Еврооблигации (или евробонды) – долговые бумаги, которые выпускаются странами. Их целью выступает привлечение средств на период до 40 лет. Что такое евробонды простыми словами? Это ценные бумаги, выпускающиеся на длительный срок и которые имеют хождение на финансовых площадках и рынках. Помимо правительств, их могут эмитировать крупные концерны, корпорации, которым необходимы деньги на длительный промежуток времени (в среднем от трех до сорока лет).

Что такое бонды?

Евробонды – это ценные бумаги, впущенные на длительный период. Их эмиссия осуществляется для конкретного рынка. Их обращение происходит во всех финансовых центрах по миру. Размещение их осуществляется как коммерческими, так и инвестиционными кредитными учреждениями.

Заемщики здесь – правительства стран, крупные корпорации, международные компании, которым необходимы ресурсы на длительное время. По евробондам срок займа в среднем 40 лет.

У бумаги, как и любого другого финансового инструмента, есть несколько обязательных параметров:

1. Дата, когда бумага должна быть погашена. Именно тогда заканчивается «жизнь» бумаги, так как она погашается, и эмитент переводит инвестору всю сумму ее стоимости.
2. Номинальная стоимость. То есть сумма, которая должна быть обязательно возвращена держателю в момент погашения бумаги. Что такое евробонды простыми словами? Это цена, которую эмитент обязан заплатить при выкупе бумаги у держателя в момент прекращения срока ее обращения.
3. Процентная прибыль или купон. Евробонды – бумаги с фиксированной прибылью, вследствие этого при их выпуске эмитент сразу закладывает определенный процент от ее номинальной цены, который будет каждый год платиться инвестору.

Виды еврооблигаций

Выделяют виды рассматриваемых инструментов:

1. Евробонды. Что это такое? Документ на предъявителя. Размещаются на рынках государств с развивающейся экономикой. При их эмиссии нет необходимости оставлять обеспечение. За счет этого выпуск данных бумаг более удобен.
2. Евроноты. Ценные бумаги именные, выпускающиеся государствами с устойчивой экономической ситуацией. Эмиссия осуществляется при условии наличия обеспечения.
3. Т.н. дракон - бумаги, размещающиеся лишь на азиатских рынках.

В чем плюсы?

Чтобы ответить на вопрос: "Евробонды - что это такое?", рассмотрим их главные достоинства.

1. Удобство в обращении.
2. Надежность выпускающих лиц.
3. Возможность полностью избежать уплаты налогов, так как прибыль по этим бумагам выплачивается полностью без каких-либо налогов на прибыль.
4. Еврооблигациями можно владеть анонимно, так как они выпускаются на предъявителя.
5. Гарант эмиссии – крупные международные банки.
6. Инвестиции в эти бумаги (в том числе в евробонды РФ) не имеют рисков валюты: при колебаниях национальной денежной единицы доход по бумагам останется прежним).
7. При дефолте в первую очередь гасится внешний долг.
8. У национальных облигаций государства нет такой прибыльности, как у валютных евробондов.

От чего зависит цена бумаги?

Как уже стало ясно, рыночная стоимость евробонда – переменная величина, на которую влияют ряд факторов:

• Уровень ставок, которые устанавливаются Центробанками стран. С ростом ключевой ставки снижается цена евробонда, так как в такой ситуации инвестору выгоднее вложить средства в депозиты – безрисковые инструменты.
• Величина спроса. Классическое правило – с ростом спроса на бумаги повышается и их рыночная стоимость. И наоборот.
• Рыночные условия, сформировавшиеся на торгах. К примеру, во время кризиса стоимость бумаги резко снижается, потому что увеличивается риск невыплаты по ней из-за снижения финансовой прочности эмитентов.

Но по мере того, как будет приближаться дата погашения, цена бумаги по рынку будет корректироваться и может доходить до 100 % (т.е. к цене номинала). Иначе говоря, с приближением даты погашения еврооблигаций снижается размер колебаний рыночной стоимости бумаги.

Как происходит регулирование рынка?

Все, кто работает на рынке рассматриваемых финансовых инструментов, состоят в ICMA – саморегулируемой международной организации участников рынка капитала.

Местоположение – Цюрих.

Ассоциация составила и реализовала правила и требования, по которым сейчас осуществляется торговля евробондами, разрешает споры. Также проверят всех ее членов, чтобы они соответствовали этим требованиям.

Привлекательность этого вида финансового инструмента заключается в отсутствии их регулирования со стороны властей.

Что в России?

Евробонды российских эмитентов и их выход на международный финансовый рынок находятся в рамках российского законодательства:

• Такой метод привлечения средств могут использовать лишь общества, которые организовали выпуск собственных акций. Причем можно привлечь лишь сумму, которая не превышает размер уставного капитала.
• Есть ограничения на эмиссию ничем необеспеченных бумаг: в национальном законодательстве реализовано лишь право на выпуск бумаг лишь под залог имущества.

Вследствие этого евробонды России – это бумаги надежных организаций, работающих не менее трех лет. Это компании, которые подтвердили всю свою финансовую отчетность за последние несколько лет.

Риски инвестирования в эти бумаги

Несмотря на то что евробонды выпускаются крупными предприятиями и правительствами, все же существуют определенные риски при их приобретении:

1. Кредитный. Какой бы крупной и устойчивой организация ни была, всегда существует риск банкротства, следствием которого будет ее неспособность покрывать свою задолженность. Прибыль по еврооблигациям также можно назвать мерой по нивелированию риска: рост доходности ведет к повышению рисков и наоборот.
2. Риск корректировки ставок. Существует вероятность корректировки условий предоставления займов, эмиссии, экономической и политической обстановки в отдельных государствах и в мире. Для физического лица это колебания стоимости на приобретенные евробонды. Что это такое: это повышение ключевой процентной ставки в стране, корректировки ставки LIBOR. Часто это негативно сказывается на доходности бумаги.
3. Риск доходности. Возникает вследствие того, что еврооблигации являются внебиржевым инструментом, поэтому часто клиенты работают через несколько брокеров. То есть если появляется необходимость быстро продать бумаги из-за нестабильной ситуации на рынке, например, то сделать это по адекватной стоимости будет очень сложно. Особенно если у инвестора на руках спекулятивная категория бумаг (еврооблигации второго и третьего эшелонов). Повышение доходности частично можно охарактеризовать объемом эмиссии: в случае небольшого выпуска (до $250 млн) ликвидность по бумагам будет небольшой.
4. Валютный. Для еврооблигаций он очень характерен, потому что в большинстве случаев они выпускаются в денежных единицах, которые отличаются от таковых эмитента. Валютами выпуска выступают либо евро, либо американский доллар. Поэтому при отрицательных колебаниях этих валют происходит отрицательная переоценка евробондов. И наоборот, при девальвации рубля инвестор получает дополнительную прибыль от покупки этих ценных бумаг.

