Денежные потоки образуются при осуществлении компанией всех видов деятельности - операционной, инвестиционной и финансовой (рис. 2.2). В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств.
Как уже говорилось выше, чистый денежный поток представляет собой разницу между притоком и оттоком денежных средств. Притоки и оттоки по разным видам деятельности предприятия схематично представлены на рис. 2.3.
Для финансового менеджмента, нацеленного на максимизацию ценности компании, важным аспектом является принадлежность денежных потоков. Из основного уравнения балансового отчета предприятия известно, что сумма активов предприятия равна сумме ее обязательств и собственного капитала. Тогда денежные потоки от активов предприятия должны равняться сумме денежных потоков кредиторам и денежных потоков владельцам.
Денежные потоки от активов включают в себя три компонента.
 Рис. 2.3. Притоки и оттоки денежных средств |
Операционный денежный поток, OCFf - денежные средства, получаемые от операционной деятельности предприятия, - рассчитывается следующим образом:
где EBIT (earnings before interests and taxes) - прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов (прибыль от операционной деятельности); DA (depreciation and amortization) - амортизационные отчисления; T - налог на прибыль. Все показатели рассчитываются за соответствующий период времени.
Существует различие между пониманием операционного денежного потока в бухгалтерском учете и финансовом менеджменте. Бухгалтерские операционные потоки отличаются от принятых в финансовом менеджменте на величину процентов за кредит. Бухгалтерское определение операционного денежного потока обычно трактуется как сумма чистой прибыли и амортизации (амортизация признается в составе расходов, но не ведет к денежным выплатам). Но проценты за кредит являются платой за привлечение заемных финансовых ресурсов и, в принципе, относятся к финансовым расходам.
Рассчитывая операционный денежный поток, следует обратить внимание еще на два важных аналитических показателя. Если прибавить к прибыли до выплаты процентов и налогов сумму амортизационных отчислений (или, что то же самое, вычесть из выручки от реализации продукции, работ, услуг за период операционные расходы без амортизации), получим денежный результат операционной деятельности (earnings before interests, taxes, depreciation and amortization, EBITDA), играющий важную роль в финансовой аналитике. Если вычесть из показателя операционной прибыли EBIT сумму налога на прибыль, получим чистую операционную прибыль после налогообложения (net operations profit after taxes, NOPAT), используемую для оценки бизнеса доходным методом и других аналитических целей.
2. Инвестиционный денежный поток (чистые капитальные затраты), ICFf - это разница между средствами, потраченными на приобретение внеоборотных активов в году t, и средствами, вырученными от их реализации в том же перио- де, учитывая инвестиционный характер амортизационных отчислений:
ICF = (FA1 -FA0) +DA,
где FA0 и FAi - внеоборотные активы (fixed assets) на начало и конец года соответственно.
3. К затратам инвестиционного характера, обусловливающим операционную деятельность, также относится изменение чистого оборотного капитала (net. working capital, NWC) за период, ANWC. Чистый оборотный капитал рассчитывается как разница между оборотными активами (operating assets, OA) и краткосрочными обязательствами (current liabilities, CL) на определенную дату
Таким образом, денежный поток от активов предприятия рассчитывается по формуле
CF, = OCFt - ICFt - ANWC
Денежные потоки кредиторам и владельцам представляют собой чистые платежи кредиторам и владельцам за период и характеризуют способ финансирования компании.
Денежный поток кредиторам определяется как разница между выплаченными предприятием процентами кредиторам в течение периода и изменением заемного капитала в течение того же периода:
где I - выплаченные проценты (interests); D0 и D1 - заемный капитал (debt.) на начало и конец периода соответственно.
Денежный поток владельцам рассчитывается как разница между выплаченными предприятием за период дивидендами и изменением собственного (акционерного) капитала за тот же период:
CFei = CHv-(E1-E0),
где div - выплаченные дивиденды (dividends); E0 и E1 - собственный капитал (equity) на начало и конец периода соответственно.
