Экономические последствия долларизации. Какой примерно план обсуждают власти? Он сработает? Ситуация в России

Долларизация экономики (dollarization of economy) – «бегство» от национальной валюты к доллару (и другим иностранным валютам); разновидность без пересечения границ.

Долларизация экономики вызывается комплексом объективных и субъективных причин, складывающихся в стране. Основные факторы долларизации экономики:

• нестабильность экономического и политического положения страны;
• угроза потрясений;
• колебания ;
• слабость национальной валюты, недостаточно обеспеченной ликвидной товарной массой;
• недоверие населения к своей валюте.

Долларизация экономики осуществляется в форме покупки населением и хозяйствующими субъектами долларов (и других иностранных валют) с целью увеличения дохода на свой капитал, защиты его от рисков, более выгодного и надежного размещения и инвестирования.

Оценить размеры внедрения долларов во внутренний хозяйственных и денежный оборот страны трудно, т.к. эти инвалютные потоки часто носят незаконный характер, обслуживают и не отражаются в официальной статистике.

Долларизация экономики имеет тяжелые последствия. Перемещение доходов населения и хозяйствующих субъектов в сферу валютных операций подрывает инвестиционный процесс и , наносит ущерб госбюджету, уменьшая налоговые поступления. В результате долларизации экономики денежные накопления не используются для вложения в реальный сектор экономики. Покупка долларов означает по существу предоставление кредита США.

Долларизация экономики вызывает расстройство денежно-кредитной и страны. Национальная валюта частично уступает свои денежные функции доллару. Накопленные населением и хозяйствующими субъектами доллары (так называемое замещение активов) представляют собой потенциально отложенный спрос на национальную валюту, что является инфляционным фактором. Долларизация экономики усиливает недоверие к национальной валюте.

Долларизация экономики – глобальное явление, порождаемое кризисной ситуацией в стране. Например, этот процесс охватил страны Западной Европы после 1-й и 2-й мировых войн. В январе 2000 г. Эквадор, находясь в состоянии глубокого политического и экономического кризиса, осуществил полную долларизацию экономики, приняв доллар США в качестве . В трудных условиях перехода к долларизация экономики охватила постсоветское пространство в 90-х гг. Доллары кроме обслуживания экспортно-импортных операций стали использоваться и во внутреннем платежном обороте, хотя официально запрещено обращение и использование иностранных валют в качестве платежного средства.

Противодействие долларизации экономики остается важным направлением валютной политики постсоветсикх стран. Однако, как свидетельствует мировой опыт, достичь этой цели невозможно только административным путем. Для преодоления долларизации экономики необходимы:

• поэтапная программа оздоровления экономики;
• эффективное регулирование инфляции и валютного курса;
• укрепление государственности и финансово-банковской системы;
• восстановление доверия населения к национальной валюте;
• предоставление гарантий по вкладам в национальной валюте и использованию денежных накоплений для инвестиций в национальную экономику.

В мировой практике применяют как рыночные, так и административные методы регулирования экономики в целях ее дедолларизации.

В статье рассматриваются теоретические аспекты процессов долларизации национальной экономики. Сформулирован понятийный аппарат процессов долларизации и раскрыта сущность проблемы долларизации национальной экономики с помощью анализа долларизации через при­зму функций денег. Анализируется существующая методология расчетов показателей доллари­зации, изучаются основные проблемы измерения долларизации и предлагаются формулы для корректного расчета показателей долларизации с учетом проблем измерения.

В последние годы вопросы доллариза­ции мировой экономики вышли в разряд наиболее актуальных для всего мира в свя­зи, прежде всего, с мировым финансовым кризисом. Проблема долларизации акту­ализировалась и в России, где экономика характеризуется значительной долей ино­странной валюты. В газетах и журналах, по телевидению, в Интернет-изданиях все чаще встречаются публикации, выступления из­вестных политиков, предпринимателей и общественных деятелей, в которых оцени­ваются перспективы доллара США в буду­щем, приводятся предложения по созданию альтернативных валют, предлагаются про­екты новых региональных валют. В научной литературе появилось огромное множество работ, статей, посвященных долларизации национальных экономик, ее положитель­ных и отрицательных последствий, основ­ных факторов долларизации национальных экономик, предлагаются «рецепты» по пре­одолению высокого уровня долларизации и сохранению основных функций денег за на­циональной валютой.

Несмотря на актуальность рассматривае­мой проблемы, число экономических иссле­дований, посвященных теоретическим аспек­там процессов долларизации национальной экономики, невелико. Существующие работы в большинстве своем посвящены анализу ди­намики долларизации в развивающихся стра­нах Латинской Америки ; , переходных экономиках стран Центральной и Вос - стран Центральной и Восточной Европы ; [Головнин, 2004], России [Головнин, 2004]; [Тумарова, Корнилович, 2007]; ; ; . Вместе с тем теоретические аспекты процессов долларизации национальной экономики в этих исследованиях остаются малоразра- ботанными.