Подводные камни при манипуляции с евробондами

Кроме рисков при их покупке, есть и некоторые сложности в их обращении. К примеру, мало кто знает как формируются цены на эти бумаги. Единого источника с достоверной и актуальной информацией по ценам нет, а стоимость бумаги при реальной сделке может существенно разниться с той, которая указывается в торговом терминале. Другими словами, даже если есть доступ к платформам Bloomberg и Reuters, где указаны цены всех основных участников, нельзя быть уверенным, что сделка по покупке или продаже пройдет по этой цене.

Возникает также вопрос в месте хранения бумаг, которые купил инвестор. В целом сделки по еврооблигациям проходят через Clearstreem и Euroclear. Но местом хранения может выступить и депозитарий в России, а операции их получения пройти через иностранные дочерние организации.

Как сформировать оптимальный портфель?

Цена евробонда, в большинстве случаев, выражена в евро или американских долларах. Если есть все предпосылки для кризиса и желание сохранить свои капиталы, нет необходимости тратить время и переводить деньги в валюту. Оптимальная рекомендация здесь – приобрести евробонды. Что это такое: по бумагам, выпущенным странами, доходность может составить порядка 10 % в год, от корпораций, где есть доля государства, – до 13 %, от крупных концернов – вообще до 25 % годовых.

И все это без потерь во время обмена одной валюты на другую и обратно.

Грамотный подход к инвестированию – диверсификация портфеля ценных бумаг. Не исключение – и евробонды: целесообразнее приобретать бумаги разных эмитентов. При этом сроки евробондов также могут быть разными, что по большей части и влияет на процентную ставку.

Еврооблигации это аналог обычных облигаций, но выпущены они не в рублях, а в иностранной валюте – долларах, евро и иных. Обращаются такие инструменты исключительно на международном рынке, т.е. на рынке, который является иностранным относительно валюты номинала (например, облигация, номинированная в долларах и торгуемая на рынке США, будет обычной облигацией, а вот если долларовая облигация торгуется на российском рынке, то называться она будет еврооблигацией).

Приставка «евро» в слове «еврооблигация» не значит, что данная бумага номинируется только в европейской валюте, валюта может быть любой! Это говорит лишь о том, что обязательство носит международный характер. Приставку «евро» принято озвучивать только ввиду того, что впервые подобный инструмент появился в Европе, т.е. это скорее дань традиции, ведь изначально такие облигации обращались именно на европейском рынке.

Как и любая рублевая облигация, еврооблигация обладает набором некоторых обязательных параметров:

• Дата погашения – день, в который заканчивается «срок жизни» данной ценной бумаги, именно в эту дату эмитент еврооблигаций перечислит инвестору всю сумму номинала.
• Номинал – сумма, которая подлежит возврату держателю облигации в дату погашения, другими словами, это цена, по которой эмитент обязуется выкупить бумаги у инвестора, когда срок обращения будет закончен.
• Купон или процентный доход . Еврооблигации это инструменты с фиксированной доходностью, поэтому при эмиссии данных бумаг эмитент изначально предусматривает некоторый фиксированный процент от номинальной стоимости, который он будет выплачивать инвестору ежегодно.

Помимо перечисленного облигация имеет еще один важный параметр, а именно, рыночную цену . С того момента, как еврооблигация начинает котироваться на бирже, рыночная цена сразу меняется. Цена еврооблигации обычно выражается в процентах от номинала, так цена 100% означает, что она эквивалентна номиналу облигации (возьмем, к примеру, номинал 5000$), рыночная цена 97% будет равнозначна сумме 4850$, а стоимость 102% будет равна 5100$. Как правило, рыночная цена колеблется в рамках 95%-105% от номинальной стоимости, т.е. размах колебаний весьма невелик. Однако бывают ситуации, когда стоимость снижается до 30%-50%, обычно это происходит, когда резко возрастает риск банкротства эмитента.

Рыночная цена еврооблигации это величина переменная, которая во многом зависит от нескольких факторов:

• От уровня процентных ставок, устанавливаемых Центральным Банком страны. Чем выше ключевая ставка ЦБ РФ, тем дешевле становятся облигации, ведь в таких условиях инвесторам выгоднее вкладывать деньги в безрисковыые банковские депозиты;
• Помимо этого зависимость наблюдается от спроса и предложения на данный инструмент. Здесь правило банальное – чем выше спрос, тем дороже еврооблигации и наоборот.
• Также рыночная цена зависит от рыночных условий, сложившихся на момент биржевых торгов. Например, в разгар экономического кризиса цены облигаций резко падают, т.к. возрастает риск невыплаты долгов ввиду ухудшения финансового состояния эмитентов.

По мере приближения даты погашения, рыночная цена имеет свойство выравниваться, т.е. она будет подходить к значению 100% (что соответствует ее номиналу), другими словами, чем ближе дата, когда эмитент выплатит долг по еврооблигациям, тем меньше будет размах колебаний относительно рыночной цены.

Почему еврооблигации интересны эмитентам и инвесторам?

Еврооблигации это экономически выгодный инструмент как для эмитента (т.е. компании, выпустившей ее), так и для инвестора (т.е. для субъекта, купившего данный актив). Эмитент , выпуская указанный инструмент, преследует цель привлечь финансовые ресурсы под какой-либо определенный проект, т.е. привлекаемые средства обязательно носят целевой характер и используются под конкретные инвестпрограммы. Процентный купон по еврооблигации эмитент будет выплачивать из доходов, полученных от реализации такого проекта.

По большому счету, для эмитента еврооблигации это аналог обычного банковского кредита, но более дешевого, чем он может получить в банке, и более упрощенного, ведь при еврооблигационном займе не требуется наличие обеспечения долга (да, фактически еврооблигации это необеспеченные кредиты, поэтому перед тем как приобретать подобные инструменты, поинтересуйтесь куда эмитент планирует потратить эти деньги, насколько это может быть перспективно, ведь от этого напрямую зависит ваш купонный доход).

Инвестор же всегда ищет возможность выгодно вложить свои сбережения, и для него покупка еврооблигаций будет аналогична инвестированию денег в безрисковый банковский депозит, однако под более выгодный процент (ведь ставки по валютным депозитам в РФ сильно занижены и эквивалентны 1%-2,5% годовых, а еврооблигации это активы, доходность по которым может достигать 8%-9% годовых в долларах или евро). Также важно отметить, что в случае с банковским депозитом при досрочном расторжении договора инвестор теряет сумму накопленных процентов, а в случае с еврооблигациями при продаже бумаг до даты погашения накопленный процентный доход сохраняется у инвестора.

