах. Для определения данного коэффициента используется формула:
где - рентабельность основного капитала;
Чистая прибыль;
Основной капитал.
Окупаемость основного капитала - за сколько лет вложения в капитал организации окупятся - определяется по формуле:
где - окупаемость основного капитала;
Среднегодовая сумма основного капитала;
Чистая прибыль.
Рентабельность реализации продукции показывает общее состояние дел фирмы:
где - рентабельность реализации продукции;
Прибыль от продаж;
Выручка от реализации.
Рентабельность затрат показывает, сколько прибыли приходится на 1 руб. затрат:
где - рентабельность затрат;
П - прибыль до налогообложения;
ПС - полная себестоимость проданного товара.
Результат получаем в процентном отношении. Этот расчет может производиться на весь товар, на каждую группу товаров или на один определенный товар.
При анализе показателей необходимо учитывать динамику улучшения или ухудшения коэффициентов за ряд лет. Это поможет более целостно оценить устойчивость состояния организации. Для инвестиционных вложений следует изучить конкурентную среду предприятия и показатель предприятий-конкурентов.
Экономические показатели для инвестора являются основными, но для полного анализа и снижения рисков также важен комплексный анализ инвестиционной привлекательности организации. Для этого рассматриваются следующие аспекты: привлекательность продукции предприятия, кадровая, инновационная, финансовая, территориальная и социальная привлекательность, инвестиционный риск.
Оценка привлекательности продукции коммерческого предприятия заключается в конкурентоспособности товара. Конкурентоспособность товара - это способность продукции быть привлекательной по сравнению с другими изделиями аналогичного вида и назначения благодаря лучшему соответствию своих характеристик требованиям данного рынка и потребительским оценкам.
Товар, предлагаемый организацией, должен быть надлежащего качества, сертифицирован (если требует сертификации), соответствовать не только российским, но и международным стандартам, быть удобным, соответствовать требованиям современных взглядов на продукцию и т.д.
Любая коммерческая организация должна вовремя проводить диверсификацию производства, т.е. организация будет привлекательна для инвестора, если она:
- расширяет ассортимент продукции;
- может вовремя переориентироваться в области сбыта;
- осваивает новые направления в продукции и в продаже.
Наличие постоянных покупателей (постоянного рынка сбыта) является надежным показателем высокой конкурентоспособности.
Основным показателем при оценке привлекательности является цена. Естественно, что цена на товар должна быть конкурентоспособной не только на внутреннем, но и на внешнем рынке. Также необходимо, чтобы регулярно проводился мониторинг цен в регионе на аналогичные товары и на товары-заменители. Обобщающий показатель привлекательности продукции для потребителя рассчитывается по формуле:
где - обобщающий показатель привлекательности продукции;
Спрос на продукцию;
Пр - предложение.
Кадровая привлекательность коммерческого предприятия заключается в деловых качествах управляющего звена компании, в профессионализме работников, потенциале, желании и стремлении к получению общего положительного результата всего персонала организации. Обобщающий коэффициент:
где - кадровая привлекательность коммерческого предприятия;
Принятые кадры;
Кадры уволенные;
Среднесписочная численность персонала.
Предприятие должно быть технически развито. Необходимо, чтобы происходило инвестирование в производство, своевременно должна проводиться диверсификация. Эти факторы будут отражаться на инновационной привлекательности. Рассчитывать инновационную привлекательность предприятия необходимо по формуле:
где - инвестиционная привлекательность предприятия;
Фонд накопления;
Чистая прибыль.
Для увеличения клиентской базы важным фактором является месторасположение организации. Для клиентов других регионов она должна находиться недалеко от основных магистралей. Для территориальной привлекательности важно, чтобы место продажи было в центре города и не удалено от лидирующих точек продаж (магазинов, рынков, гипермаркетов и т.д.). Удобное место стоянки как для покупателей, так и для поставки грузов положительно отразится на территориальной привлекательности.
Социальная привлекательность зависит в основном от руководителей организации. Работникам должны быть предоставлены права в реализации собственных возможностей в области труда, должна осуществляться социальная поддержка временно нетрудоспособных, выплачиваться достойная заработная плата и т.д. Коэффициент уровня социальной привлекательности рассчитывается по формуле:
где - коэффициент уровня социальной привлекательности;
Средняя заработная плата одного работника;
Прожиточный минимум.
Финансовое положение организации - наиболее важный фактор для принятия положительного инвестиционного решения. Он основывается на анализе документации коммерческой организации, финансовых результатов и выводов из анализа. Обобщающим коэффициентом финансовой привлекательности будет являться прибыль, деленная на активы.
Расчет на максимальную прибыль при вложении средств делает каждый инвестор. Но нельзя не учитывать возможных рисков. Все критерии инвестиционной привлекательности имеют не только планируемый показатель, превышение которого указывает на привлекательность предприятия по данному критерию, но и степень риска. Если показатель приближается к порогу нормального риска, инвестор может отказаться от вклада в организацию. Фактический показатель кадровой привлекательности не должен быть отрицательным или равным нулю. Финансовая привлекательность по планируемому показателю должна быть больше 0,15. Необходимо, чтобы все работники были социально защищены на 100%.
Розничная торговля представляет собой посреднические отношения между производителями и конечными покупателями. Как правило, товары, приобретенные в розничной торговле, не предназначены для дальнейшей продажи. Поэтому существуют особенности анализа инвестиционной привлекательности на предприятиях розничной торговли.
Основным для розничной продажи является точка продаж, поэтому при анализе инвестиционной привлекательности на предприятиях именно розничной торговли необходимо уделить большое внимание торговому месту. Первое, на что следует обратить должное внимание, - это на место расположения. Оно не должно быть удалено от лидирующих точек продаж. Удобный подход, подъезд, место парковки, близость к остановкам общественного транспорта также будут влиять на объем продаж.
Хорошим показателем для выбора места продаж является анализ проходимости территории за единицу времени. Этаж расположения и правильная внутренняя планировка также сказываются на покупной способности покупателя. Если розничная продажа осуществляется через сеть Интернет, по почте или по телефону, необходимо обратить внимание на места выдачи товаров. Они должны быть удобно расположены. На это необходимо обратить внимание при анализе инвестиционной привлекательности розничной торговли, так как в оптовой торговле, например, продукция в основном передается на дальнейшую перепродажу. Оптовые организации работают с производителями и, как правило, с определенной клиентской базой. Для них важны "фактор удобного склада" и места погрузо-разгрузочных работ.