Экономическим содержанием про­цесса долларизации является замещение иностранной валютой функций нацио­нальной. Сколько функций и какие из них национальная валюта уступает иностран­ной? Этот вопрос является ключевым, и ответ на него крайне важен при анализе долларизации конкретной национальной экономики. Для того чтобы ответить на этот вопрос, необходимо рассмотреть про­блему долларизации через призму функ­ций денег.

Советник по технической помощи в Де­партаменте денежно-кредитных и финан­совых систем МВФ Сокорро Хейзен счита­ет целесообразным разграничить три вида долларизации в зависимости от функции, которая замещается
:

где Cf - инвалютная наличность в обращении, M1- денежный агрегат М1;

где Df - инвалютные депозиты, M2 - денежный агрегат М2;

3) общий уровень долларизации (те­оретическая формула):

Общий уровень долларизации (практическая формула):

Таким образом, современные исследо­ватели долларизации делают выводы об об­щем уровне долларизации только на осно­вании расчета показателя уровня замещения активов, т. е. используют формулу (2).

Однако приведенные выше формулы, используемые исследователями долла­ризации, имеют существенные недостат­ки, и расчеты на основании этих формул приводят к некорректным результатам. Во-первых, общепринятая методология расчетов имеет серьезное противоречие: общий уровень долларизации количе­ственно не равен сумме показателей уров­ня замещения валют и уровня замещения активов. Покажем это противоречие, учитывая, что денежный агрегат

где С - валовая наличность в обращении, Cn - наличная национальная валюта в обращении, Cf - инвалютная наличность в обращении и денежный агрегат

Из формул (5) и (6) видно, что: Sc + Sa * St (7)

Таким образом, общий уровень дол­ларизации количественно не является суммой показателей уровня замещения валют и замещения активов. Следовательно, показатель общего уровня долларизации и показатели уровня замещения валют и замещения активов не связаны простым суммированием.

Второй недостаток общепринятой мето­дологии заключается в том, что формула (2)

для расчета показателя уровня замещения активов некорректна. Формула для расчета уровня замещения активов предназначена для того, чтобы количественно измерить замещение иностранной валютой функции средства сбережения, а формула (2) выпол­няет эту задачу некорректно. Корректная формула для количественного измерения уровня замещения активов предполагает расчет уровня замещения активов как от­ношение инвалютных депозитов к валовым депозитам, а не к денежному агрегату М2, который помимо депозитов включает еще наличность в обращении. Уровень замеще­ния активов, рассчитанный по формуле (2), получается заниженным по сравнению с фактическим уровнем замещения активов.

Учитывая вышеперечисленные недо­статки общепринятых формул, приведем формулы для расчета общего уровня долла­ризации, уровня замещения валют и уров­ня замещения активов, которые предлага­ются для корректных расчетов показателей долларизации. Для расчета уровня замеще­ния валют подходит формула (1), которая корректно учитывает уровень замещения функции обращения:

1) уровень замещения валют:

2) как было упомянуто выше, формула (2) занижает фактический уровень замещения активов по причине того, что знаменатель дроби М2 включает в себя «лишнюю» компоненту - валовую наличность в об­ращении C. Поэтому уровень замещения активов в настоящей работе рассчитывается как отношение инвалютных депозитов к валовым депозитам, что позволит коррек­тно учесть замещение функции «средство сбережения»:

4) общий уровень долларизации (теорети­ческая формула) рассчитывается по формулам (3) или (6):

Cn + Cf D„ + D

Cf + D f S = f f

Nn + Cf + Dn + Df

Покажем, что суммируя показатели уровня замещения валют и замещения активов, мы не получим общий уровень долларизации:

S + S = - L + = _/. +

c a Ml M2 - 1 l N D

Cf x (Dn + Df) + Df x (Cn + Cf) =

(Cn + Cf) x (Dn + Df)

Cn Df + Cf Dn + 2Cf Df ^

Cn Dn + Cn Df + Cf Dn + Cf Df

C„ + Cf + Dn + Df

Таким образом, Sc + Sa ^ St , следовательно, показатели уровня доллари­зации St ,замещения валют Sc и замещения активов Sa необходимо рассчитывать авто­номно друг от друга. Для того чтобы общий уровень долларизации количественно равнялся сумме показателей уровня замещения валют и замещения активов, по­следние нужно рассчитать как отношение инвалютной наличности в обращении к де­нежному агрегату М2 (замещение валют) и отношение инвалютных депозитов к де­нежному агрегату М2 (замещение активов). Однако в этом случае показатели уровня замещения валют и замещения активов будут заниженными. Поэтому обозначим их как S * (заниженный показатель уровня замещения валют) и S * (заниженный пока­затель уровня замещения активов):