Еврооблигации это теперь доступно!

Изначально рынок еврооблигаций был исключительно (или межбанковским). Но это совсем не ограничивает доступ физических лиц к указанным активам, пожалуйста, любой физик имеет возможность купить еврооблигацию через брокеров, предоставляющих такую возможность, однако не все так просто! На внебиржевом рынке минимальный лот равен 100 000$ – эту сумму сможет осилить далеко не каждый физик, а если быть точной, очень мало людей кто вообще может это сделать. Поэтому и популярностью особой данный инструмент не пользовался.

Тем не менее, предприимчивые дилеры придумали некоторые схемы, позволяющие физлицам приобретать еврооблигации с минимальной суммой от 1000$. Одной из таких схем является объединение средств нескольких инвесторов в единый пул (после того, как средства объединены, дилер совершает сделку на межбанковском рынке от своего имени с минимальным лотом 100 000$). Другая схема предусматривает построение некоторых структурных продуктов, где покупка еврооблигации это в итоге некая «синтетическая» позиция, дающая тот же результат, как если бы физик просто приобрел еврооблигацию.

И не так давно (а именно с 14 октября 2014 года) еврооблигации начали торговаться на официальном биржевом рынке России, представленном Московской Биржей. Однако лоты там также были весьма «неподъемными» (минимальный лот составлял 100 000$). И лишь с начала 2015 года, ввиду огромного спроса на еврооблигации со стороны физических лиц, МосБиржа пошла «навстречу» и провела ряд переговоров с эмитентами данных бумаг по поводу дробления лота до минимального значения от 1000$. Многие эмитенты откликнулись согласием и теперь данные инструменты стали доступнее. Подробнее о том, через каких брокеров и , какие риски при этом существуют, читайте в соответствующей статье. Как рассчитывается ? Где посмотреть котировки еврооблигаций?

Еврооблигации являются надежным финансовым инструментом любого вкладчика. Их надежность напрямую связана с репутацией эмитента, который отвечает за выпуск ценных бумаг. Ими являются крупные государства и мировые финансовые корпорации. Еврооблигации способствуют не только сохранению вложенных средств, но и получению фиксированного дохода.

Евробонды - что это такое

Евробондами (Еврооблигациями) принято называть ценные бумаги, которые призваны привлекать денежный поток на длительный период. Термин возник в середине прошлого века в Европе, поэтому возникла характерная приставка «евро». Любая страна имеет право выпускать еврооблигации. Евробонды делятся на два вида: евроноты и евробонды. Первый тип могут выпускать государства с высокой степенью развития. Бонды могут выпускать любые другие страны с разным уровнем развития.

Российские еврооблигации имеют ряд характерных признаков:

1. Долгий промежуток времени по действию.
2. Доллар является номиналом.
3. Для займа используется иностранная валюта, как для выпуска, так и в качестве вклада.

Долговыми еврооблигации названы не зря. Цель размещения - возможность получения займа длительного срока. Он может варьироваться от 10 до 40 лет включительно. Пользоваться таким займом сможет не каждый. В роли эмитента (тот, кто выпускает) выступают правительства различных стран мира. Также выпускать евробонды могут мировые крупные корпорации. После того как ценные бумаги были выпущены, их должны выставить на продажу. Этот процесс осуществляться в стране-эмитенте не может. Первоначальное владение проводится по номинальной стоимости бумаг. Далее цена на них может подниматься или, наоборот, снижаться по рыночным законам. По завершении срока, с которым были выпущены бумаги, инвестор может претендовать на их погашение.

Цель выпуска долговых ценных бумаг для любого правительства - привлечение средств для роста и развития экономического уровня. Продажу бумаг доверяют инвестиционным банковским структурам, синдикатам как российским, так и зарубежным. Эти компании носят другое финансовое название - андеррайтеры. В целях продаж, компании выставляют евробонды на различных финансовых биржах, где купить их может любое лицо. Далее, новые владельцы могут продать приобретенные ценные бумаги по стоимости отличной от номинала. Цена продажи будет зависеть от уровня спроса и предложения на рынке. Продажа и покупка еврооблигаций аналогична обычным видам ценных бумаг на бирже.

Чтобы купить облигацию простому физическому лицу, нужно обладать огромным капиталом, так как цена за одну штуку очень высокая. Но приобретение, всё равно, реально для ограниченного круга частных инвесторов. Далее, процедура обращения с облигациями зависит от опыта и необходимых финансовых знаний. Получение дохода или понесение убытков зависит от мониторинга котировок, тщательного анализа спроса и предложения, профессионального чутья в изменении рыночных тенденций. Купить понравившуюся ценную бумагу любому желающему не получится, так как фондовой биржей пользуются только профессиональные участники.

Правила пользования биржей предусматривают возможность любому физлицу создать какую-либо фирму с правовой формой собственности, например, «ООО» и пройти регистрацию, чтобы начать операции по купли-продажи ценных активов. Но недостатком такого этапа является немаленькая сумма первоначального взноса и оформление, ведение строгой документации.

Для удобства любой желающий может воспользоваться услугами профессионального биржевого брокера. Он является опытным участником биржи и за свою работу берет определенный процент.

Евробонды России

Раньше российские евробонды размещались только на просторах мировых европейских фондах. В настоящее время они работают и на других площадках ценных бумаг. Под смыслом приобретения еврооблигаций подразумевается определенный суммарный процент, который платит эмитент владельцу (инвестору) ценных бумаг.

Евробонд России - это облигации в виде купона, которые имеют фиксированную или нестандартную ставку по процентам. Купон - это часть бумажной облигации, которая подлежит отрыву после выплаты доходной доли.

Еврооблигации на территории РФ, как правило, выпускаются в бесформенном виде, то есть в реальности купоны могут отсутствовать, но понятие используется. Еврооблигации выпускаются со специальными ставками купонного типа. По ним в дальнейшем эмитент выплачивает сумму инвестору (владельцу).

Еврооблигации России имеют номинальную стоимость доллара, доход подлежит уплате также в этой валюте. Допускаются исключения в валюте.

Раньше приобрести евробонды можно было только на зарубежных мировых фондах. В настоящее время сделки по ценным бумагам проходят на территории РФ, например, на Московской бирже.

Порог входа на такую биржу значительно снизился. Теперь любой желающий с помощью брокерских услуг, может купить облигацию. Сумма взноса составляет примерно 1000 долларов. Оплатив её, открывается доступ к участию в транзакциях. Для того что приобрести еврооблигацию на Московской бирже, пользователь не должен являться высококвалифицированным профессионалом. Для того чтобы приобрести необходимую еврооблигацию, достаточно выбрать нужного брокера, завести персональный счет и перечислить на его баланс определенную сумму. Перевести средства можно двумя вариантами: перечислить с личного банковского счета или совершить перевод с Московской биржи.