При анализе инвестиционной привлекательности на предприятиях розничной торговли уделяется особое внимание конкурентоспособности организации, которая может зависеть не только от уровня цен, но и качества обслуживания. Именно в розничных точках продаж продавцы напрямую общаются с покупателями, поэтому каждый продавец должен быть квалифицированным и подготовленным к работе с покупателем.
Продавец должен знать ассортимент товара, понимать и разбираться в особенностях, различиях предлагаемой продукции. Также он должен быть готов осуществить информационно-консультационную помощь.
Каждому клиенту будет приятно видеть отзывчивого, приветливого, заинтересованного и активного продавца. Изучая работу организации, инвестору необходимо обратить внимание на два аспекта - внутренний и внешний.
Что касается внутреннего аспекта, то необходимо изучить систему оплаты работы, бонусы, дополнительные стимулирующие выплаты, возможность карьерного роста, взаимоотношения в коллективе для работников организации, т.е. те факторы, которые напрямую отражаются на удовлетворенности рабочим местом.
Внешний аспект подразумевает вид торговой организации глазами покупателя. Для этого необходимо присутствовать при процессе продажи и анализировать удовлетворенность клиентов обслуживанием. Наиболее действенным при анализе обслуживания будет посещение магазинов в роли тайного покупателя.
Торговая организация должна быть современной. Под современностью понимается не только продажа нового товара, но и использование новых форм привлечения клиентов. Это, например, могут быть дисконтные карты, которые предоставляют процентную или денежную скидку, возможность покупки по "подарочному сертификату", пока это развито в парфюмерной и ювелирной торговле. Покупка в кредит также может заинтересовывать и привлечь клиентов.
Важна для покупателя возможность проверки товара, примерки или пробы. Расчет пластиковыми картами также относится к современным методам продаж. Любое усовершенствование обслуживания и продажи будет увеличивать привлекательность магазина для покупателей и, как следствие, для инвесторов.
В общем объеме оборота розничной торговли важная роль отводится розничным сетям. По данным аналитической компании Infoline, оборот 100 крупнейших розничных сетей в России за 2011 г. увеличился на 20,8%, или до 3,1 трлн руб. Большие розничные сети притягивают покупателей, создавая угрозу небольшой розничной торговле. Если анализируемое инвестором предприятие не относится к ритейлерам (от английского слова retailer - оператор розничной торговли, т.е. компания, имеющая сеть торговых объектов), следует провести анализ рынка на наличие торговых сетей с аналогичным товаром в одном регионе или в близлежащих областях.
Если проводить сравнение между оптовой торговлей, производственными предприятиями и розничной торговлей, то можно сделать вывод, что розничная торговля более зависима от региона. Производственные предприятия, как правило, продают свой товар не только на территории региона, но и далеко за его пределами, что труднее сделать в розничной торговле.
При осуществлении капитальных вложений каждый инвестор выбирает наиболее устойчивое предприятие. Устойчивость проверяется по многим факторам. Один из важных показателей - срок существования фирмы. Новообразовавшиеся фирмы - это интересный инвестиционный проект, но рискованный, и провести анализ по всем критериям привлекательности по таким организациям невозможно. Фирмы, имеющие обширный опыт работы, выдержавшие кризисы и оставшиеся в торговле, показали достаточный уровень финансовой устойчивости и диверсификации.
От оборачиваемости запасов зависит приток денежных средств, она может рассчитываться за год, полгода, квартал, определенный период, а также по количеству: в штуках, массе, метрах. Кроме того, она оценивается по каждому товару в отдельности или по группе товаров, по стоимости и оборачиваемости всех запасов.
Оборачиваемость показывает, с какой скоростью продается товар, т.е. за какой промежуток времени он проходит стадии от поступления на склад до продажи. Данный анализ поможет определить те товары, которые наиболее быстро проходят стадии: товар - деньги - товар.
Анализ покажет, в каком из видов товаров образовался "застой".
Сравнение скорости оборачиваемости запасов за предшествующие периоды с текущим периодом позволит выявить рост или падение спроса на товар. Для каждой организации имеется свой показатель оптимальной оборачиваемости. Рост (ускорение данного показателя) позволяет говорить о высоком уровне продаж, что положительно влияет на инвестиционную привлекательность организации.
Понижение (замедление коэффициента оборачиваемости) показывает, что идет заскладирование организации. Это говорит о наличии товара плохого качества или большом количестве сезонного товара, а также о неправильном учете и контроле за оборотом товара и закупками товаров, не пользующихся спросом. В этом случае поднять коэффициент оборачиваемости запасов очень трудно. Заскладированность невостребованными товарами может оттолкнуть потенциального инвестора.
Отметим также, что независимость организации выражается в возможности самостоятельно принимать решения. Коммерческая свобода розничных организаций предполагает свободу выбора продукции для реализации, направлений и способов продажи, а также свободу в ценообразовании. Однако стоит учитывать тот факт, что в экономике нет абсолютной независимости, так как торговля сдерживается конкурентами, потребностями покупателей, законодательными актами. Имея самостоятельность, организация берет на себя ответственность за возможные нарушения: выполнение обязательств по договору поставки и продажи, налоговым обязательствам и т.д. Однако, если организация является независимой, повышается уровень ее самоотдачи - это привлекает инвесторов.
Таким образом, инвестиционная привлекательность предприятия - это комплексный показатель, характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие. Модель анализа инвестиционной привлекательности предприятия по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности включает в себя:
- сравнительный аналитический баланс (вертикальный и горизонтальный анализ);
- анализ и планирование ликвидности и платежеспособности;
- анализ и планирование финансовой устойчивости;
- анализ и планирование рентабельности.
Все это следует учесть в своей работе как руководителям организаций, так и бухгалтерам и экономистам.
Список литературы
- Абдукаримов И.Т. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г.Р. Державина, 2011.
- Балдина К.В. Антикризисное управление. М.: Гардарики, 2006.
- Белякова М.Ю. Разработка комплексной методики оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования. М.: ИНФРА-М, 2006.
- Беспалов М.В., Абдукаримов И.Т. Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур. М.: ИНФРА-М, 2013.
- Беспалов М.В. Комплексный анализ финансовой устойчивости компании: коэффициентный, экспертный, факторный и индикативный // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. N 5.
- Беспалов М.В. Методика проведения анализа ликвидности и платежеспособности организации // Финансы: планирование, управление, контроль. 2011. N 3.
- Беспалов М.В. Оценка финансовой устойчивости организации по данным годовой бухгалтерской отчетности // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. N 4.
- Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснование. СПб.: Изд-во СПбГУ, 2002.
- О бухгалтерском учете: Федеральный закон от 06.12.2011 N 402-ФЗ (в ред. от 23.07.2013).
- Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ (в ред. от 23.07.2013).
- Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2007.
М.В.Беспалов
Кандидат экономических наук,
заместитель главного бухгалтера
Тамбовский государственный университет
При оценке инвестиционной привлекательности предприятия рассматривают следующие аспекты: привлекательность продукции предприятия, кадровая, инновационная, финансовая, территориальная, социальная привлекательность .
Анализ привлекательности продукции предприятия для любого инвестора - это ее конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынке.Конкурентоспособность продукции - многоаспектный показатель, слагаемый из следующих факторов:
Анализ уровня качества продукции - ее соответствие отечественным и международным стандартам, наличие международных сертификатов качества продукции, надежность, долговечность, соответствие моде и т.д.;
Анализ уровня цен на продукцию, его соотнесение с ценами конкурентов и ценами на товары-заменители;
Анализ уровня диверсификации, то есть многопрофильности фирмы, ее способность выживать в условиях разной рентабельности производимых изделий.
Обобщающим показателем анализа конкурентоспособности продукции и ее инвестиционной привлекательности является цена. Она формируется под влиянием спроса и предложения и может косвенно выражать конкурентоспособность путем их сопоставления.
Анализ кадровой привлекательности предприятия характеризуется тремя слагаемыми:
Деловыми качествами руководителя и его “команды”;
Качеством “кадрового ядра” (работников высшей квалификации);
Качеством персонала в целом.
Анализ инновационной привлекательности предприятия - это эффект от среднесрочных и долгосрочных инвестиций в нововведения на предприятии. При анализе инновационной привлекательности предприятия учитывается наличие:
Стратегии технического развития производства, как основы всех других инноваций;
Программы инвестирования производства из различных источников.
Обычно используются следующие показатели: структура основных средств и эффективность их использования, источники технического обновления производства, доля прибыли на техническое перевооружение предприятия.
Анализ территориальной привлекательности предприятиядля инвесторов определяется следующими факторами:
Удаленность предприятия от основных транспортных магистралей, связывающий город с другими регионами, наличие подъездных путей для перевозки грузов;
Удаленность предприятия от центра города, где сосредоточены учреждения местной власти, лидирующие организации рыночной инфраструктуры и т. д.;
Цена земли, которая во многом дифференцируется в зависимости от названных выше критериев.
Социальная привлекательность предприятия определяется социальной защищенностью работников данного предприятия. Показателем социальной привлекательности предприятия можно считать коэффициент социальной привлекательности, рассчитываемый как отношение средней заработной платы одного работника к стоимости рациональной потребительской корзины в регионе.
Анализ финансовой привлекательности предприятия заключается в минимизации затрат и максимизации прибыли. Это многокомпонентное понятие, складывающееся из множества показателей, рассчитываемых на основе отчетных документов предприятия.
Показатели финансового положения предприятия являются наиболее существенными для инвесторов.
Выделяют следующие этапы оценки финансовой привлекательности предприятия:
Первый этап предполагает работу с такими отчетными документами, как бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах. На их основе осуществляется расчет показателей, характеризующих различные стороны финансовой привлекательности;
Второй этап - методологический. Он заключается в группировке показателей по обобщающим критериям. Предлагаются пять основных направлений анализа финансового положения предприятия:
1) структура имущества;
2) показатели ликвидности;
3) показатели долгосрочной финансовой устойчивости;
4) показатели деловой активности;
5) показатели рентабельности;
Третий этап оценки состоит из двух частей:
1) расчета суммарных коэффициентов отклонений значений каждого сравниваемого показателя от эталонной величины;
2) определение класса кредитоспособности заемщика .
Таким образом, при оценке финансовой привлекательности предприятия используются такие показатели как рентабельность предприятия, ликвидность активов, финансовая устойчивость.
Оценку текущего состояния необходимо начинать с анализа имущественного положения предприятия, которое характеризуется составом и состоянием активов. Говоря об анализе имущественного положения, следует иметь в виду не только предметно-вещественную характеристику, но и денежную оценку, позволяющую судить об оптимальности, возможности и целесообразности вложения финансовых результатов в активы предприятия. Имущественное и финансовое положение предприятия представляет собой две стороны экономического потенциала, которые тесно взаимосвязаны.
Анализ структуры имущества производится на основе сравнительного аналитического баланса, который включает в себя и вертикальный, и горизонтальный анализ. Структура стоимости имущества дает общее представление о финансовом состоянии предприятия. Она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их в пассивах. Сопоставляя структурные изменения в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, через какие источники в основном поступали новые средства и в какие активы эти новые средства вложены .
Анализ ликвидности баланса. Важнейшим показателем финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.
Способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства, необходимые для нормальной финансово-хозяйственной деятельности и погашения его текущих (краткосрочных) обязательств, называется ликвидностью. Причем ликвидность можно рассматривать как на данный момент, так и на перспективу.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.
Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств, в размере, теоретически достаточном для погашения своих обязательств.
Основным признаком ликвидности служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво и вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточное количество денежных средств для расчета по своим обязательствам .
Ликвидность предприятия наиболее полно характеризуется сопоставлением активов того или иного уровня ликвидности с обязательствами той или иной степени ликвидности.
Все активы предприятия группируют в зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, и расположены в порядке убывания ликвидности, а пассивы – по степени срочности их погашения и расположены в порядке возрастания сроков
А 1 . Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных сре дств пр едприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).
А 1 = стр. 250 + стр. 260.
А 2 . Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которым ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты: А 2 = стр. 240.
А3. Медленно реализуемые активы – статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (… после 12 месяцев) и прочие оборотные активы. А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270 . Трудно реализуемые активы – статьи раздела 1 актива баланса – внеоборотные активы.
А 4. Внеоборотные активы = стр. 190.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.
П1 . Наиболее срочные обязательства – к ним относятся кредиторская задолженность: П 1 = стр. 620.
П2. Краткосрочные пассивы – это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы: П 2 = стр. 610 + стр. 630 + стр. 660.
П3. Долгосрочные пассивы – это статьи баланса, относящиеся к разделам 4 и 5, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей: П3 = стр. 590 + стр. 640 + стр. 650.
П4 . Постоянные, или устойчивые, пассивы – это статьи раздела 3 баланса Капиталы и резервы. Если у организации есть убытки, то они вычитаются: П4 = стр. 490.