1) заниженный показатель уровня за­мещения валют:

Cn + Cf + Dn + Df

2) заниженный показатель уровня за­мещения активов рассчитаем по распро­страненной среди исследователей доллари­зации формуле (2):

где Ct- тезаврируемая валовая наличность, Ctn- тезаврируемая наличная национальная валюта; Ctf- тезаврируемая наличная иностранная валюта. 2) уровень замещения активов:

D + Df + Сй + С

I 2-M1 + С D + С,

3) на формулу расчета общего уровня долларизации проблема тезаврации не влияет:

s= N - С+ + 1+с+С = (17)

" Ml-С+ +1 2 - M 1+ С

Nf - Cf +Df + С+ "с„+С/-С11 -- +Dn+D+ + С„+С/

учитывается как долларизация экономики. С другой стороны, огромная доля ин­валютной массы независимо от причин всегда таит угрозу долларизации, осо­бенно в условиях кризиса.

1. Головнин, М. Ю. Долларизация в пе­реходных экономиках России и стран Цен­тральной и Восточной Европы // Проблемы прогнозирования. - 2004. - № 3.

2. Гусейнов, Д. А. Теоретические аспекты долларизации национальной эко­номики // Тенденции развития мировой эко­номике в начале XXI века: сборник статей / Отв. ред. М. Л. Лучко. - М.: МАКС Пресс. - С. 4-26.

3. Тумарова, Т. Г., Корнилович, С. Г. Процессы замещения валют и активов в странах Евразийского Экономического Со­общества // Вестник Санкт-Петербургского Университета. - 2007. - Сер. 8. - Вып. 2. - С. 134-156.

4. Хейзен, С. Долларизация: контроль риска имеет ключевое значение // Финансы & развитие. - Март, 2005. - С. 44-45.

5. Arteta, C. Exchange Rate Regimes and Financial Dollarization: Does Flexibility Reduce Bank Currency Mismatches? // Research Paper C02-123. Institute of Business and Economic, 2002.

6. Balino, T., Bennett, A., Borensztein, E. Monetary Policy in Dollarized Economy // IMF Occasional Paper, 1999, № 171.

7. Calvo, G., Rodrigues, C. A Model of Exchange Rate Determination under Currency Substitution and Rational Expectations // Journal of Political Economics, 1977, Vol. 85. P. 617-625.

8. Chang, R., Velasco, A. Dollarization: Analytical Issues // NBER Working Paper, 2002, № 8838.

9. Dorbec, A. Choice of the Substitution Currency in Russia: How to Explain the Dollar"s Dominance? University of Paris X, Nanterre. February, 2005.

10. Feige, E. L. Dollarization and Euroization in Transition Countries. // Working

Paper of Fordham University International Conference on "Euro and Dollarization: Forms of Monetary Union in Intergrating Regions", 2002a, April 5-6.

11. Feige, E. L. "Empirical Evidence on Currency Substitution, Dollarization, and Euroization in Transition Countries" // The 8th Dubrovnik Conference on Monetary Policy and Currency Substitution in Emerging Markets", 2002b, June.

12. Feige, E., Sosic, V., Faulend, M., Sonje, V. Unofficial Dollarization in Latin America: Currency Substitution, Network Externalities and Irreversibility // The Dollarization Debate / Eds. J. W. Dean; D. Salvatore, Th. A. Willett. Forthcoming, N.Y.: Oxford University Press, 2002.

13. Havrylyshyn, O. Dollarization in the Former Soviet Union: From Hysteria to Hysteresis // IMF Seminar Materials, 2003, January.

14. Honohan, P., Anqiing, Sh. Deposit Dollarization and the Financial Sector in Emerging Economies // Development Research Group The World Bank, 2002.

15. Ize, A., Levy-Yeyati, E. Dollarization of Financial Intermediation: Causes and Policy Implications // IMF Working Paper, WP/98/28, 1998, March.

17. Savastano, M. Dollarization in Latin America: Recent Evidence and Some Policy Issues // IMF Working Paper, WP/96/04, 1996, January.

18. Shinkevich, A., Oomes, N. Dollarization Hysteresis in Russia // EERC Working Paper, 2002, January.

19. Thomas, L. R. Portfolio Theory and Currency Substitution // Journal of Money, Credit and Banking, 1985, Vol. 17, №2,

20. Tullio, G., Ivanova, N. The Demand for Money and Currency Substitution in Russia During and After Hyperinflation: 1992-1996 // Экономический журнал Высшей школы экономики. - 1998. - Т. 2. - №2.

ДОЛЛАРИЗАЦИЯ ЭКОНОМИКИ, процесс вытеснения национальной валюты из денежного обращения и экономики страны более стабильной иностранной валютой. Долларизация экономики - одна из форм «бегства» капитала от национальных денег к иностранным валютам без пересечения границы. Основные причины долларизации экономики: экономическая и политическая нестабильность в стране, обесценение денег в связи с инфляцией и снижением их курса по отношению к иностранным валютам, недоверие участников рыночной экономики к национальной валюте. Оценка масштаба долларизации экономики имеет экспертный характер. Наиболее достоверны данные статистики о покупке иностранной валюты юридическими и физическими лицами и их валютных счетах в банках.

Долларизация экономики - глобальное явление. Например, после 1-й и 2-й мировых войн долларизация экономики охватила ряд стран, в том числе западноевропейских, Японию в условиях послевоенной разрухи, инфляции, валютного кризиса, политической нестабильности. С 2000-х годов долларизация экономики связана с вытеснением национальной валюты не только долларом США, но и евро. Цель долларизации экономики - поиск более прибыльных и надёжных вложений капитала и сбережений; защита от инфляционных, валютных и других рисков.

Долларизация экономики порождает тяжёлые последствия. Наличные валютные накопления тезаврируются (от греческого θηςααρός - сокровище, сокровищница), не используются в инвестиционном процессе, не содействуют экономическому и социальному развитию страны. В итоге уменьшаются налогооблагаемая база и налоговые поступления, что наносит ущерб государственному бюджету. Иностранные валюты активно используются в теневой экономике, что способствует её росту. Долларизация экономики ослабляет денежную, кредитную, финансовую системы страны; стимулирует инфляцию, так как валютные накопления участников рынка и населения формируют отложенный спрос на национальную валюту, который проявляется при снижении курса доллара или евро. Некоторые страны узаконили долларизацию экономики, приняв доллар США в качестве законной денежной единицы и установив режим «валютного управления» - привязки национальной валюты к американской. Долларизация экономики усиливает недоверие к национальным деньгам. Кроме того, покупка доллара и евро на национальную валюту означает предоставление беспроцентного кредита Федеральным резервным банкам США и Европейскому центральному банку - эмитентам этих валют.

Долларизация мировой экономики проявляется в широком использовании доллара как мировых денег. Доллар США выполняет функцию интернациональной меры стоимости, международного платёжного и резервного средства. Этот процесс начался после 1-й мировой войны, когда мировой финансовый центр переместился из Европы в США, и особенно усилился после 2-й мировой войны. До конца 1960-х годов страны Западной Европы и Япония испытывали «долларовый голод» - острую нехватку американской валюты для осуществления международных расчётов. Предоставляя долларовые кредиты, субсидии, США добивались экономических и политических уступок от этих стран. Хотя к концу 20 века США и их валюта утратили монопольные позиции в глобализирующейся мировой экономике, в долларах осуществляются 50% международных расчётов, хранятся примерно 60% мировых и официальных резервов, номинирована значительная часть внешнего долга (70-75%). На всех сегментах мирового финансового рынка доллар используется как ведущая валюта. Например, его доля в ежедневной торговле парами валют на мировом валютном рынке превысила 87% (база = 200) в 2004. Господство доллара в мировой валютной системе закреплено в форме долларового стандарта.

По мере укрепления международных позиций евро (единая европейская валюта) становится серьёзным конкурентом доллара. В этих условиях параллельно с долларизацией экономики будет усиливаться «европеизация» экономики.

Долларизация экономики России достигла огромных масштабов в условиях перехода от планово-централизованной к рыночной системе хозяйства. В нарушение закона «О денежной системе Российской Федерации» (1992) доллар, а с 2000-х годов и евро стали выполнять все функции денег. Цены ряда товаров и услуг незаконно устанавливаются в «условных единицах». По оценке, на руках у населения сконцентрировано 50-80 миллиардов долларов США. В середине 1990-х годов ежегодный ввоз долларовых купюр в Россию превышал 100 миллиардов долларов. Кроме того, бизнесмены хранят часть своих валютных накоплений на банковских счетах за рубежом.

Дедолларизация экономики России - важное направление экономической, в том числе денежной и валютной, политики. Для достижения этой задачи необходимы устойчивый экономический рост, снижение темпа инфляции, укрепление рубля и повышение доверия к национальной валюте. Смотри также Европейская валютная единица.