Чтобы произвести покупку еврооблигации, необходимо оплачивать операцию той валютой, по которой ценная бумага продается. Далее нужно урегулировать вопрос с выбором документов и выставлять заявку на покупку. Покупать и выставлять на торги могут брокерские специалисты, которым открыт вход в Московскую биржу. Вывод прибыли от покупки еврооблигации происходит на персональный счет в банке или на рынок валютных активов. Сумма, подлежащая выводу, переводится в рубли.

Надежность ценных бумаг приравнивается к стабильности эмитента, который их выпустил. Как правило, евробонды выпускают только проверенные по всем финансовым требованиям компании. Мелкие корпорации не соответствуют установленным правилам, поэтому не могут выпускать ценные бумаги такого уровня.

Котировки евробондов

Пример: инвестор решил приобрести еврооблигацию конкретного эмитента, но для этого удобно пользоваться специальной бесплатной программойSMARTx. Она помогает отслеживать уровень котировок. В поисковую строку следует вбить название эмитента, который требуется инвестору. Появившаяся таблица будет включать стоимость каждой еврооблигации в долларах в режиме онлайн. Также параметры программы разрешают выстроить график котировок, где, установив временной диапазон можно наблюдать изменение цен от одного дня до нескольких лет.

Расширенный интерфейс программы позволяет настроить график в любой валюте, не только в долларах. Через программу, возможно приобрести евробонд, так как она является торговым терминалом. Приобрести евробонды российских эмитентов можно как на просторах Московской биржи, так и вне её зоны. Каждому инвестору следует знать, что вне биржи проходят самые масштабные сделки с крупным капиталовложением. Такие транзакции можно совершать только при брокерском участии. Еврооблигации России активно принимают участие в торгах на зарубежных фондовых площадках.

В список эмитентов облигаций корпоративного типа входят банковские структуры. Уровень доходности данных еврооблигаций значительно выше обычных годовых валютных вкладов. Помимо приобретения еврооблигаций, стабильную прибыль приносит перепродажа долговой ценной бумаги на бирже или вне её зоны обхвата. Для увеличения потенциальной доходности еврооблигации, желательно пользоваться услугами профессионального брокера или скупать активы с его «плеча» - это позволит достичь годовой прибыли до 15% в лучшем случае. Такие ценные бумаги имеют самый низкий уровень возможных рисков. Еврооблигации выпускаются в постоянном режиме. За этот период происходит покрытие эмитентами старых активов. За счет поступления новых заемных средств эмитенты полностью успевают справляться со своими финансовыми обязательствами.

Евробонды - доходность

Преимущество вкладов в еврооблигации - получение прибыли намного выше, чем от депозитных вкладов. Доход состоит из процентов, подлежащих выплате, а также из сложившейся разницы между ценой номинала и образовавшейся рыночной в дату полного погашения. Банки предлагают годовую ставку выше, в отличие от обычных счетов. Обычный показатель годового процента составляет 5-10%, в отличие от депозитов со ставкой 2%. Не стоит забывать, чем выше уровень потенциальной доходности, тем возможные риски больше.

В связи с тем, что обещанный процент начисляется ежедневно, а не раз в год, можно избежать страха досрочного вывода и закрытия счета. Доход инвестора не потеряется. Еврооблигация, выбранная в валюте доллара, гарантирует стабильное сохранение средств, в отличие от национальной. В любой момент может наступить дефолт, то есть обесценивание денежной массы.

Доходность евробондов делится на следующие виды:

1. Купонная. Устанавливается на этапе выпуска эмитентом и выплачивается в дальнейшем инвестору. Ставка характеризуется уровнем фиксированного дохода за год. На него опирается вкладчик в случае приобретения.
2. Текущая. Другое название - рыночная. Доходность достигается, в связи с покупкой ценной бумаги по рыночной стоимости.
3. Полная. Зависит от рыночной цены, которая включила в себя все возможные инвестиционные риски в период владения бумагой.

Чтобы оценить уровень доходности таких ценных бумаг следует ознакомиться с выгодой от приобретения. Она достигается за счет следующих преимуществ:

1. Реальный показатель доходности. Годовая ставка по еврооблигациям в разы больше, чем от обычных валютных депозитов.
2. Ликвидность. Еврооблигации можно продать в любой момент по адекватной стоимости без риска потери процентов по ним. Накопленный купонный показатель доходности автоматически будет включаться в стоимость ценной бумаги ежедневно. Это создает прирост цены на неё. При продаже, продавец получает не только основную стоимость актива, но и невыплаченный по ней купонный доход. Существует возможность продажи только части еврооблигации. Это выгодное отличие от обычных валютных вкладов. При досрочном снятии инвестор теряет значительную сумму по процентам. Также при внесении средств на обычный депозит сумма «замораживается» банком.
3. Стабильная система выплат. 1-2 раза в течение года инвестор получает прибыль.
4. Период фиксации. Покупка евробондов с высоким купонным процентом сроком до 15 лет гарантирует инвестору постоянную прибыль в течение всего срока жизни ценной бумаги.
5. Защита от изменения курса рубля. Владельцу не стоит бояться возможного скачка инфляции и девальвации национальной валюты. Это поможет сохранить сбережения и даже получить с этого прибыль.

Не стоит забывать про налогообложение еврооблигации, ставка равна 13% от дохода. В него входят выплаты по купонной части и прибыль от повторной продажи. Пример: инвестор приобрел евробонд по цене 2000 долларов, а продал за 2300, полученная прибыль в размере 300 долларов облагается налогом и подлежит уплате в размере 13%. Исключением будут являться евробонды, выпущенные МинФином РФ. С них платить налог не нужно. Лично инвестору платить взимаемый налог не требуется. Этим занимается брокер. Он же является агентом Налогового органа. Брокер самостоятельно рассчитывает налог, затем удерживает и переводит в государственный бюджет. Вкладчик получает свой доход с учетом взимаемого налога.

Бессрочные евробонды

Такие еврооблигации по - другому называют вечными. Это разновидность ценных бумаг, которые не имеют установленной даты возврата задолженности. Вкладчик, который приобрел на рынке такую бумагу, может получать фиксированный доход неопределенное время или продать её другому покупателю. Эмитентом является банк, государство и заранее закладывает в неё условия будущего погашения через установленный промежуток времени. Преимущества вечных бумаг включает в себя следующие важные моменты:

1. Доходная часть купона значительно выше. В любой промежуток времени инвестор можно продать еврооблигацию другому вкладчику. При продаже он получит номинальную стоимость актива и не потеряет доход по купону.
2. Выпуск вечных ценных бумаг - выгодный процесс для эмитента. Это очень благотворно влияет на финансовую деятельность банков. За счет привлечения активов, увеличивается капитал. А расширение такого финансового капитала способствует лучшему функционированию кредитных услуг и получение заемных активов.