Баланс абсолютно ликвиден, если по каждой группе обязательств имеется соответствующее покрытие активами, то есть фирма способна без существенных затруднений погасить свои обязательства. Недостаток активов той или иной степени ликвидности свидетельствует о возможных осложнениях в выполнении своих обязательств. Условия ликвидности могут быть представлены в следующем виде:
А1 П1, А2 П2, А3 П3, А4 П4.
Выполнение четвертого неравенства обязательно при выполнении первых трех, поскольку А1+А2+А3+А4=П1+П2+П3+П4.
Теоретически это означает, что у предприятия соблюдается минимальный уровень финансовой устойчивости – имеются собственные оборотные средства (П4-А4)>0.
В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Как правило, недостаток высоколиквидных средств восполняется менее ликвидными.
Эта компенсация носит лишь расчетный характер, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.
Баланс абсолютно не ликвиден, предприятие не платежеспособно, если имеет место соотношение, противоположное абсолютной ликвидности:
А1 П1, А2 П2, А3 П3, А4 П4.
Это состояние характеризуется отсутствием у предприятия собственных оборотных средств и отсутствием возможности погасить текущие обязательства без продажи внеоборотных активов .
Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.
Важнейшим показателем финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:
Наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
Отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия используют специальные аналитические коэффициенты. Коэффициенты ликвидности отражают кассовую позицию предприятия и определяют его способность управлять оборотными средствами, то есть в нужный момент быстро обращать активы в наличность с целью погашения текущих обязательств.
В зарубежной и отечественной литературе используют три ключевых коэффициента обязательств в зависимости от скорости реализации отдельных видов активов: коэффициент ликвидности или степеней покрытия имущественными средствами текущих абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия). Все три показателя измеряют отношение оборотных активов предприятия к его краткосрочной задолженности. В первом коэффициенте в расчет принимаются наиболее ликвидные оборотные активы – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; во втором – к ним добавляется дебиторская задолженность, а в третьем – запасы, то есть расчет коэффициента текущей ликвидности – это практически расчет всей суммы оборотных активов на рубль краткосрочной задолженности. Этот показатель принят в качестве официального критерия неплатежеспособности предприятия .
Анализ позволяет выявить платежеспособность предприятия, что является одним из количественных измерителей инвестиционной привлекательности. Для характеристики платежеспособности предприятия принят ряд коэффициентов.
Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле (1.1):
Ктл = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) (1.1)
В мировой практике значение этого коэффициента должно находиться в диапазоне 1-2. Естественно, существуют обстоятельства, при которых значение этого показателя может быть и больше, однако, если коэффициент текущей ликвидности более 2-3, это, как правило, говорит о нерациональном использовании средств предприятия. Значение коэффициента текущей ликвидности ниже единицы говорит о неплатежеспособности предприятия.
Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент «критической оценки», показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Коэффициент быстрой ликвидности определяется по формуле (1.2):
Кбл = (А1 + А2) / (П1 + П2) (1.2)
В ликвидные активы предприятия включаются все оборотные активы предприятия, за исключением товарно-материальных запасов. Данный показатель определяет, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов, т. е. показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,7-0,8 до 1,5.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле (1.3):
Кал = А1 / (П1 + П2) (1.3)
Значение данного показателя не должно опускаться ниже 0,2.
Таким образом, инвестиционная привлекательность предприятия напрямую зависит от ликвидности его баланса, и для повышения инвестиционной привлекательности предприятие должно стремиться к абсолютной ликвидности и платежеспособности.
Финансовая устойчивость предприятия определяет долгосрочную (в отличие от ликвидности) стабильность предприятия. Она связана с зависимостью от кредиторов и инвесторов, то есть с соотношением «собственный капитал – заемные средства». Наличие значительных обязательств, не полностью покрытых собственным ликвидным капиталом, создает предпосылки банкротства, если крупные кредиторы потребуют возврата своих средств. Но одновременно вложение заемных средств позволяет существенно повысить доходность собственного капитала. Поэтому при анализе финансовой устойчивости следует рассматривать систему показателей, отражающих риск и доходность предприятия в перспективе.
Финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает вложения в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько независимо предприятие с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости, отвечает ли состояние его активов и пассивов условиям финансово-хозяйственной деятельности? Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчиво анализируемое предприятие.
Основным оценочным показателем является объем реализации и прибыль. При этом наиболее эффективным является соотношение, когда темпы изменения балансовой прибыли выше темпов изменения выручки от реализации, а последнее выше темпов изменения основного капитала, то есть
ТР(ПБ) > ТР(V) > ТР(ОК) > 100%;
Эта зависимость означает, что:
Экономический потенциал предприятия возрастает;
Объём реализации возрастает более высокими темпами;
Прибыль возрастает опережающими темпами.
Для реализации второго направления могут быть рассчитаны: выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.
К обобщающим показателям относятся показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста.
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
Успешная
деятельность, результаты работы и
долгосрочная жизнеспособность любого
предприятия зависят от непрерывной
последовательности разумных решений
управляющих. Каждое из этих решений
в конечном итоге имеет экономические
последствия на деятельность предприятия.
В сущности, процесс управления любым
предприятием – это серия экономических
решений.
Одной
из важнейших сфер деятельности любой
фирмы являются инвестиционные операции,
т. е. операции, связанные с вложение
денежных средств в реализацию проектов,
которые будут обеспечивать получение
фирмой выгод в течение достаточно длительного
периода времени.
Правильная
оценка привлекательности предприятия
дает возможность предприятию получать
стабильные доходы, принимать обоснованные
решения.
Цель
курсовой работы: рассмотрение методов
оценки привлекательности предприятия.
Задачи
курсовой работы:
- рассмотреть
понятие привлекательности предприятия;
рассмотреть факторы, влияющие на привлекательность предприятия;
рассмотреть методы оценки привлекательности предприятия.
1.
Сущность и понятие
привлекательности
предприятия
Инвестиционная
деятельность – вложения средств (инвестирование)
и осуществление практических действий
с целью получения дохода или достижения
иного полезного эффекта – в той или иной
степени присуща любому предприятию.
При
большом выборе видов инвестиций
предприятие постоянно сталкивается
с задачей выбора инвестиционного
решения. Принятие инвестиционного
решения невозможно без учета
следующих факторов: вид инвестиции,
стоимость инвестиционного проекта,
множественность доступных проектов,
ограниченность финансовых ресурсов,
доступных для инвестирования, риск, связанный
с принятием того или иного решения и др.