Таким образом, денежные потоки предприятия формируются следующим образом (табл. 2.2).
Такой подход несколько отличен от подхода, связанного с расчетом чистого денежного потока. Он показывает, как использовались денежные потоки предприятия и за счет каких средств осуществлялось финансирование.
Пример 2.2
Предприятие DEF показало за год следующие результаты. Выручка от реализации продукции составила 600 млн руб., операционные расходы - 450 млн руб., в том числе амортизационные отчисления - 150 млн руб. Предприятие выплатило проценты за кредит в размере 40 млн руб. и дивиденды владельцам в размере 30 млн руб. Ставка налога на прибыль составляет 20%.
На начало года стоимость внеоборотных активов по балансу составляла 500 млн руб., на конец года - 750 млн руб. Величина оборотных активов за год увеличилась с 2130 млн до 2260 млн руб., краткосрочные обязательства также выросли с 1630 млн до 1720 млн руб. Предприятие не размещало на рынке новых акций и не принимало решений об изменении акционерного капитала.
Определить, какими были денежные потоки предприятия за год.
Прежде всего составим отчет о прибылях и убытках компании DEF.
Операционный денежный поток составит, млн руб.: 150 + 150 -22 =278.
Инвестиционный денежный поток составит, млн руб.: (750-500)+ 150 = 400.
Изменение чистого оборотного капитала составит, млн руб.: (2260 - 1720) - (2130 - 1630) = 40.
Таким образом, денежный поток от активов предприятия достигнет величины, млн руб.:
278 -400 -40 = -162.
Отрицательное значение денежного потока от активов означает, что предприятие произвело крупные инвестиции и заняло больше денег, чем выплатило за год.
Поскольку изменений акционерного капитала в анализируемом году не происходило, денежный поток владельцев состоял только из выплаченных им дивидендов в сумме 30 млн руб.
Тогда исходя из балансового уравнения денежный поток кредиторам составил, млн руб.:
162 - 30 =-192.
Поскольку предприятие выплатило в анализируемом году проценты в сумме 40 млн руб., изменение (прирост) заемных средств составил, млн руб.:
40-(-192) = 232,
т.е. за счет привлечения новых займов предприятие частично профинансировало инвестиционные затраты, а также выплатило дивиденды и проценты по предыдущим займам и кредитам.
Все чаще подводят финансовых аналитиков и экономистов. Практика показывает, что компании стараются приукрасить существующие показатели, легко маневрируя цифрами и показателями финансовой отчетности. Другое дело - денежные потоки : их исказить труднее, они реальны, основаны на существующих и подтвержденных фактах движения денежных средств.
Денежные коэффициенты характеризуют способность компании финансировать операционную деятельность, привлекать новые инвестиции, помогают при финансовом моделировании поведения компании в будущие периоды (особенно ее способности погашать полученные кредиты) и при планировании графиков погашений, чтобы избежать кассовых разрывов.
В 1993 году Д. Гиакомино и Д. Милке предложили использовать денежные коэффициенты для оценки достаточности денежных потоков для финансирования нужд организации и оценки эффективности генерирования денежных потоков компанией (Giacomino D.E., and Mielke D.E. 1993. Cash flows: Another approach to ratio analysis. Journal of Accountancy (March)).
Рассмотрим основные денежные коэффициенты, характеризующие способность компании финансировать свою операционную деятельность.
Денежное содержание продаж
Для определения коэффициента необходимо учесть, что валовые текущие денежные поступления (Cash Receipts) могут поступать в счет прошлых продаж в кредит. Коэффициент денежного содержания продаж (Gross Cash Flow from Operations to Sales) рассчитывается по формуле:
Дсп = (Дпп + З) / В
Где, Дсп - денежное содержание продаж; Дпп - денежные поступления от продаж; З - выплаты по выполненным работам; В - выручка.