Шесть лет назад впервые вечные долговые бумаги смог выпустить российский банк. В этот же период времени примеру последовал Банк ГазПрома. А два года назад вечные долговые ценные бумаги смог разместить другой известный банк. Все выпущенные активы являются еврооблигациями.

Что такое евробонды простыми словами

Эмитент в лице государства или правительства выпускает еврооблигации в целях получения новых заемных активов от инвесторов. Эмитенту нужны финансовые активы для решения каких-либо проектов, развития бизнеса и прочее. Инвесторы, они же вкладчики, приобретая нужную еврооблигацию, рассчитывают на получение постоянного дохода 1-2 раза в год.

Еврооблигация идентична обычной долговой ценной бумаге и имеет такие же параметры:

1. Номинал. Это стоимость одной еврооблигации.
2. Срок погашения. Устанавливается определенная дата, по достижению которой облигация подлежит погашению и выплате основной суммы займа. То есть срок погашения - это период жизни еврооблигации.
3. Купонный доход. Это фиксированный доход, который должен выплатить эмитент владельцу актива.
4. Рыночная стоимость. Это цена одной облигации на рынке. Она может либо увеличиваться или уменьшаться, в зависимости от спроса на рынке ценных бумаг. Одновременно с этим купонный доход меняться не может.
5. Текущий вид доходности. Процентная прибыль за год. Она зависит от изменчивой рыночной стоимости.

Если выражаться простым языком, то вкладчик дает свои деньги эмитенту в долг на длительный период. Вместо этого, каждый год, инвестор получает прибыль, а в конце срока погашения общую сумму своего вклада.

21.03.18 68 356 7

Что нужно знать о еврооблигациях начинающему инвестору

И как получить нормальный доход в валюте

Не все еврооблигации торгуются в евро. И не все облигации в евро - это еврооблигации.

Роман Кобленц

Матчасть

Облигация - это долговой инструмент с фиксированной доходностью. Проще всего сравнить их с кредитом, только в обратную сторону - вы даете денег какой-то компании. В течение срока кредита вы получаете заранее известные фиксированные выплаты за то, что отдали деньги в пользование. В конце срока вам возвращают всю сумму облигации. Смотрите на полях ссылку, мы об этом уже подробно писали.

Если российская компания выпускает облигации в рублях - это просто облигации, а если в евро или долларах - это еврооблигация. Если американская компания выпускает облигации в долларах - это просто облигация, если она выпускает их в евро - это еврооблигация.

Выпуск облигаций в иностранной валюте может иметь множество причин: например, компании нужно рассчитываться с поставщиками в этой валюте или как-то застраховаться от рисков. Нас интересует сторона частного инвестора - и здесь нам нужны еврооблигации, чтобы разнообразить портфель с помощью нескольких валют.

Еврооблигации - это то же, что просто облигации. Чтобы понять, зачем давать в долг именно валюту, нужно сравнить еврооблигации с другим валютным инструментом - валютными вкладами в банке.

Для сравнения: вклады в валюте

Вот самые доходные валютные вклады на сегодня по данным сайта «Банки-ру». Лучшее предложение - 3% годовых. Если вы оставите в банке 1000 $, через год вы получите 1030 $. Вау, 30 $ за год!

Но и эти 3% дадут не всем: в Кемерове, Красноярске, Волгограде, Саратове, Липецке, Сургуте, Нижнекамске, Туле, Сергиевом Посаде, Перми, Омске этот вклад открыть не получится. Кроме того, по этому вкладу вам будут выплачивать проценты каждый месяц, без возможности их капитализации. Ну и наконец - это промопредложение для пользователей самого «Банки-ру». Вам еще нужно сначала получить промокод.

Если же в фильтр еще добавить поиск только по топ-100 банков, то лучшее реальное предложение - это 2,3% годовых без капитализации от банка «Таврический».

Реальная ставка, которую вам могут дать банки, - это как раз около 2,3%. А теперь еще три аргумента против вклада в банк.

Лимиты. Если у банка отзовут лицензию, ваша сумма вклада должна быть в рамках застрахованных АСВ 1,4 миллиона рублей - не более 23 тысяч долларов.

Конвертация. Если банк обанкротится или у него отзовут лицензию, то деньги назад вы получите уже не в долларах, а в рублях. Сумму будут считать по курсу Банка России в день страхового случая - банкротства или отзыва лицензии. То есть доллары за вас насильно обменяют по тому курсу, который будет, а не по тому, который вы захотите.

Инфляция доллара в 2016 году была около 2,07%, а в 2017 году - примерно 2,4% годовых. Даже открыв вклад под 2,3% годовых, вы в итоге все равно потеряете часть покупательной способности доллара.

Имея теперь эту информацию и память о черном вторнике 2014 года, когда рубль в течение дня обвалился с 60 до 80 рублей за доллар, можно сделать два вывода:

1. Нужно диверсифицировать свой портфель с помощью валюты.
2. Вклады как инструмент вложения своих валютных сбережений сейчас однозначно не привлекают.

Теперь тема еврооблигаций становится куда интереснее.

Простой доступ к еврооблигациям

Самый доступный способ купить еврооблигации - это сходить на Московскую биржу. Вам они уже доступны, если у вас есть брокерский счет или ИИС . А еще вам не нужно думать о двойных налогах, как если бы вы выходили за валютной диверсификацией к иностранным брокерам.

Московская биржа предлагает клиентам два типа еврооблигаций: минфиновские и корпоративные. Минфиновские более надежные, но менее доходные (в теории); корпоративные - менее надежные, но более доходные.

На момент написания этой статьи в Тинькофф-инвестициях есть только одна валютная облигация Минфина - «Russia 12.75 2028». Вот она же на сайте Московской биржи. В будущем в Тинькофф-инвестициях могут появиться и другие облигации Минфина, так что проверяйте.

Доходность еврооблигаций Минфина

Посмотрим на еврооблигации Минфина на примере бумаги с кодом RUS -28. Я выделил наиболее важные параметры инструмента:

Номинал нашей облигации - 1000 $, но последняя сделка была совершена по цене 167% от номинала, то есть реально мы можем купить такую облигацию за 1670 $. Мы будем получать купонный доход 63,75 $ два раза в год. За год наш купонный доход составит 63,75 × 2 / 1670 $ × 100% = 7,6% годовых. Это лучше, чем депозит.