Для
определения максимальной эффективности
инвестиционного решения используется
понятие привлекательности предприятия.
Чаще
всего термин «привлекательность» используют
для оценки целесообразности вложений
в тот или иной объект, выбора альтернативных
вариантов и определения эффективности
размещения ресурсов, т.е. привлекательность
предприятия – это целесообразность вложения
в него временно свободных денежных средств.
Таким
образом, привлекательность характеризуется
состоянием предприятия, его дальнейшего
развития, перспектив доходности и роста.
Основным
источником информации для определения
привлекательности предприятия является
его бухгалтерская (финансовая) отчетность
за два последних календарных года и последний
отчетный период.
Привлекательность
предприятия включает в себя:
- Общая характеристика
технической базы предприятия – характер
технологии; наличие современного оборудования,
складского хозяйства, собственного транспорта;
географическое положение, приближенность
к транспортным коммуникациям.
Характеристика технической базы предприятия – состояние технологии, стоимость основных фондов, коэффициент физического и морального износа основных фондов.
Номенклатура продукции, которая выпускается.
Производственная мощность – максимально возможный выпуск продукции за единицу времени. Производственная мощность характеризует работу основных фондов в таких условиях, при которых можно полностью использовать потенциальные возможности, заложенные в средствах труда.
Место предприятия в отрасли, на рынке, уровень его монопольности.
Характеристика системы управления (организационная структура предприятия). Крупные предприятия, специализирующиеся на производстве сложных, трудоемких видов продукции, состоят, как правило, из десятков цехов, лабораторий, отделов. Для координации их деятельности создается иерархическая структура управления.
- Линейная
– наиболее упрощенная система, предусматривающая
единоначалие
Линейно-штабная – используется на средних по масштабам предприятиях, а также на крупных – в управлении цехами и отделами
Функциональная – руководитель предприятия передает часть своих полномочий функциональным заместителям или руководителям функциональных отделов
Матричная – состоит в том, что на предприятии назначается лицо, ответственное, допустим, за освоение производства нового изделия, которому передаются полномочия директора по организации освоения изделия.
Смешанная – это простое сочетание перечисленных четырех форм (в нижнем звене – на уровне бригады – действует линейная, в среднем – на уровне цеха или отдела – линейно-штабная, в высшем – на уровне предприятия – функциональная и частично матричная формы управления), однако чаще встречаются синтез различных форм, действующих слитно на всех уровнях хозяйственной иерархии.
Уставной фонд, собственники предприятия. Уставной фонд представляет собой суммы вкладов учредителей хозяйствующего субъекта для обеспечения его жизнедеятельности. Величина уставного фонда соответствует сумме, зафиксированной в учредительных документах, и является неизменной.
Структуру затрат на производство. Затраты производства – это совокупность затрат материальных средств и необходимого труда, которые показывают сколько стоит производство продукции на данном предприятии. Величина этих расходов определяет денежное выражение затрат, связанных с использованием сырья, топлива, энергии и т. д.
- Объем прибыли
и направлений ее использования. Прибыль
(убыток) представляет собой конечный
финансовый результат хозяйствования
предприятия и определяется как разница
между выручкой от реализации продукции
(работ, услуг) без налога на добавленную
стоимость и акцизами и затратами на производство
и реализацию, включаемыми в себестоимость
продукции (работ, услуг).
В условиях рыночных отношений предприятие должно стремиться если не к получению максимальной прибыли, то, по крайней мере, такому объёму прибыли, который бы позволил предприятию не только прочно удерживать свои позиции на рынке сбыта своих товаров и услуг, но и обеспечивать динамическое развитие его производства в условиях конкуренции. Для этого необходимо знание источников формирования прибыли и методов по лучшему их использованию.
В условиях рыночных отношений, как свидетельствует мировая практика, имеется три основных источника получения прибыли:
- получение
прибыли за счет монопольного положения
предприятия по выпуску той или иной продукции
или уникальности продукта
второй источник связан непосредственно с производственной и предпринимательской деятельностью
третий источник связан с инновационной деятельностью предприятия
Оценку финансового состояния предприятия.
2.
Факторы, влияющие на
привлекательность
предприятия
Привлекательность
предприятия зависит от многих факторов,
среди которых можно отметить следующие:
финансовое положение, риск, эффективность
развития производства, дивидендная
политика, информация о деятельности и
т.д.
Все
факторы, влияющие на привлекательность
предприятия, можно разделить на две
группы: внешние и внутренние. Они формируют
системы внешних и внутренних рисков инвестиционного
проекта, имеющие особое значение для
решения данной задачи.
Основные факторы, которые следует учитывать
при оценке привлекательности предприятия:
Отраслевая
принадлежность.
Общеизвестно,
что конкурентоспособность продукции
на рынке в немалой степени зависит от
репутации соответствующей отрасли,
страны на мировом рынке. При конкуренции
предприятию отрасли, успешно работающей
на рынке, преимущество обеспечивается
тем, что, как правило, само предприятие
ассоциируется со всеми предприятиями
страны, входящими в данную отрасль. Нечто
похожее происходит и с предприятиями
страны, входящими в отрасль, чья продукция
не пользуется высокой репутацией. Вряд
ли рынок положительно отреагирует на
новый продукт от ранее неизвестного
предприятия, даже если он высокого качества.
Должно пройти немало лет, чтобы этот факт
нашел признание.
Владельцы
предприятия.
Характер владения, то
есть, кому принадлежит контрольный пакет
акций и крупные пакеты, имеет существенное
значение не только для текущей деятельности
предприятия, но и для его успешного развития.
В зависимости от характера владения
должна строиться система управления
предприятием. Важным аспектом является
также репутация владельцев в обществе
и на рынке. Негативная информация может
оказать плохое влияние на успех реализации
проекта.
Производственный
потенциал.
Состояние производственного
потенциала предприятия оказывает прямое
влияние на его инвестиционную привлекательность,
но практически не учитывается инвесторами
и кредиторами. Чаще принято оценивать
финансовое состояние или говорить об
имеющемся капитале предприятия и эффективности
управления им. Но следует иметь в виду,
что на самом деле капитал работает
лишь после перехода в производственную
форму, становясь структурой производственного
потенциала. Таким образом, капитал превращается
в основные фонды, оборотные средства
и нематериальные активы. Можно получить
количественную оценку величины капитала
в денежной форме, содержащуюся в перечисленных
выше составляющих производственного
потенциала для любого предприятия.
Но есть и другая часть, которую выразить
в денежной форме достоверно невозможно.