Отметим что, выручка включает не только текущие продажи, но и промежуточные выплаты по мере выполнения работ по контрактам (метод процента выполнения работ), то есть это похоже на возврат к кассовому методу учета.
Денежная рентабельность продаж
Коэффициент Cash Return on Sales показывает чистый операционный денежный приток на единицу продаж (после учета всех связанных с продажами в текущем периоде денежных оттоков) и определяется как:
Дрп = ДПо / В
Где, ДПо - операционный денежный поток.
Этот показатель полезно сопоставить с традиционной бухгалтерской операционной маржой.
Денежное содержание операционной маржи
Показатель рассчитывается как отношение денежной рентабельности продаж к операционной марже в процентном выражении, или как отношение чистого операционного денежного потока к операционной прибыли, помноженное на 100%. Формула расчета имеет вид:
Дом = (ДПо / По) х 100%
Где, Дом - денежное содержание операционной маржи; По - операционная прибыль.
Данный коэффициент может быть выше 100%, поскольку прибыль включает не денежные расходы, в первую очередь амортизацию.
Денежное содержание чистой прибыли
Разработчики стандартов US GAAP и IFRS-IAS рекомендуют сопоставлять денежный поток от операционной деятельности с чистой прибылью. Коэффициент денежного содержания чистой прибыли показывает, в какой степени чистая прибыль облечена в форму реальных денег, а в какой - в форму записей на бумаге:
Дчп = ДПч / ЧП
Где, Дчп - денежное содержание чистой прибыли; ДПч - чистый денежный поток от операционной деятельности; ЧП - Чистая прибыль.
В качестве альтернативного варианта оценки качества прибылей может использоваться скорректированный коэффициент содержания чистой прибыли, в котором с чистой прибылью сопоставляется операционный денежный поток после вычета амортизации. Это дает возможность лучше оценить, на сколько процентов прибыль состоит из денежных поступлений:
Дчп = (ДПч - А) / ЧП
Где, А - амортизация материальных и нематериальных активов.
Подобная процедура может быть проделана и с коэффициентом денежного содержания операционной маржи.
Операционный денежный поток к EBITDA
Показывает реальное денежное наполнение операционной прибыли до уплаты процентов и вычета амортизации, коэффициент рассчитывается по формуле:
Дод = ДПч / EBITDA
Где, Дод - операционный денежный поток.
CFO to EBITDA относится к редко используемым коэффициентам, однако он может помочь при оценке качества показателей прибыли с восстановленной амортизацией.
Денежные средства к выручке
Коэффициент Cash to Sales Ratio характеризует достаточность или избыточность величины денежных средств компании:
Дс/в = (М + ЦБ) / В
Где, Дс/в - коэффициент отношения денежных средств к выручке; М - деньги и денежные эквиваленты; ЦБ - легкореализуемые ценные бумаги.
Как правило, данный коэффициент сравнивается со средним уровнем по отрасли или с практикой лучших компаний.
Следует учесть что, простое сравнение отношения денежных средств компании к выручке довольно условен. Так как потребность в денежных средствах зависит не только от размеров выручки компании, но и от величины финансового рычага, инвестиционных планов компании и многих других параметров. Компания может сознательно создавать стабилизационные фонды, фонды погашения долга, страховые и ликвидные резервы на черный день. В этом случае целесообразнее скорректировать формулу:
Дс/в = (М + ЦБ) / (Нп + Кз)
Где, Нп - неотложные платежи; Кз - запланированные капитальные затраты.
Если коэффициент будет больше 1, то компания обладает избыточными денежными средствами.
Денежный поток к совокупному долгу
Показатель Cash Flow from Operations to Total Debt Ratio наиболее полно предсказывает финансовую несостоятельность компаний, по мнению Вильяма Бивера. Формула расчета показателя имеет вид:
Дп/д = ДПод / Р
Где, Дп/д - денежный поток к совокупному долгу; ДПод - денежный поток от операционной деятельности; Р - совокупный долг.