А вот если бы мы купили эти еврооблигации еще в 1998 году, на момент начала торгов и по цене номинала, то гарантировали бы себе доходность 12,75% годовых в долларах аж на 30 лет вперед. Ну или как минимум на 19 лет вперед вплоть до сегодняшнего дня.

На самом деле из числа доступных еврооблигаций Минфина RUS -28 - это чуть ли не единственный реальный для нас вариант, потому что здесь порог входа 1000 $, в то время как у других министерских еврооблигаций порог входа - 200 000 $. Есть еще RUS -30 - здесь порог входа 475 $ - и, пожалуй, всё. Но нам много вариантов и не нужно.

Доходность корпоративной облигации

Теперь разберем одну из корпоративных еврооблигаций. Я выберу ту, у которой неплохой оборот на бирже и известный эмитент, - АФК «Система» . Я разбираю эту облигацию еще и затем, чтобы вы почувствовали риск, который сопряжен с корпоративными еврооблигациями.

Номинал еврооблигации АФК «Система» - 1000 $ США , но реально сейчас можно купить за 1025 $. При этом мы за год получим два купона по 34,75 $ за каждую еврооблигацию. Итого за год мы сможем получить доходность 34,75 $ × 2 / 1025 $ × 100% = 6,8% годовых.

Это однозначно выгоднее вклада. Но почему у еврооблигации АФК «Система» доходность меньше, чем у еврооблигации Минфина? Или, наоборот, почему у Минфина такая высокая доходность? Тут два фактора.

1. Завышенная цена облигаций Минфина. Дата погашения у RUS -28 еще очень далеко, в 2028 году. Но когда-то этот срок настанет, и чем ближе он будет подходить, тем ниже будет становиться рыночная цена облигации: ведь погашение у нас будет по 100% номинала, а сейчас мы покупаем по 167% номинала. Именно этот риск и компенсируется купонной доходностью больше, чем у АФК «Система» .

Купив еврооблигацию Минфина за 167%, мы точно не захотим держать ее в портфеле до погашения за 100%. А в случае снижения рыночной цены мы получим потенциальный убыток, который может даже перекрыть всю возможную прибыль.

С другой стороны, купив еврооблигацию АФК «Система» , мы гарантированно получим 6,8% годовых и можем при этом сильно не бояться рыночного изменения цены, ведь в крайнем случае мы просто сможем дождаться срока погашения: здесь мы купили за 1025 $, а погасят нам ее за 1000 $ - пусть это и снизит нашу итоговую доходность, но даже так мы получим более 4% годовых. Но еще есть риски увидеть дефолт со стороны АФК «Система» - тогда можно потерять вообще все деньги.

2. Налог 13%. И еще не забывайте про налог 13%, которым облагается купонный доход корпоративных еврооблигаций. Еврооблигации Минфина от него освобождены, как и ОФЗ . Это значит, что 13% от 6,8% дохода вам придется отдать, а значит, ваш реальный процентный доход составит только 6,8% × 0,87 = 5,9% годовых.

Как действовать

Теперь все риски оглашены и вы видите, что еврооблигации не такой простой инструмент, как могло показаться. Но в сравнении с депозитом это по-прежнему интересный инструмент.

Сравнение депозита и еврооблигаций

Доходность

1,5-2,5% годовых

Еврооблигации

5-7% годовых

Сколько можно вложить

Еврооблигации

Кратно цене облигации, например 1670 $ или 1025 $

Досрочное снятие

С полной или частичной потерей накопленного дохода

Еврооблигации

В любой момент без потери накопленного дохода

Как себя обезопасить

При покупке еврооблигации Минфина наш главный риск в том, что рыночная цена может упасть, потому что мы покупаем намного дороже номинала. Рыночная цена не меняется просто так и не может просто взять и снизиться, например, до 150% номинала - ведь в этом случае купонная доходность станет уже 8,5% годовых. Просто так такие движения не происходят, в их основе макроэкономика: стоимость доллара, ставка ФРС и долларовая инфляция.

Зависимость такая: если растет инфляция, то растет и процентная ставка, следом растут проценты по кредитам и депозитам, следом растет и купонная доходность по облигациям. Чтобы при неизменном номинале росла купонная доходность, рыночная цена облигации должна падать. К счастью, быстро такие изменения не происходят, поэтому вам достаточно просто отслеживать, куда движется цена вашей облигации.

Если вы купили корпоративные еврооблигации по цене ниже номинала, то риск снижения рыночной цены вас не касается. В нашем примере еврооблигация АФК «Система» торгуется за 102,5% от номинала, поэтому в нашем случае, хоть риск и небольшой, он есть. Также остается риск дефолта.

Уберечься здесь просто: нужно за несколько лет и посчитать мультипликаторы. Особенно обратить внимание на отношение долга к EBITDA : оно должен быть не больше 5, а лучше даже 3. Если у компании бизнес идет успешно, а уровень долга не превышает трех EBITDA , мы можем дать ей в долг. Если же компания набрала кучу долгов и при этом показывает убытки - ее лучше обойти стороной.

Конечно, никто не отменяет факторы корпоративных разборок, давления silovikov, атаки анонимного интернационала и других особенностей национального бизнеса. Но в нашей стране эти факторы нужно учитывать, даже когда выходишь за хлебом, поэтому будем считать, что с этим у вас в порядке.

Всем высокой доходности! Жму руку, обнимаю, до новых встреч!

Описаны основные свойства этого инструмента, во многом похожего на банковский депозит. Однако еврооблигаций я еще не касался — настало время поговорить и о них.

Сначала кратко об истории. Первый выпуск еврооблигаций был осуществлен итальянской компанией по дорожному строительству Concessione e Construzioni Autostrade в июле 1963 года. Всего было выпущено 60.000 облигаций номиналом $250. По каждой облигации ежегодно 15 июля выплачивался фиксированный процентный доход в размере 5,5% — весьма неплохой по нынешним меркам процент от европейской компании. Рынок бурно развивался в конце 60-х — начале 70-х годов, чему способствовало несколько факторов:

• мягкая система регулирования выпуска и обращения еврооблигаций;

• возможность страхования от валютных рисков;

• стремление инвесторов к приобретению высококачественных ценных бумаг;

• низкие процентные ставки

В общем, все эти факторы не утратили силу и сегодня, причем к ним можно добавить:

• гарантами новых эмиссий евробондов становятся крупные многонациональные банки;

• доход по евробондам обычно выплачивается целиком, без вычета налогов — он платится по законам своей страны;

• в случае дефолта внешний долг погашается обязательно в первую очередь;

• евробонды являются облигациями на предъявителя, поэтому не регистрируются

Итак, еврооблигации (евробонды) можно определить как облигации, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента и как правило распространяемой среди инвесторов, для которых эта валюта также является иностранной. Чаще всего такой валютой выступает доллар, а эмитентами крупные компании Европы, России и остального мира. Соответственно, приставка «евро» имеет теперь чисто историческое происхождение и может быть абсолютно не связана как со страной выпуска еврооблигации, так и с потенциальными инвесторами.