В эту часть производственного потенциала
входят: кадровая составляющая, уровень
организации труда и уровень организации
производства. Но данная часть не поддается
строгой количественной оценке. Без нее
производственного потенциала предприятия
практически не существует, поскольку
основные фонды и нематериальные активы
сами по себе работать не могут.
Менеджмент
предприятия.
При анализе менеджмента
изучается макро-уровень управления предприятием
от качества разработки документов, связанных
с управлением и наличием стратегического
менеджмента, до того, насколько совершенна
система налогового планирования предприятия.
Местонахождение.
В российских условиях этот фактор может
оказать решающее значение в привлекательности
предприятия. Сегодня практически в каждом
регионе страны можно найти предприятие
и нередко они являются градообразующими,
которые довести до конкурентоспособного
состояния не представляется возможным,
а, следовательно, и окупить инвестиции,
вкладываемые в них. Это инвестиционный
тупик - мертвая зона для инвестиционных
проектов, реализуемых на коммерческой
основе.
Отношения
с властью. Инвестору необходимо выяснить,
какие отношения сложились с местной властью.
Будет ли власть содействовать успеху
проекта или возводить препятствия на
пути его реализации.
Инвестиционная
программа.
Кредитору и инвестору необходимо
знакомиться с документами не только
на кредитуемый или финансируемый инвестиционный
проект, но и на всю совокупность инвестиционных
проектов предприятия. Анализ подобной
программы непростое и деликатное дело,
его в каждой конкретной ситуации следует
выполнять с учетом реально существующих
условий и интересов сторон - участников
инвестиционного проекта. Необходима
объективная оценка всех реально существующих
рисков.
3.
Методы оценки привлекательности
предприятия
Основываясь
на мировой практике, оценка привлекательности
предприятия проводится при наличии необходимых
данных, таких как:
1) движение
денежных средств
2) балансовые
ведомости
3) отчет
о прибылях и убытках
Для
европейских и российских фирм главным
показателем инвестиций является срок
окупаемости и фондоотдача. У японских
компаний все иначе, там главенствующая
роль принадлежит стратегической оценке
положения на рынке. Для оценки инвестиционной
деятельности США используется обычно
два показателя: эффективность инвестиций
и остаточный доход.
Что
касается этапов, которые используются
в процессе принятия инвестиционных решений,
то на данный момент выделяют три основных:
1) размер
инвестиций и определение источников
финансирования
2) оценка
предполагаемых денежных потоков от реализации
инвестиционного проекта
3) оценка
финансового состояния предприятия и
шансов его участия в инвестиционной деятельности
1. Пожалуй,
самым важным этапом оценки привлекательности
выступает анализ финансово-хозяйственной
деятельности предприятия. С его помощью
оценивается привлекательность и перспективность
данного предприятия с точки зрения возможности
мобилизации доступных источников.
Финансовое
состояние предприятия – это
понятие и его характеристики,
которые опираются на оценку эффективности
размещения средств, наличие необходимой
финансовой базы, организация расчетов
и устойчивость платежеспособности. Как
известно, данные финансовой отчетности
служат источником информации для характеристики
финансового состояния, эти данные оценивают
за четко определенный период.
Очень
широко распространены различные методики,
созданные для оценки финансового положения
предприятия, которые основаны на анализе
системы финансовых коэффициентов. При
всем их разнообразии, они должны включать
показатели таких направлений оценки
финансового состояния предприятия:
- показатели
ликвидности
показатели финансовой устойчивости
показатели деловой активности
показатели рентабельности
О неудовлетворительном состоянии ликвидности предприятия будет говорить тот факт, что потребность предприятия в средствах превышает их реальные поступления. Чтобы определить, достаточно ли у предприятия денег для погашения его обязательств, необходимо, прежде всего, проанализировать процесс поступления от хозяйственной деятельности и формирования остатка средств после погашения обязательств перед бюджетом и внебюджетными фондами, а также выплаты дивидендов. Анализ ликвидности требует также тщательного анализа структуры кредиторской задолженности предприятия. Необходимо определить, является ли она "стойкой" (например, долг поставщику, с которым существуют долгосрочные связи) или просроченной, т.е. такой, срок погашения которой минул.
Анализ ликвидности осуществляется на основе сравнения объема текущих обязательств с наличием ликвидного средства. Результаты рассчитываются как коэффициенты ликвидности по данным из соответствующей финансовой отчетности. Основные из них есть коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности. Знаменатель во всех приведенных показателях один и тот же, т.е. срочные неотложные обязательства.
- Коэффициент
текущей ликвидности (коэффициент покрытия)
показывает, сколько единиц оборотных
активов предприятия выпадает на одну
единицу текущих обязательств. Этот показатель
имеет особенное значение для оценки предприятия
покупателями, инвесторами. Нормативное
значение коэффициента покрытия – 1.
текущие пассивы – это кредиторская задолженность и краткосрочные кредиты и займы
- Коэффициент
мгновенной (быстрой) ликвидности определяет
ту часть обязательств, которая может
быть погашена не только за счет денежных
средств, но и за счет ожидаемых поступлений
за отгруженную продукцию (выполненные
работы, предоставленные услуги). Нормативное
значение этого показателя 0,6 – 0,8.
- Коэффициент
абсолютной (полной) ликвидности показывает,
какая часть текущих обязательств может
быть погашена активами, которые имеют
абсолютную ликвидность. Нормативное
значение: 1?К АЛ?2.
- Коэффициент
соотношения краткосрочной дебиторской
и кредиторской задолженности характеризует
возможность предприятия рассчитаться
с кредиторами за счет дебиторов на протяжении
1 года. Рекомендуемое значение – 1.
- уровню покрытия
материальных оборотных средств (запасов)
стабильными источниками финансирования
платежеспособности предприятия
доле собственных или стабильных источников в совокупных источниках финансирования
где, А1 – наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения
А2 – быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность и прочие оборотные активы
П1 – наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность
П2 – краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и займы
При выполнении данного условия предприятие считается платежеспособным.
Финансовая устойчивость – это степень покрытия запасов и затрат источниками их формирования. Для характеристики степени финансовой устойчивости можно использовать трехкомпонентный вектор финансовой устойчивости:
Если величина координата положительная, то ей присваивается значение 1, если отрицательная – 0.
Анализ финансовой устойчивости по критерию степени покрытия запасов стабильными источниками финансирования, а также по критерию показателя платежеспособности дает возможность получить полное представление про текущий и ожидаемый уровень финансовой устойчивости.