Показатель, обратный этому коэффициенту, можно назвать: совокупный долг к годовому денежному потоку :
Коэффициент используется для оценки кредитного положения компании, он показывает запас времени, которое потребуется для выплаты долга при условии, что на его погашение будет направлен весь операционный денежный поток (который часто считался сопоставимым с EBITDA). Чем ниже значение такого коэффициента, тем лучше.
Коэффициент денежного покрытия долга
Коэффициент показывает возможность компании расплатиться по долгам, соблюдая заявленные параметры дивидендной политики. Коэффициент рассчитывается по формуле:
Дс/д = (ДПод - Дв) / Р
Где, Дс/д - коэффициент денежного покрытия долга; Дв - дивиденды.
Коэффициент денежного покрытия долга (Cash / Debt Coverage) - аналог вышеприведенного коэффициента денежного потока к совокупному долгу. Отличие состоит в том, что в числителе из операционного денежного потока вычитаются дивиденды (которые часто являются обязательными платежами).
Период выплаты долга (Years Debt) является обратным коэффициенту денежного покрытия долга:
Он информирует о количестве лет, в течение которых компания сможет расплатиться со своим долгом, не забывая выплачивать дивиденды акционерам. Это более простой способ выражения информации, выдаваемой коэффициентом денежного покрытия долга.
Коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочного долга (Cash Maturity Coverage Ratio) - отношение денежного потока от операционной деятельности за вычетом дивидендов к текущей части долгосрочного долга:
Дсм = (ДПод - Дв) / Рт
Где, Дсм - коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочного долга; Рт - текущая часть долгосрочного долга.
Показатель отражает способность выплачивать долгосрочные долги по мере наступления сроков их погашения. При привлечении долгосрочных заемных средств не лишним будет свериться с возможностью погашать их за счет операционной деятельности. Так что данный коэффициент может использоваться еще на стадии планирования и разработки финансовой политики и во многом показывает долговую нагрузку на операционный денежный поток.
Дивиденды вычитаются, потому что компания должна удержать собственный капитал и удовлетворить хотя бы минимальные требования акционеров.
Коэффициент совокупных свободных денежных средств
Коэффициент Total Free Cash Ratio показывает способность компании погашать текущие долговые обязательства без ущерба для операционной деятельности и акционеров и рассчитывается по формуле:
Дсдс = (ЧП + Пр + А + Ар - Дво - КЗ) / (Пр + Ар + Рт + От)
Где, Дсдс - коэффициент совокупных свободных денежных средств; Пр - начисленные и капитализированные процентные расходы; Ар - расходы по аренде и операционному лизингу; Дво - объявленные дивиденды; КЗ - капитальные затраты; От - текущая часть обязательств по капитальному лизингу.
В качестве капиталовложений может использоваться расчетная величина, необходимая для поддержания текущего уровня операционной деятельности (maintenance CAPEX). Она часто определяется в процентах от совокупных активов или от величины основных средств.
Коэффициент покрытия обязательств по обслуживанию долга
Классический коэффициент покрытия обязательств по обслуживанию долга (Debt Service Coverage Ratio) рассчитывается как отношение прибыли до выплаты процентов, налогов и учета амортизации к величине ежегодных выплат процентов и основных сумм долга.
DSCR = EBITDA / Годовые выплаты процентов и основного долга
Коэффициент покрытия обязательств по обслуживанию долга является опережающим индикатором. Версия данного коэффициента с использованием отчета о движении денежных средств - включать в числитель операционный денежный поток.
Коэффициент денежного покрытия процентов
В хорошие годы компания имеет возможность рефинансировать свой долгосрочный долг, поэтому она способна выживать даже при плохом значении коэффициента денежного покрытия текущей части долгосрочного долга. Однако компания не способна отказаться от выплаты процентных платежей. Коэффициент денежного покрытия процентов (Cash Interest Coverage Ratio) показывает способность компании выплачивать проценты.