Несмотря на свои преимущества, у евробондов есть заметный недостаток: порог входа. Изначально сектор еврооблигаций был создан для крупных институциональных инвесторов и порог входа составлял от 500 тыс. долларов. Со временем произошло понижение до $100-200 тыс., а сегодня на Московской бирже можно встретить входной порог в 10 и даже 1 тыс. долларов. Еврооблигации выпускаются на срок от 1 до 40 лет (кратко-, средне- и долгосрочные), выплата процентов как правило производится ежегодно. Кстати, размещаемые ценные бумаги могут иметь или не иметь листинг на фондовой бирже — но, как правило, он есть. Торговля евробондами преимущественно ведется на внебиржевом рынке, однако есть и биржевые варианты — например, список евробондов на Московской бирже можно найти . Обратите внимание, что еврооблигации продаются там не по номиналу (почти всегда 1000 долларов), а с учетом стандартного размера лота — так что порог входа может колебаться от 1 до 200 тыс. долларов. Кроме того, подробную информацию по еврооблигациям можно найти на сайтах:

• rusbonds.ru

• ru.cbonds.info

• bonds.finam.ru

• quote.rbc.ru/bonds

Виды еврооблигаций

Различаются по способу реализации купонного дохода:

• облигации с фиксированной процентной ставкой – fixed rate bond (FRD);

• облигации с нулевым купоном – zero coupon bond;

• облигации с плавающей процентной ставкой – floating rate note (frn’s). Эти инструменты представляют собой средне- и долгосрочные облигации с изменяющейся процентной ставкой, которая периодически корректируется.
  

В свою очередь облигации с нулевым купоном бывают двух видов:

• capital growth bond – цена размещения равна номиналу, а погашение производится по более высокой цене.
  

• deep discount bond – облигации с глубоким дисконтом, то есть продающаяся по цене, значительно ниже, чем цена погашения. Например, в январе 1997 года Мировой банк разместил облигации с нулевым купоном в итальянских лирах с погашением в феврале 2007 года по цене 51,70% к номиналу, что дает доходность в 6,820% годовых.

Классификация надежности евробондов

Как долговой инструмент, тем более обычно связанный с большим сроком до экспирации, для оценки эмитентов еврооблигаций очень важен международный компании. Обращаю внимание — именно международный, а не внутрироссийский, который для евробондов российских компаний как правило находится на максимальных и близких к ним показателях. Будет уместно привести следующую таблицу:

Российские еврооблигации

На еврорынок допускаются только серьезные и стабильные в финансовом отношении заемщики. Процедура выхода на еврорынок достаточно сложная и длительная, поэтому неудивительно, что первым на еврорынок вышло российское государство, а не компании. В 1996г. правительство РФ впервые эмитировало еврооблигации, что было связано с переговорами с коммерческими структурами зарубежных стран и реструктурированием государственного долга России (с начала года он подорожал в два раза и составлял $25 млрд.).

В настоящий момент еврооблигации выпускает множество российских компаний, в пятерке самых крупных: Газпром, ВТБ, ТНК-БП, Русский Стандарт, Россельхозбанк. Динамику изменения рынка российских евробондов можно увидеть ниже:

Довольно интересно отметить, что за последнее десятилетие объем выпуска государственных еврооблигаций не претерпел заметных изменений (и сильно сокращался в кризисные 200-09 годы), тогда как корпоративные евробонды в кризис сохранили свой объем и за 10 лет увеличили его в четыре раза, сильно оторвавшись от государственных бумаг. Одним из возможных направлений развития российских еврооблигаций видится сектор субфедеральных и муниципальных евробондов, а также выход на рынок менее крупных компаний второго эшелона — здесь можно ожидать еще более высокую доходность при соответствующем росте риска.

Критика российских еврооблигаций

Утверждение некоторых российских брокеров о том, что еврооблигации выпущены в соответствии с «надежным европейским законодательством», а сами евробонды хранятся в «надежном Deutsche Bank», не имеют никакого отношения к надежности эмитента и возможности его банкротства. Есть и менее очевидные тонкости. Например, такой крупный банк как ВТБ выпускает еврооблигации через VTB Eurasia Limited (Ирландия), основанную только в 2012 году и занятую только выпуском еврооблигаций. Дочек у ВТБ большое множество, так что в случае необходимости банкротство одной из них не станет для компании серьезным ударом — ОАО банк ВТБ не будет нести за нее ответственность.

В плане защиты от обесценивания рубля ситуация не столь очевидная. Еврооблигация отлично работает в кризисных ситуациях вроде декабря 2014, но все же с 2000 года бывали периоды, когда рубль обыгрывал доллар, а рублевая инфляция в стране шла. Так что еврооблигация не панацея, хотя ввиду склонности рубля к самопроизвольной девальвации почти всегда хороший вариант.

Насчет ликвидности еврооблигаций тоже не все так просто. Как отмечалось выше, в большинстве случаев продажи идут на внебиржевом рынке, т.е. в отсутствии твердой цены в данный момент времени. На первичном биржевом рынке в России еврооблигаций мало, что дает достаточный спред, а высокая цена актива не способствует его уменьшению.

О гарантированной доходности — даже тут не все так просто. Выкупать у вас облигацию в назначенный срок зачастую не обязанность, а всего лишь право выпустившего евробонд, причем при определенных причинах компания даже может просто списать долг по облигациям. Пресловутый мелкий шрифт. Постоянного дохода по купонам это тоже касается — компания может по своему усмотрению отменить выплату купонов, если при этом не выплачивались дивиденды по акциям, причем невыплаченные купоны не накапливаются и никто их выплачивать потом не обязан. Так было с Межпромбанком в 2010 году и позднее с компанией «Траст». В настоящий момент, когда активно идет процесс отбора лицензий у различных коммерческих организаций и банков, риски только возрастают…

Покупка еврооблигаций

♦

Как уже говорилось выше, некоторые российские еврооблигации торгуются на Московской бирже и могут быть куплены там через брокера, предоставляющего доступ к торгам еврооблигациями с расчетами в иностранной валюте. Список этих брокеров и самих облигаций есть по ссылке выше. Не стоит забывать, что для инвесторов работа с еврооблигациями (как и с другими биржевыми инструментами) связана с налогообложением: они должны платить 13% с дохода от реализации бумаг (если облигация была продана с премией), столько же с дохода от купона еврооблигации и еще 13% с курсовой разницы. Последний пункт может возникнуть ввиду того, что еврооблигации торгуются в валюте, а покупают их за рубли. Следовательно, если в день продажи бумаг курс доллар будет выше, чем в день покупки, инвестор платит 13% суммы, набежавшей за счет роста доллара.