Анализ деловой активности предприятия позволяет оценить эффективность основной деятельности предприятия, что характеризуется скоростью оборачиваемости финансовых ресурсов предприятия.
Для анализа деловой активности используют следующие показатели:
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов определяет, сколько выручки приходится на единицу оборотных средств или количество оборотов за год:
Коэффициент оборачиваемости запасов характеризует количество оборотов средств, инвестированных в запасы:
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает во сколько раз выручка превышает дебиторскую задолженность:
На данном этапе также рассчитывается период оборота оборотных активов (в днях), который характеризует время от расходования средств для производства продукции до получения денег за ее реализацию:
где, N – период времени, за который проводится анализ (в днях)
Увеличение оборачиваемости оборотных активов и сокращение периода их оборота свидетельствует о росте эффективности использования оборотных активов.
Рентабельность – это относительный показатель прибыли, который отражает отношение полученного эффекта (дохода, прибыли) с наличными или использованными ресурсами.
Рентабельность активов (капитала) рассчитывается как отношение прибыли к среднегодовой стоимости активов предприятия:
где – чистая прибыль от реализации продукции
– среднегодовая стоимость активов (валюта баланса)
Рентабельность активов показывает величину чистой прибыли, которая выпадает на единицу активов, нормативное значение – больше 0.
1. Регулирование рентабельности капитала сводится к влиянию на рентабельность продукции и оборачиваемость активов. Если рентабельность продукции увеличить невозможно, то, увеличивая оборачиваемость привлеченных ресурсов, увеличивают рентабельность капитала.
2. В условиях спадов в экономике, характерных для нашей страны, очень важно ориентироваться на предприятия, остающиеся прибыльными в любой сложной экономической ситуации. Такая информация может быть получена на основе динамики прибыли предприятия за определенное количество предшествующих периодов по данным отчетов о прибылях и убытках.
3. На основе данных этого же отчета определяются соотношения коэффициентов повышения выручки от реализации товаров, услуг и суммарной стоимости активов. Если мы наблюдаем, что коэффициенты роста выручки больше коэффициентов роста активов, то можно смело заявлять о росте эффективности использования ресурсов предприятия. Если, наоборот, стоимость активов повышалась быстрее выручки от реализации, то вывод таков: эффективность использования ресурсов падала.
4. Крайне весомое значение имеет наличие или отсутствие у предприятия собственных оборотных средств. Величина этих средств определяется как разница между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами. Наличие собственных оборотных средств – это важнейший показатель финансовой прочности предприятия и надежности для партнеров.
5. Анализ номенклатуры выпускаемой продукции вызывает несомненный интерес для инвесторов. Такой анализ рассматривается с точки зрения взаимодействия постоянных и переменных затрат в системе ее себестоимости. Предприятия, на которых очень высокий уровень постоянных затрат в их общей сумме на производство, крайне восприимчивы к малейшим изменениям объема продаж.
Постоянные затраты – это такие затраты, сумма которых не изменяется при изменении объема производства. К ним относятся, например: арендная плата за помещение, заработная плата руководителей и т. д.
В том случае, если объем продаж товаров падает, постоянные затраты останутся на прежнем уровне, и в итоге прибыль упадет еще больше, чем выручка. Переменные затраты изменяются так же, как и объем производства. Таким образом, можно сделать вывод, что бизнес-риск на предприятиях, где больше постоянных затрат, гораздо выше, чем там, где преобладающее значение имеют переменные затраты.
6. В отчетах предприятия должно быть уделено особое внимание наличию убытков, займам и кредитам, не погашенным в срок, и обязательно просроченной дебиторской и кредиторской задолженности.
Формирование на этих принципах информационно- аналитического обеспечения оценки привлекательности предприятия будет способствовать снижению риска и повышению эффективности принимаемых инвестиционно-финансовых решений.
В ходе оценки привлекательности предприятия оценивается эффективность инвестиций.
Эффективность инвестиций определяется с помощью системы методов, которые отражают соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов. Методы позволяют судить об экономической привлекательности инвестиционных проектов и экономических преимуществах одного субъекта перед другим.
Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).
Рис. 1. Классификация методов инвестиционного анализа
Наиболее важным из статических методов является “срок окупаемости”, который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.
Динамические методы, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. В хозяйственной практике России применение этих методов обусловлено также и высоким уровнем инфляции.
Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.
При этом делаются следующие допущения:
- потоки денежных
средств на конец (начало) каждого периода
реализации проекта известны
определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на вложенные средства и др. Существенными факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и риск.
Светлана Белова
Рано или поздно перед всеми предприятиями встает вопрос: «А не поискать ли нам инвестиций на стороне?». Вдруг удастся заполучить в свои сети доброго, щедрого, идеологически близкого и вообще симпатичного инвестора… Робкие голоса протестуют, оправдываясь стремлением сохранить полную независимость и собственную гордость, большинство смакует предстоящие выгоды:
1. «Один капитал – хорошо, а два лучше».
Увеличение собственного капитала полезно и в области производства:
Для сохранения имеющейся доли рынка;
Для обеспечения развития деятельности компании;
Для разработки и реализации новых проектов.
и в области финансирования:
Для замены способа финансирования текущей деятельности (кредитование заменяется собственными средствами);
При наличии высокого удельного веса собственного капитала в балансе предприятию легче привлекать ресурсы в виде кредитов от банков, ссуд от других партнеров и т.п.
2. «На что спрос, на то и цена».
Хочется не отстать от других и поддержать цену (или колебания цен J) своих собственных акций на том уровне, который нужен нам же самим:
Для получения прибыли за счет торговли собственными акциями, такая возможность реально существует у крупных эмитентов;
Для сохранения существующих инвесторов и их дальнейшей «раскрутки»;
Для расширения круга потенциальных инвесторов, в том числе мелких вкладчиков;
Для обеспечения возможности менеджменту или «своим» инвесторам выкупить бумаги по минимальной цене.
3. «Поищем собе князя, иже бы володел нами и судил по праву».
Часто бывает нужен стратегический инвестор, который смог бы наладить менеджмент на предприятии и восстановить его положение на рынке.
4. «Варфоломеевская ночь».
Иногда целью привлечения инвестиций бывает перераспределение власти в компании, достигающееся путем дополнительной эмиссии, основная часть которой приобретается инвестором, нацеленным на захват власти.
5. «Из огня да в полымя».
Бывает и наоборот. В период нестабильности и борьбы за власть, своевременное привлечение инвестиций может стать шансом сохранить и укрепить контроль над предприятием.
И вообще, не зря же говорят: «Не откладывай работу на субботу, а женитьбу на старость».
Девичья краса – длинная коса
Итак, решившись по тем или иным причинам на поиск инвестиций, руководство предприятия выходит на рынок капитала и обнаруживает, что, количество инвесторов на нем явно меньше числа коллег-соискателей. К тому же большинство взаимодействий инвесторов и эмитентов осуществляется путем прямого приобретения пакета акций предприятия (к тому же – не просто пакета, а контрольного). Венчурное финансирование и проектное инвестирование, увы, встречаются гораздо реже.
Потребители инвестиций отчаянно конкурируют между собой за самые привлекательные источники финансирования («сердце не скатерть, перед всяким не расстелишь»). Заметим, что существует и конкуренция инвесторов, вызванная их желанием финансировать компании с наименьшим риском и наибольшей прибылью для себя, в результате чего все «женихи» толкутся вокруг пары-тройки «невест», игнорируя остальных. Невольно возникает вопрос: «А наше предприятие чем хуже?»
В развитой экономике естественным показателем инвестиционной привлекательности компании служит курсовая стоимость ее акций. В российской экономике курсовая стоимость зависит от чего угодно - от ожиданий брокеров, от динамики заокеанского Доу-Джонса, от операций, проводимых компаниями, политически близкими с эмитентами и т.п., но далеко не всегда от финансовых и производственных успехов самих производителей.
В последние годы устоялась практика оценки инвестиционной привлекательности российских компаний по следующим параметрам:
1. Потенциал развития.
2. Финансовое состояние.
4. Управляемость.
5. Нематериальные активы.
6. Политическая и макроэкономическая среда.
Помимо факторов, относящихся непосредственно к деятельности предприятия, инвесторами оценивается также и инвестиционная привлекательность собственно ценных бумаг.
Напрашивается вывод, что перед смотринами необходимо тщательно навести красоту и грамотно подобрать приданое. Александр Македонский (по версии Павла Таранова) говорил: «Как стать самым любимым? - Быть самым могущественным и при этом нестрашным».
1. Потенциал развития.
Важнейшим параметром для принятия решения об инвестировании средств в то или иное предприятие является наличие четко сформулированной и детализированной стратегии развития. Особенно значимым этот фактор является для предприятий с продолжительным циклом производства продукции и низкой оборачиваемостью средств. При разработке стратегических планов опасно впасть в крайности: рассматривать будущее с «беспросветным оптимизмом» или же позволить воображению восторжествовать над разумом.
Оценка конкурентоспособности предприятия и маркетинговый ситуационный анализ.
Разработка и продвижение миссии.
Разработка корпоративной стратегии.
Разработка маркетинговой стратегии.
Разработка функциональных стратегий.
Построение оптимальной бизнес-модели.
Разработка программы диверсификации и становления нового бизнеса.
2. Финансовое состояние.
Финансовому положению предприятия инвесторы уделяет, пожалуй, самое большое внимание, хотя зачастую полученные результаты могут иметь разное значение в зависимости от объема и срока инвестиций. Богатые невесты часто оказываются капризны в семейной жизни и, как правило, у них бывает орава бедных родственников.
Обычно проводится стандартная оценка финансового состояния и анализ коэффициентов:
Ликвидности;
Финансовой устойчивости и кредитоспособности;
Рентабельности и оборачиваемости;
Напряженности обязательств предприятия.
Однако даже отличная оценка финансового состояния служит лишь основанием для последующего изучения всех остальных факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность.
Часто встречающиеся меры для улучшения финансового положения и формы его представления инвестору:
Разработка программы контроля поступлений и расходов денежных средств (оперативное «вытягивание» баланса).
Разработка программы реструктуризации задолженности.
Внедрение международных стандартов бухгалтерского учета.
Внедрение бюджетного управления и управленческого учета.
3. Производственная база и человеческие ресурсы.
Состояние производственного потенциала предприятия оказывает прямое влияние на его инвестиционную кредитоспособность, что, тем не менее, редко учитывается инвесторами.
Можно довольно легко получить количественную оценку величины капитала в денежной форме для любого предприятия. Но есть и другая часть, которую выразить в денежной форме достоверно невозможно. В эту часть производственного потенциала входят: кадровая составляющая, уровень организации труда и уровень организации производства. Данная часть не поддается строгой количественной оценке, однако без нее производственный потенциал предприятия практически не существует, поскольку основные фонды и нематериальные активы сами по себе работать не могут.
Для оптимизации производственной базы и повышения отдачи от человеческих ресурсов можно предложить:
Оптимизацию логистических процессов в организации.
Реинжиниринг или совершенствование бизнес - процессов в организации http://www.ftk.ru/consulting/mailing/13.htm .
Разработку эффективной системы мотивации персонала и компенсации (оплаты труда).
Постановку системы развития персонала.
4. Управляемость.
При анализе системы управления инвесторы, как правило, тщательно изучают макроуровень управления предприятием - от наличия стратегического менеджмента до качества разработки документации.
В последнее время особое значение приобрело соответствие управления предприятием международным стандартам. В качестве эталона принимается система управления качеством ISO 9000. Это связано с тем, что в версии 2000 года система управления качеством рассматривается как эквивалент общей управляемости предприятия и акценты сертификации были существенно смещены от проверок качества полуфабрикатов и готовой продукции к качеству постановки процессов управления предприятием.
Кроме того, важным аспектом для инвестора является репутация текущих владельцев в обществе и на рынке. Характер владения, то есть, кому принадлежит контрольный пакет акций и крупные пакеты, имеет существенное значение не только для текущей деятельности предприятия, но и для его успешного развития.
Для совершенствования системы управления предприятием бывает полезно:
Оценить эффективность и провести реорганизацию функциональных подразделений компании.
Оптимизировать линейно - функциональной систему управления.
Внедрить проектное управление.
Выбрать и внедрить комплексную интегрированную систему управления ресурсами предприятия.
Внедрить систему управления качеством ISO 9000:2000.
5. Повышение роли нематериальных активов.
После констатации факта перехода к постиндустриальному обществу, к традиционным способам оценки предприятий стали активно добавляться различные методики оценки нематериальных активов. Потенциальные инвесторы, прежде всего, обращают внимание на наличие и известность торговой марки и брендов, уделяют большое внимание общему имиджу предприятия, приветствуют наличие интеллектуальной собственности и креативных инновационных групп. Озорная присказка «что в имени тебе моем, ты оцени груди объем» более не действует.