CICR = (ДПод + Пу + Н) / Пу
Где, Пу - проценты уплаченные; Н - налоги уплаченные.
Данный коэффициент является более точным, чем прибыльный коэффициент покрытия процентов, поскольку низкие значения последнего не означают, что у компании нет денег на выплату процентов, так же как и высокие значения не говорят о том, что у компании есть деньги на выплату процентов.
Коэффициент адекватности денежного потока
Показатель Cash Flow Adequacy Ratio представляет собой отношение годового чистого свободного денежного потока к среднегодовой величине долговых платежей за 5 предстоящих лет (однако он больше применим в условиях стабильности). Знаменатель позволяет сгладить неравномерность в выплатах основных сумм долга. В числителе также учитываются циклические изменения в финансировании капиталовложений.
CFAR = NFCF / ДВср
Где, NFCF - годовой чистый свободный денежный поток; ДВср - среднегодовые выплаты долга в предстоящие 5 лет
Показатели денежного потока клиента в меньшей степени подвержены искажениям по сравнению с сальдовыми показателями финансовой отчетности, так как напрямую корреспондируют с движением денежных средств его контрагентов.
Денежные коэффициенты основываются на факте наличия или отсутствия денежных средств у предприятия. Для оценки платежеспособности денежные потоки годятся как нельзя лучше. Если у компании недостаточно денег, она не способна финансировать свои текущие операции, погашать долги, выплачивать зарплату и налоги. Пустоту в корпоративном кошельке можно заметить еще задолго до наступления официальной неплатежеспособности. Применение некоторых из этих коэффициентов в банковской практике является уже свершившимся фактом. Денежные потоки позволяют установить качество (денежное наполнение) бумажной выручки и прибылей компании, которые оцениваются в первую очередь при выдаче кредитов.
1.1. Выручка от реализации продукции проекта без НДС и специальных налогов.
1.2. Полная себестоимость реализованной продукции проекта.
1.3.Прибыль от реализации продукции проекта к выплате процентов и налогов (ряд. 1.1 - ряд. 1.2).
1.4. Уплата налогов и текущих затрат на счет прибыли.
1.5. Амортизация основных средств и нематериальных активов.
1.6. Операционный денежный поток (1.3 - 1.4 +1.5).
2. Прирост чистого рабочего капитала:
2.1. Увеличение (-) / уменьшение (+) Д-ской задолжен-ти.
2.2 Увеличение (-) / уменьшение (+) производ-ых запасов
2.3. Увеличение (-) / уменьшение (+) К-ской задолж-сти
2.4. Чистый рабочий капитал (± 2.1 ± 2.2 ± 2.3).
3. Чистые капитальные расходы:
3.1 Прирост осн-ых средств (купля) без учета безвозм-х поступ
3.2 Прибыль от продажи основных средств
3.3 Величина чистых кап-ных расходов (- ряд.3.1 +ряд. 3.2)
4. Чистый дополнительный денежный поток за период, который анализируется (ряд. 1 + ряд. 2 + ряд. 3).
Операционный поток денег – поток денег, который является результатом ежедневной работы предприятия по производству и реализации продукции (работы, услуг).
Прирост чистого рабочего капитала – разность между увеличением текущих активов вследствие реализации нового проекта и автоматическим увеличением кредиторских счетов и начислений.
Чистые капитальные расходы – деньги, израсходованные на приобретение основных активов за минусом средств, полученных от их продажи.
13. Факторы, влияющие на величину денежного потока.
Поток денежных средств – это разность между денежными поступлениями и расходами.
Общий денежный поток фирмы отображает фактические чистые денежные средства, которые поступают в фирму или тратятся ею на протяжении определенного периода. В этом случае денежный поток отображает эффективность коммерческой деятельности.
Непосредственно на величину чистого потока денежных средств влияют такие факторы :
метод начисления амортизации;
наличие ликвидационной стоимости оборудования и ее величина;
изменение потребности в величине оборотного капитала;
использование номинальных и постоянных цен.
14. Анализ безубыточности проекта.
Анализ безубыточности - неотъемлемая часть процедуры оценки жизнеспособности проектов. Цель этого анализа - определение минимально допустимого объема производства и реализации продукции при условии обеспечения необходимого уровня его эффективности. Ситуация безубыточности это состоянием, когда совокупные доходы равны совокупным расходам, т.е. нет ни прибылей, ни ущерба.
К основным задачам анализа безубыточности принадлежат:
оценка структуры затрат за проектом и возможность управления ею;
определение рациональности избранного масштаба и возможности сокращения объемов производства;
анализ проектной цены и возможности ее уменьшения под влиянием реальной рыночной ситуации;
определение запаса финансовой прочности.
Основные этапы анализа:
1. Сбор, подготовка и аналитическая обработка исходной информации согласно условиям анализа СВОП.
2. Расчет условно-постоянных и условно-переменных расходов, уровня безубыточности и зоны безопасности.
3. Аналитическое обоснование объема реализации, необходимого для обеспечения запланированной суммы прибыли.
В процессе анализа исследуется соотношение расходов, объема производства (реализации) и прибыли в определенном диапазоне деловой активности предприятия. Деловая активность предприятия отвечает предельным значениям объема производства. Теоретически абсолютно максимальная граница деловой активности - проектная мощность. Минимальная граница объема производства - определена на уровне поддержки минимальной трудоспособности основных видов технологического оборудования.
Проведение анализа требует наличия ряда предпосылок:
Расходы обоснованы разделены на постоянные и переменные;
Переменные расходы меняются пропорц-льно объема производства;
Постоянные расходы не изменяются;
Цена реализации единицы продукции не изменяется;
Структура реализованной продукции не изменяется;
Эффективность производства существенно не изменяется;
Стоимость элементов, которые формируют расходы, не изменяется;
Объем является единым фактором, который влияет на расходы;
Общий уровень цен, запасы готовой продукции на начало и конец рассмотренного периода существенным образом не изменятся.
Безубыточный объем можно найти графическим способом:
Т.к. для менеджера, большее значение приобретают денежные потоки, чем бухгалтерская прибыль. Тогда безубыточный объем продукции за проектом целесообразно определять за такой формулой:
где OCF – операционный денежный поток.
В зависимости от генерирования операционного денежного потока определяют такие показатели проекта, как бухгалтерская, наличная и финансовая точки безубыточности. Если нужно решить задачу определения объема производства, который разрешит покрыть за счет проектных денежных потоков лишь амортизационные отчисления, то будет рассчитываться бухгалтерская точка безубыточности . Если операционный поток равен нулю, то полученное значение будет наличной точкой безубыточности . При таком объеме продукции сумма ущерба равна сумме начальных инвестиций. Финансовая точка безубыточности учитывает величину постоянных расходов и ежегодные ануитентные платежи, которые дают возможность возвратить сумму инвестиций в будущем. Ее расчет разрешает определить, которым должны быть операционный денежный поток, чтобы чистая настоящая стоимость проекта равнялась нулю.
Анализ динамичности направлен на определение влияния наиболее непостоянных параметров проекта (объема продажи, величины расходов и цены) на его результаты. Проведение анализа динамичности предусматривает расчет запаса надежности и запаса финансовой прочности проекта.
Запас надежности – определяет, на сколько процентов можно уменьшить цену продукции проекта без ущерба для последнего
Запас финансовой прочности – это величина, на которую фактический проектный объем реализации продукции превышает критический (безубыточный) объем реализации.
ЗП = РП-ТБ где ЗП - запас финансовой прочности; РП - объем реализованной продукции; ТБ - точка безубыточности.
Запас финансовой прочности указывает предельную величину возможного снижения объема продажи без риска понести потери.
Показатель запаса финансовой прочности может быть использован для определения суммы операционной прибыли.
ОП = ЗП × К МД где ОП – операционная прибыль; К МД - коэффициент маржинального дохода.
Коэффициент маржинального дохода – отношение маржинального дохода от реализации продукции к ее цене.
Коэффициент запаса финансовой прочности (К ЗП ) – это соотношение запаса финансовой прочности и фактического проектного объема реализации продукции.
Коэффициент запаса прочности является показателем меры риска нерентабельной работы предприятия.
Значение этого показателя находится в пределах от нуля до + 1. Чем большее это значение, тем выше прочность предприятия, а значит меньше степень риска убыточности предприятия в случае снижения объема реализации.
Что такое «Операционный денежный поток - OCF»
Операционный денежный поток - это мера количества денежных средств, генерируемых обычной коммерческой деятельностью компании. Операционный денежный поток указывает, может ли компания генерировать достаточный положительный денежный поток для поддержания и роста своей деятельности или может потребовать внешнего финансирования для расширения капитала. Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) требуют от публичных компаний расчета операционного денежного потока с использованием косвенного метода путем корректировки чистой прибыли на денежную основу с использованием изменений в безналичных счетах, таких как амортизация, дебиторская задолженность и изменения в запасах.
BREAKING DOWN "Операционный денежный поток - OCF"
операционный денежный поток представляет собой денежную версию чистой прибыли компании. Поскольку общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) требуют, чтобы чистый доход отражался с использованием метода начисления, он включает различные неденежные статьи, такие как компенсация на основе акций, амортизация и расходы, которые были понесены, но не оплачены. Кроме того, чистая прибыль должна быть скорректирована для любых изменений в счетах оборотного капитала на балансе компании. В частности, увеличение дебиторской задолженности представляет собой выручку, за которую еще не собраны денежные средства, и такое увеличение должно быть вычтено из чистого дохода. Однако сообщаемое увеличение кредиторской задолженности представляет собой начисленные расходы, но не оплаченные, в результате чего помимо чистого дохода.Операционные денежные потоки концентрируются на притоках и оттоках денежных средств, связанных с основной коммерческой деятельностью компании, таких как продажа и покупка инвентаря, предоставление услуг и выплата заработной платы. Любые операции по инвестированию и финансированию исключаются из операционных потоков денежных средств и представляются отдельно, например, заимствования, покупки основного оборудования и выплаты дивидендов. Операционный денежный поток можно найти в отчете о движении денежных средств компании, который делится на денежные потоки от операций, инвестиций и финансирования.
Пример расчета операционного денежного потока
Рассмотрим производственную компанию, которая сообщает о чистой прибыли в размере 100 миллионов долларов США, а ее операционный денежный поток составляет 150 миллионов долларов США. Разница связана с добавлением к издержкам амортизации чистой прибыли в размере 150 млн. Долл. США с вычетом увеличения дебиторской задолженности в размере 50 млн. Долл. США, что приводит к уменьшению запасов в 50 млн. Долл. США и вычитанию уменьшения кредиторской задолженности в размере 100 млн. Долл. США.
Важность операционного денежного потока
Финансовые аналитики иногда предпочитают смотреть на показатели денежных потоков, поскольку они отбрасывают определенные эффекты учета и, как полагают, дают более четкое представление о текущей реальности бизнес-операций. Например, резервирование крупной продажи дает большой импульс к выручке, но если компания с трудом собирает наличные деньги, то это не является реальной экономической выгодой для компании.С другой стороны, компания может генерировать высокий операционный денежный поток, но сообщает о очень низком чистом доходе, если она имеет много основных средств и использует ускоренные расчеты амортизации.