♦

В большинстве случаев прямая покупка еврооблигаций требует больших средств. Альтернативным и значительно более доступным вариантом является вложение в евробонды через ПИФы — на сегодня достаточно много российских компаний предлагают инвестировать в еврооблигации:

• Альфа-Капитал Еврооблигации (управляющая компания Альфа-Капитал)

• ВТБ – Фонд Еврооблигаций (управляющая компания ВТБ Капитал Управление Активами)

• Газпромбанк - Валютные облигации (управляющая компания Газпромбанк - Управление активами)

• Открытие – Еврооблигации (управляющая компания ОТКРЫТИЕ)

• Уралсиб - Еврооблигации (управляющая компания УРАЛСИБ)

• Сбербанк - Еврооблигации (управляющая компания Сбербанк Управление Активами)

• Фонд Еврооблигаций (управляющая компания Атон-менеджмент)

• Ингосстрах еврооблигации (управляющая компания Ингосстрах — Инвестиции)

В качестве примера рассмотрим продукт «Сбербанк — Еврооблигации», описание которого, как и других представленных выше фондов, можно найти на сайте investfunds.ru . Вот описание стратегии:

Управляющие пытаются достичь высокого дохода путем инвестирования во все виды облигаций эмитентов из России и стран СНГ, номинированных в долларах или других валютах.

Портфель фонда очень диверсифицирован, в него включены эмитенты из самых разных секторов. Управляющие стараются активно управлять портфелем, следя за текущими тенденциями и оперативно изменяя структуру фонда. Минимальный уровень вложений - 15 000 рублей.

Как видно, порог входа очень демократичен и подойдет практически каждому — комиссия за управление в данный момент тоже очень демократична и составляет всего 1.1%. Поскольку активы фонда номинированы в долларах, то неудивительно, что ослабление рубля оборачивается прибылью для фонда, который с 2014 года показывает хороший рост (у остальных компаний графики выглядят очень похоже с большим или меньшим наклоном кривой):

♦

Кроме стандартных ПИФов от управляющих компаний, еврооблигации можно приобрести через так называемые , купившие соответствующие биржевые фонды, инвестирующие в еврооблигации. Примеры таких фондов:

• Райффайзен - Долговые рынки развитых стран - инвестирует в iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (USD), состоящий из корпоративных облигаций крупнейших американских и европейских компаний, обладающих высоким кредитным качеством.

• Сбербанк - Глобальный долговой рынок - фонд инвестирует в iShares J.P. Morgan $ Emerging Markets Bond UCITS ETF, который следует динамике индекса суверенных долларовых облигаций развивающихся рынков J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Core Index.

• УРАЛСИБ Долговые рынки развивающихся стран - инвестирует в iShares JPMorgan USD Emerging Markets под управлением Blackrock Fund Advisors.

• УРАЛСИБ Долговые рынки развитых стран - инвестирует в iShares iBoxx Usd Inv Grade Corp BD под управлением Blackrock Fund Advisors.

Понятно, что в названные фонды можно инвестировать и напрямую через зарубежного брокера, экономя на комиссиях. Глядя на результаты «Сбербанк — Глобальный долговой рынок» видно, что они очень сильно коррелируют с предыдущими и брать несколько фондов в целях диверсификации портфеля вряд ли имеет смысл:

♦

Наконец, довольно выгодным способом инвестировать на Московской бирже в диверсифицированный пакет еврооблигаций с низкими комиссиями является покупка Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF (USD) с тикером FXRU от компании . Фонд следует индексу российских корпоративных облигаций EMRUS (Bloomberg Barclays), который отслеживает динамику ликвидной корзины евробондов крупнейших российских корпоративных эмитентов:

RSHB 5.1 07/25/18 (7,19%), VTB 6.551 10/13/20 (6,86%), GAZPRU 9 1/4 04/23/19 (5,30%), SBERRU 3.3524 11/15/19 (5,01%), RURAIL 3.3744 05/20/21 (4,69%), VEBBNK 6.902 07/09/20 (4,03%), ALFARU 7 3/4 04/28/21 (3,91%).

Средний срок погашения облигаций составляет 3 года. Ребалансировка проводится 2 раза в год, отклонение от бенчмарка по историческим данным составляет не более 0.5%. Комиссия за управление составляет всего 0.5%, что значительно ниже ПИФов и сравнимо с комиссиями крупнейших мировых фондов ETF.

Недостатками фонда является небольшая ликвидность и малый срок жизни управляющей компании (риски, не связанные с эмитентами бумаг!), а также тот факт, что купоны реинвестируются — т.е. получить наличность можно будет лишь при обратной продаже фонда. В кризис такая продажа может быть чревата упущенной прибылью — избежать этого можно, продавая лишь долю фонда, соответствующую реинвестированным дивидендам.

Итог

При правильном обращении еврооблигации могут подойти для диверсификации портфеля — однако почти все коллективные российские варианты показывают высокую корреляцию и на дистанции дают лишь доходность, сравнимую с ростом самого доллара к рублю (причина — комиссии управляющей компании). При относительно стабильном курсе доллара доходность от еврооблигаций близка к прямой линии — так, у ПИФа «Газпромбанк: Валютные облигации » доходность с конца 2006 по начало 2014 это почти прямая с небольшой просадкой в 2008. Доходность же за это время составила только около 60% в рублях, т.е. на уровне рублевого банковского депозита:

Для достаточно стабильных эмитентов евроооблигации дают не более 2-3% годовых; начиная с 4% в год евробонды можно отнести к спекулятивным. При повышении ставки растет риск того, что активов компании не хватит, чтобы рассчитаться по своим обязательствам. Как пример — отдельные еврооблигации на Московской бирже сейчас можно найти со ставкой 9% годовых в валюте с очень демократичным порогом от 1000 долларов. В сентябре 2015 года Московская биржа запустила программу поддержки ликвидности еврооблигаций российских компаний, торгуемых небольшими лотами. БД «Открытие», брокер БКС и банк «Зенит» должны будут поддерживать ликвидность, т.е. выставлять котировки на покупку и продажу. Однако ввиду связанных с такими облигациями рисками покупать их без надлежащего опыта я не рекомендую. В видео ниже более подробный рассказ о еврооблигациях на Московской бирже: